Rủi ro và vấn đề của quỹ phòng hộ đối với nhà đầu tư
Lý do chính của việc đầu tư vào các quỹ đầu cơ là để đa dạng hóa nguồn vốn và tối đa hóa lợi nhuận của các nhà đầu tư, nhưng lợi nhuận cao đi kèm với chi phí rủi ro cao hơn vì các quỹ đầu cơ được đầu tư vào các danh mục đầu tư rủi ro cũng như các công cụ phái sinh vốn có rủi ro và rủi ro thị trường. trong đó, có thể mang lại lợi nhuận lớn cho nhà đầu tư hoặc biến họ thành thua lỗ và nhà đầu tư có thể phải trả lợi nhuận âm.
Giải trình
Các quỹ phòng hộ dường như là một đề xuất rất sinh lợi cho các nhà đầu tư có ham muốn Rủi ro cao và Lợi nhuận cao. Tuy nhiên, nó đặt ra một số thách thức, đặc biệt là đối với các nhà đầu tư đầu tư hàng triệu tỷ đô la. Có một số vấn đề cố hữu của các quỹ đầu cơ cũng đã tăng lên đáng kể sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008.
Quỹ phòng hộ Các nhà đầu tư từ hầu hết các quốc gia được yêu cầu phải là những nhà đầu tư có đủ năng lực, những người được cho là nhận thức được rủi ro đầu tư và chấp nhận những rủi ro này do lợi nhuận tiềm năng lớn có sẵn. Các nhà quản lý quỹ phòng hộ cũng sử dụng các chiến lược quản lý rủi ro toàn diện để bảo vệ các nhà đầu tư quỹ phòng hộ, điều này được cho là sẽ cần mẫn vì nhà quản lý quỹ phòng hộ cũng là một bên liên quan quan trọng trong quỹ phòng hộ cụ thể. Quỹ cũng có thể chỉ định một “chuyên viên rủi ro”, người sẽ đánh giá và quản lý rủi ro nhưng sẽ không tham gia vào các hoạt động Giao dịch của Quỹ hoặc sử dụng các chiến lược như các mô hình rủi ro danh mục chính thức.
# 1 - Quy định và Minh bạch
Các quỹ phòng hộ là các tổ chức tư nhân với các yêu cầu công khai tương đối ít hơn. Đến lượt mình, điều này bị cho là 'thiếu minh bạch' trước sự quan tâm to lớn của cộng đồng.
- Một nhận thức chung khác là so với các nhà quản lý đầu tư tài chính khác, các nhà quản lý quỹ phòng hộ không phải chịu sự giám sát của pháp luật và các yêu cầu đăng ký cứng nhắc.
- Các tính năng như vậy khiến quỹ có các hoạt động gian lận, hoạt động sai sót, việc xử lý Quỹ không phù hợp trong trường hợp có nhiều người quản lý, v.v.
- Chính phủ Hoa Kỳ và các cơ quan có thẩm quyền của EU đã thúc đẩy việc báo cáo thông tin bổ sung nhằm cải thiện tính minh bạch, chủ yếu là đăng các sự kiện như cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và sự sụp đổ của EU năm 2010.
- Ngoài ra, ảnh hưởng của các nhà đầu tư tổ chức đang gây áp lực buộc các quỹ đầu cơ phải cung cấp thêm thông tin về Phương pháp Định giá, Vị trí và Mức độ rủi ro Đòn bẩy.
# 2 - Rủi ro Đầu tư
Các quỹ phòng hộ chia sẻ một số rủi ro vì các loại đầu tư khác được phân loại rộng rãi là Rủi ro thanh khoản và Rủi ro nhà quản lý. Tính thanh khoản đề cập đến việc chứng khoán có thể được chuyển đổi thành tiền mặt nhanh chóng như thế nào. Các quỹ thường sử dụng một khoảng thời gian khóa trong đó nhà đầu tư không thể rút tiền hoặc thoát khỏi Quỹ.
