Tỷ lệ EV trên EBIT là gì?
EV trên EBIT là một trong những công cụ định giá quan trọng và được tính bằng tỷ lệ giữa giá trị doanh nghiệp, bao gồm tổng giá trị của công ty thay vì chỉ giá trị vốn hóa thị trường và thu nhập trước thuế thu nhập, cung cấp thông tin về mức độ kinh doanh thành công của một công ty. được thực hiện trong một khoảng thời gian nhất định.
Chúng ta hãy xem xét Định giá Facebook so với General Motors từ biểu đồ trên. Facebook đang giao dịch ở mức EV đến EBIT là 24,21 lần; tuy nhiên, bội số của General Motors là khoảng 9,16 lần. Điều này có nghĩa là General Motors đang giao dịch với giá rẻ, và chúng ta nên mua General Motors so với Facebook?
Tôi nghĩ câu trả lời nằm ở chỗ hiểu được tất cả về EV đến EBIT . Trong bài viết này, chúng tôi xem xét chi tiết EV đến EBIT -
- Giá trị Doanh nghiệp là gì?
- EBIT là gì?
- Công thức và Diễn giải
- Tính toán - Amazon
- Chuyển tiếp so với Trailing
- Ngành dịch vụ?
- Ngành Dầu khí?
- Phần kết luận
Giá trị Doanh nghiệp là gì?
Giá trị Doanh nghiệp là tổng giá trị của công ty. Giá trị doanh nghiệp mô tả giá trị đối với các bên liên quan tổng thể, bao gồm chủ nợ, cổ đông, cổ đông thiểu số cũng như cổ đông ưu đãi.
Công thức cho giá trị Doanh nghiệp như sau.
EV = Vốn hóa thị trường + Nợ + Lãi suất thiểu số + Cổ phiếu ưu đãi - Tiền & Các khoản tương đương tiền.
Giá trị doanh nghiệp có thể được coi là tổng giá trị mà nhà đầu tư có thể mua lại công ty. Điều này ngụ ý rằng người mua cũng sẽ phải gánh khoản nợ của công ty mà anh ta sẽ phải trả hết.
Để có ghi chú chi tiết về Giá trị Doanh nghiệp, vui lòng tham khảo Hướng dẫn Giá trị Doanh nghiệp.
EBIT là gì?
Chúng ta hãy xem Báo cáo Thu nhập của Colgate ở trên. Là lợi nhuận hoạt động trong Colgate, EBIT (Thu nhập trước lãi vay và thuế), hoặc EBITDA (Thu nhập trước thuế lãi suất Khấu hao & Phân bổ)?
nguồn: Colgate SEC Filings
Lợi nhuận hoạt động trên của Colgate là EBIT. EBIT được định nghĩa là lợi nhuận của bất kỳ công ty nào, bao gồm tất cả các khoản chi chỉ trừ thuế thu nhập và chi phí lãi vay. Tuy nhiên, thước đo EBITDA rất tốt khi được sử dụng để phân tích và so sánh khả năng sinh lời giữa các công ty và các doanh nghiệp vì nó loại bỏ các tác động của các quyết định kế toán và tài chính.
Vui lòng xem hướng dẫn này để biết sự khác biệt chi tiết giữa EBIT và Hướng dẫn EBITDA.
Công thức và diễn giải EV đến EBIT
Bội số EV / EBIT đưa ra câu trả lời cho câu hỏi “Định giá của công ty trên mỗi đô la Lợi nhuận hoạt động là bao nhiêu”.
Công thức EV đến EBIT = Giá trị doanh nghiệp / EBIT =
EV / EBIT = (Vốn hóa thị trường + Nợ + Lãi của người thiểu số + Cổ phiếu ưu đãi - Tiền và các khoản tương đương tiền) / EBIT
- Công thức trên đo lường chi tiết xem cổ phiếu của một công ty đắt hay rẻ so với thị trường rộng lớn hơn hoặc công ty cạnh tranh.
- Hệ số này là phiên bản cải tiến của phương pháp bội số P / E truyền thống, khắc phục những hạn chế của tỷ lệ PE vì nó cũng đã được xem xét đến bảng cân đối kế toán. Do đó, thay vì chỉ sử dụng giá cổ phiếu của công ty, công ty sử dụng giá trị doanh nghiệp bao gồm cả nợ.
- Tỷ lệ PE là kỹ thuật định giá được sử dụng phổ biến nhất và dễ dàng nhất để đo lường khả năng mang lại lợi nhuận của bất kỳ công ty nào so với thị trường. Bội số này đôi khi được sử dụng để chống lại bội số P / E để liên quan đến việc mở rộng lợi nhuận giữa các công ty trong các ngành có số lượng nợ lớn như các doanh nghiệp thâm dụng vốn cao.
- Một bội số lớn hoặc nhỏ cho biết công ty dự kiến sẽ được định giá quá cao hoặc được định giá thấp hơn. EV / EBIT thường được các nhà phân tích chính nghiên cứu nhiều nhất để xác định kịp thời bội số định giá giao dịch của công ty. Giữ tất cả những thứ khác không thay đổi, tỷ lệ này càng nhỏ càng có lợi cho sức khỏe.
- Các nhà đầu tư nên xem xét tỷ lệ EV trên EBIT của bất kỳ công ty nào và biến nó thành công cụ cốt lõi để xác định khả năng thu nhập của công ty đồng thời so sánh nó với các công ty khác cũng như để có cái nhìn sâu sắc hơn về cổ phiếu nào là tốt nhất để đầu tư tại thời điểm đó , trong ngắn hạn hoặc dài hạn. Hơn nữa, tỷ lệ này thường được Buffet và Greenblatt sử dụng để xác định sức khỏe của bất kỳ doanh nghiệp nào.
Tính toán EV đến EBIT - Amazon
Tính toán Giá trị Doanh nghiệp = (Vốn hóa Thị trường + Nợ + Lợi tức Thiểu số + Cổ phiếu Ưu đãi - Tiền & Các khoản tương đương tiền) / EBIT
Vốn hóa Thị trường = Số lượng Cổ phiếu Đang lưu hành x Giá Hiện tại.
nguồn: Hồ sơ SEC của Amazon
Giá cổ phiếu Amazon (tính đến ngày 21/2/2017 đóng cửa) = 856,44
Số lượng cổ phiếu đang lưu hành (theo báo cáo gần đây nhất là 10 nghìn) = 477 triệu
Vốn hóa thị trường Amazon = 856,44 x 477 = 408,522 triệu
- Không có Cổ phiếu Ưu tiên nào trong Amazon
- Không có thành phần nào của Lợi ích thiểu số
- Tiền và các khoản tương đương tiền của Amazon là 19.334 triệu USD.
nguồn: Hồ sơ SEC của Amazon
Amazon có một khoản nợ rất nhỏ trong bảng cân đối kế toán.
nguồn: Hồ sơ SEC của Amazon
Giá trị doanh nghiệp của Amazon = Vốn hóa thị trường + Nợ + Lợi tức thiểu số + Cổ phiếu ưu đãi - Tiền mặt và các khoản tương đương tiền
Giá trị doanh nghiệp của Amazon = 408.522 triệu + 7.694 + 0 + 0 - 19.334 = 396.882 triệu đô la ~ 396,88 tỷ đô la
nguồn: Hồ sơ SEC của Amazon
EBIT của Amazon năm 2016 là 4,186 triệu đô la.
EV so với EBIT của Amazon = $ 396.882 / $ 4,186 = 94,81x
EV sang EBIT - Chuyển tiếp so với Trailing
Bội số này có thể được chia nhỏ thành Phân tích Ngân hàng Đầu tư.
- Theo dõi nhiều
- Chuyển tiếp nhiều
Trailing Multiple (TTM hoặc Trailing 12 tháng) = Giá trị doanh nghiệp / EBIT trong 12 tháng trước.
Tương tự như vậy, Bội số chuyển tiếp = Giá trị doanh nghiệp / EBIT trong 12 tháng tới.
Sự khác biệt chính ở đây là EBIT (mẫu số). Chúng tôi sử dụng EBIT lịch sử trong bội số theo sau và sử dụng dự báo EBIT chuyển tiếp hoặc EBIT trong bội số chuyển tiếp.