- Điều này có thể chặn các cơ hội thanh khoản có thể có trong thời gian khóa, có thể kéo dài từ 1-3 năm.
- Nhiều khoản đầu tư như vậy sử dụng các kỹ thuật đòn bẩy, là hoạt động mua tài sản dựa trên tiền vay hoặc sử dụng các công cụ phái sinh để có được thị trường đối với vốn của nhà đầu tư.
- Ví dụ: nếu một quỹ đầu cơ có $ 1000 để mua một cổ phiếu của Apple Inc. nhưng người quản lý quỹ dự đoán giá cổ phiếu sẽ tăng lên $ 1200 sau khi ra mắt phiên bản iPhone mới nhất của họ. Dựa trên điều này, nó có thể tận dụng vị thế của mình để vay 9.000 đô la từ nhà môi giới cổ phiếu và tổng cộng, mua 10 cổ phiếu với giá 10.000 đô la. Đây là một đề xuất rủi ro cao vì không có giới hạn về rủi ro tăng hoặc giảm. Mặt khác, nếu giá cổ phiếu chạm 1200 đô la, người quản lý quỹ sẽ kiếm được tổng cộng 2000 đô la (1200 * 10 = 12000 đô la - Giá mua 10.000 đô la). Tuy nhiên, mặt khác, nếu giá cổ phiếu giảm xuống còn 900 đô la, thì nhà môi giới sẽ gọi ký quỹ cho nhà quản lý quỹ và bán tất cả mười cổ phiếu của mình để thu hồi khoản vay 9000 đô la đã đưa ra. Điều này sẽ hạn chế tổn thất cho nhà quản lý quỹ đầu cơ,theo đó, sẽ không có lãi khi giá thị trường của cổ phiếu Apple giảm 10%.
- Một rủi ro lớn khác đối với tất cả các nhà đầu tư quỹ phòng hộ là rủi ro mất toàn bộ khoản đầu tư của họ. Bản ghi nhớ chào bán (Bản cáo bạch) của quỹ đầu cơ nói chung quy định rằng nhà đầu tư nên có mong muốn mất toàn bộ số tiền đầu tư trong trường hợp bất khả kháng mà quỹ đầu cơ không chịu trách nhiệm.
nguồn: rbh.com
Ngoài ra, hãy xem Cách thức hoạt động của quỹ phòng hộ?
# 3 - Rủi ro tập trung
- Loại rủi ro này liên quan đến việc tập trung quá mức vào một loại chiến lược cụ thể hoặc đầu tư vào một lĩnh vực bị hạn chế để tăng lợi nhuận.
- Những rủi ro như vậy có thể mâu thuẫn đối với các nhà đầu tư cụ thể, những người mong đợi sự đa dạng hóa lớn của các quỹ để nâng cao lợi nhuận trong các lĩnh vực khác nhau.
- Ví dụ: các nhà đầu tư quỹ phòng hộ có thể đang có một kỹ thuật phòng thủ khi đầu tư tiền vào lĩnh vực FMCG vì đây là một ngành sẽ hoạt động liên tục với phạm vi mở rộng rộng rãi theo yêu cầu thay đổi của khách hàng.
- Tuy nhiên, nếu các điều kiện kinh tế vĩ mô biến động như thách thức lạm phát, chi phí đầu vào cao, chi tiêu tiêu dùng ít hơn, sẽ tạo ra một vòng xoáy đi xuống cho toàn bộ ngành FMCG và cản trở tăng trưởng chung.
- Nếu nhà quản lý quỹ đầu cơ đặt tất cả trứng vào một giỏ, thì hiệu quả hoạt động của lĩnh vực FMCG sẽ tỷ lệ thuận với hiệu quả hoạt động của Quỹ.
- Ngược lại, nếu các quỹ đã được đa dạng hóa trong nhiều lĩnh vực như FMCG, Thép, Dược phẩm, Ngân hàng, v.v., thì sự sụt giảm về hiệu quả hoạt động của một lĩnh vực này có thể được hóa giải bằng sự hiểu biết về ngành khác.
- Điều này sẽ phụ thuộc phần lớn vào điều kiện kinh tế vĩ mô của khu vực nơi đầu tư được thực hiện và tiềm năng trong tương lai của khu vực đó.
Các liên kết hữu ích về quỹ phòng hộ
- Danh sách quỹ phòng hộ theo quốc gia, khu vực hoặc chiến lược
- Danh sách 250 quỹ phòng hộ hàng đầu (theo AUM)
# 4 - Vấn đề về Hiệu suất
Kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, sức hấp dẫn của ngành quỹ đầu cơ được cho là đã suy giảm một chút. Điều này là do các yếu tố khác nhau liên quan đến việc hình thành lãi suất, chênh lệch tín dụng, sự biến động của thị trường chứng khoán, đòn bẩy và sự can thiệp của chính phủ tạo ra nhiều rào cản khác nhau làm giảm cơ hội cho ngay cả những nhà quản lý quỹ khéo léo nhất.
Một lĩnh vực mà các quỹ đầu cơ kiếm được là bằng cách tận dụng sự biến động và bán chúng. Theo biểu đồ dưới đây, chỉ số biến động đã liên tục giảm dần kể từ năm 2009, và rất khó để bán sự biến động vì không có gì để tận dụng.
- Sự suy giảm hiệu suất này có thể được cho là do các nhà đầu tư thừa tiền. Các nhà đầu tư quỹ phòng hộ hiện đã trở nên rất thận trọng trong cách tiếp cận của họ và chọn bảo toàn vốn của họ ngay cả trong điều kiện tồi tệ hơn.
- Khi số lượng quỹ đầu cơ tăng lên, biến nó trở thành một ngành công nghiệp trị giá 3 nghìn tỷ đô la, ngày càng có nhiều nhà đầu tư tham gia. Tuy nhiên, hiệu suất tổng thể đã bị thu hẹp do nhiều nhà quản lý quỹ đầu cơ hơn đã tham gia vào thị trường, làm giảm tác dụng của nhiều chiến lược vốn được coi là đầu cơ truyền thống.
- Trong những trường hợp như vậy, kỹ năng của một nhà quản lý quỹ có thể tạo ra một vị trí thích hợp cho chính họ bằng cách đánh bại các ước tính khác nhau và vượt quá kỳ vọng của tâm lý thị trường chung.
# 5 - Phí tăng và động lực của nhà môi giới chính
Các nhà quản lý quỹ hiện đang bắt đầu cảm thấy ảnh hưởng của các quy định ngân hàng, vốn đã được tăng cường sau cuộc khủng hoảng tài chính 2008, đặc biệt là các quy định Basel III.
- Các quy tắc cập nhật này yêu cầu các ngân hàng phải nắm giữ nhiều vốn hơn thông qua tỷ lệ vốn hóa, điều này chặn tiền đối với các yêu cầu quy định, hạn chế đòn bẩy và tăng cường tập trung vào tính thanh khoản, tác động đến năng lực và tính kinh tế của các ngân hàng.
- Nó cũng dẫn đến sự thay đổi ngày càng tăng trong cách nhìn nhận của nhà môi giới Prime về các mối quan hệ với quỹ đầu cơ.
- Các công ty môi giới Prime đã bắt đầu yêu cầu phí cao hơn từ các nhà quản lý quỹ đầu cơ để cung cấp dịch vụ của họ, điều này có tác động đến hiệu quả hoạt động của quỹ đầu cơ và do đó khiến họ trở nên kém sinh lợi hơn trong một hoạt động kinh doanh ký quỹ vốn đã bị siết chặt.
- Điều này đã khiến các nhà quản lý quỹ phải đánh giá cách họ có được nguồn tài chính của mình hoặc nếu được yêu cầu, thực hiện những thay đổi căn bản đối với chiến lược của họ.
- Điều này đã làm cho các nhà đầu tư lo lắng, đặc biệt là đối với những người có khoản đầu tư đang trong thời kỳ “khóa sổ”.
# 6 - Thông tin không khớp hoặc không đầy đủ
- Người quản lý quỹ phải thường xuyên công bố tình hình hoạt động của Quỹ. Tuy nhiên, kết quả có thể được ngụy tạo để phù hợp với chỉ đạo của người quản lý quỹ vì các tài liệu chào bán không được nhà nước hoặc liên bang xem xét hoặc phê duyệt.
- Một quỹ đầu cơ có thể có ít hoặc không có lịch sử hoạt động hoặc hiệu suất và do đó có thể sử dụng các biện pháp thực thi giả định, có thể không nhất thiết phản ánh giao dịch thực tế được thực hiện bởi người quản lý hoặc cố vấn.
- Các nhà đầu tư quỹ phòng hộ nên kiểm tra cẩn thận những điều tương tự và đặt câu hỏi về sự khác biệt có thể xảy ra.
- Ví dụ: một quỹ đầu cơ có thể có cấu trúc thuế rất phức tạp, có thể để lộ những kẽ hở có thể xảy ra nhưng nhà đầu tư điển hình không hiểu.
- Một nhà quản lý quỹ có thể đầu tư vào P-Notes của thị trường chứng khoán Ấn Độ nhưng được chuyển qua một thiên đường thuế. Tuy nhiên, người quản lý có thể thực hiện một khoản đầu tư như vậy bằng cách thực hiện tất cả các khoản thanh toán thuế gây hiểu lầm cho các nhà đầu tư.
- Một quỹ đầu cơ có thể không cung cấp bất kỳ sự minh bạch nào về các khoản đầu tư cơ bản của nó (bao gồm cả các quỹ phụ trong cơ cấu Quỹ) cho các nhà đầu tư, do đó nhà đầu tư sẽ khó theo dõi.
- Trong đó, có khả năng thực hiện giao dịch thông qua chuyên môn và kinh nghiệm giao dịch của các nhà quản lý / cố vấn bên thứ ba, danh tính của họ có thể không được tiết lộ cho các nhà đầu tư.
# 7 - Thuế
- Các quỹ phòng hộ thường bị đánh thuế dưới dạng Đối tác để tránh các trường hợp “Đánh thuế hai lần” và Lợi nhuận và Lỗ được chuyển cho các nhà đầu tư.
- Các khoản lãi, lỗ và khoản khấu trừ này được phân bổ cho các nhà đầu tư trong năm tài chính tương ứng do Đối tác chung xác định.
- Điều này gây bất lợi cho các nhà đầu tư vì họ sẽ là người chịu các nghĩa vụ thuế chứ không phải quỹ đầu cơ.
- Các tờ khai thuế của Quỹ thường được lập bởi công ty kế toán, công ty cung cấp phương tiện kiểm toán cho quỹ đầu cơ.
- Các khoản chi phí cũng được chuyển cho các nhà đầu tư, tùy thuộc vào việc quỹ phòng hộ là “Nhà giao dịch” hay “Nhà đầu tư” bất an trong năm. Sự khác biệt trong điều trị có thể thay đổi hàng năm và sự khác biệt là:
- Nếu Quỹ được coi là Nhà giao dịch, nhà đầu tư có thể khấu trừ phần chi phí của quỹ,
- Nếu Quỹ được coi là Nhà đầu tư, họ chỉ có thể khấu trừ phần chi phí của quỹ nếu số tiền đó vượt quá 2% Tổng Thu nhập Điều chỉnh của Nhà đầu tư.
- Ngoài ra, các nhà đầu tư cũng có thể yêu cầu khai thuế thu nhập của tiểu bang hoặc địa phương cùng với tờ khai thuế của Liên bang.
- Hạn chế đối với các nhà đầu tư nước ngoài, nếu không được miễn thuế, là Lợi nhuận của họ sẽ được ghi nhận ròng cho tất cả các chi phí và nghĩa vụ thuế.
- Ví dụ, Chính phủ Hoa Kỳ đánh thuế tất cả các khoản lợi nhuận ra nước ngoài ở mức rất cao và áp đặt một khoản lãi không khấu trừ đối với các khoản thuế nợ trên bất kỳ khoản thu nhập hoãn lại nào khi cổ phiếu của Quỹ được bán hoặc phân phối.
- Trong trường hợp cổ tức, “Thuế giữ lại” cũng được áp dụng đối với các nhà đầu tư nước ngoài, thường nằm trong khoảng 25% -30% tùy thuộc vào quốc gia nơi đầu tư được thực hiện và hiệp ước thuế được chia sẻ với các quốc gia.
- Do đó, nếu đối với các nhà đầu tư trong nước, nghĩa vụ thuế sẽ nằm trong khoảng 15%, đối với nước ngoài, mức phạt như vậy có thể lên tới 35%.
# 8 - Vấn đề nhiều
Hiện tại, vấn đề lớn nhất mà ngành công nghiệp quỹ đầu cơ phải đối mặt là sự tồn tại của quá nhiều quỹ đầu cơ.
- Nếu một nhà đầu tư muốn nhân khoản đầu tư của mình và tạo ra một xu hướng liên tục là alpha dương (lợi nhuận trên lợi nhuận đã điều chỉnh theo rủi ro), thì quỹ đầu cơ cần phải thường xuyên đặc biệt.
- Vấn đề đối với các nhà đầu tư quỹ phòng hộ ở đây là Quỹ mà họ sẽ tiến hành các khoản đầu tư của mình.
- Hầu hết các quỹ đầu cơ nhỏ hiện đang phải vật lộn với gánh nặng chi phí bổ sung cùng với phí môi giới Prime. Do đó, để một quỹ tồn tại, quỹ đó cần phải có sự gia tăng tốt về Tài sản đang được Quản lý (AUM) lên ít nhất 500 triệu đô la Mỹ để chống lại chi phí ngày càng tăng và sự thèm ăn rủi ro mà quỹ cần thúc đẩy để kiếm được lợi nhuận lớn.
- Trong những trường hợp như vậy, một quỹ sẽ cần khoảng ba năm để hòa vốn sau khi nó có thể kiếm được lợi nhuận và vi phạm giới hạn “mốc nước cao” để tính Phí hiệu suất.
Dưới đây là bảng mẫu giải thích điều tương tự cho ABC Fund Ltd:
| Năm | Tài sản dưới Mgmt ($ MM) | Hiệu suất | Tổng thu nhập - Phí Mgmt ($ MM)
(Giả sử là @ 1,75%) | Tổng thu nhập - Hiệu suất ($ MM)
(Giả định) | Chi phí ($ MM)
(Giả định) | Khả năng sinh lời ($ MM)
(Thu nhập từ Hiệu suất trừ Chi phí) |
| 1 | 50 | 12% | 0,875 | 1,05 | 2,625 | -1,575 |
| 2 | 100 | 12% | 1.750 | 2,10 | 2,625 | -0,525 |
| 3 | 200 | 12% | 3,50 | 4,20 | 3,50 | 0,70 |
| 4 | 500 | 12% | 8,75 | 10,50 | 5.0 | 5,50 |
Từ ví dụ trên, chúng ta có thể chắc chắn rằng khi Tài sản cho quỹ tăng lên thì chi phí cũng tăng theo. Trong trường hợp này, chúng tôi giả định thu nhập tăng gấp đôi mỗi năm và chỉ sau đó nó mới có thể hòa vốn khi bước sang năm thứ ba với tài sản 200 triệu đô la. Chính từ đây, các kỹ năng của nhà quản lý quỹ phát huy tác dụng và cần phải đảm bảo lợi nhuận thường xuyên tăng lên để thu hút sự quan tâm của các nhà đầu tư trong một ngành công nghiệp quỹ đầu cơ cạnh tranh và ngày càng tăng.
Các bài viết khác mà bạn có thể thích -
- Việc làm của quỹ phòng hộ
- Ngân hàng đầu tư vs Quỹ phòng hộ
- Vốn cổ phần tư nhân so với quỹ phòng hộ
- Sách về quỹ phòng hộ