Chúng ta hãy xem ví dụ dưới đây để hiểu cách chúng được sử dụng.
Có sáu công ty A, B, C, D, E và F.
Bạn được cung cấp các dự báo Giá hiện tại, Giá trị doanh nghiệp, EBIT và EV đến EBIT của tất cả sáu công ty. Bạn cần tìm những thứ sau:
- Bạn sẽ đầu tư vào công ty nào?
- Công ty nào kém nhất theo quan điểm định giá?
Bạn nên đầu tư vào công ty nào?
Câu trả lời cho câu hỏi này nằm trong kiến thức về bội số theo sau và chuyển tiếp.
Nhìn vào bảng trên, bạn sẽ lưu ý rằng EV đến EBIT thấp nhất đối với công ty B trong năm 2016A là 26,7x, trong khi cao nhất đối với công ty D là 80,0x. Điều này khiến chúng tôi tin rằng Công ty B là rẻ nhất. Tuy nhiên, đây là một kết luận không chính xác! Bạn không bao giờ nên đánh giá một công ty dựa trên những gì đã xảy ra trong quá khứ. Thay vào đó, bạn nên đánh giá cao tương lai của công ty, và do đó EV / EBIT trong tương lai trở nên quan trọng. Nếu bạn chuyển EV chuyển tiếp thành EBIT của Công ty B, bạn sẽ lưu ý rằng nó đã tăng đáng kể lên 40,0 lần trong năm 2018. Mặt khác, bội số kỳ hạn thấp nhất là của Công ty D. Đây là mức bạn nên xem xét từ quan điểm đầu tư.
Công ty nào kém nhất theo quan điểm định giá?
Một lần nữa câu trả lời cho câu hỏi này nằm ở việc phân tích EV ước tính đến EBIT. Chúng tôi lưu ý rằng mặc dù Công ty B có bội số rẻ nhất trong năm 2016 (ở mức 26,7 lần), tuy nhiên, EV / EBIT của công ty liên tục tăng lên lần lượt là 33,3 lần và 40,0 lần trong năm 2017 và 2018. Điều này xảy ra do EBIT giảm trong năm 2017 và 2018.
Ngoài ra, hãy lưu ý rằng mặc dù Công ty C có bội số cao hơn (48,6x) so với Công ty B (40,0x), nhưng theo xu hướng, có vẻ như Công ty B sẽ kém hơn trong năm 2019E.
Tôi có thể sử dụng EV để EBIT trong Lĩnh vực dịch vụ không?
Các công ty dịch vụ không có cơ sở tài sản lớn; mô hình kinh doanh của họ phụ thuộc vào Vốn con người (nhân viên). Do sự khấu hao và khấu hao này trong các Công ty Dịch vụ nói chung là không có ý nghĩa.
Sự khác biệt giữa biên EBIT và biên EBITDA có thể cho chúng ta biết mức khấu hao và phân bổ tương đối trong Báo cáo thu nhập. Chúng tôi lưu ý từ biểu đồ bên dưới rằng sự khác biệt giữa Biên EBIT và Biên EBITDA cho Infosys là khoảng 1,24% (27,34% - 26,10%). Điều này được mong đợi từ một công ty dịch vụ khi họ hoạt động theo mô hình Asset Light.
nguồn: ycharts
Vì sự khác biệt giữa EBIT và EBITDA không nhiều, bạn có thể dễ dàng sử dụng EV / EBIT hoặc EV / EBITDA để định giá các công ty Phần mềm.
Các lĩnh vực dịch vụ khác mà bạn có thể áp dụng EV cho EBIT là -
- Công nghệ & Nội dung Internet
- Ứng dụng phần mềm
- Các cơ quan quảng cáo
- Dịch vụ tiếp thị
Tôi có thể sử dụng EV để EBIT trong Ngành Dầu khí không?
Các công ty Dầu khí là những công ty Chuyên sâu về vốn đầu tư nhiều vào các nhà máy và thiết lập sản xuất và phụ thuộc vào việc đầu tư liên tục vào tài sản để sản xuất thành phẩm. Vì vậy, với cơ sở tài sản cao hơn, khấu hao và khấu hao của nó tương đối cao hơn.
Bây giờ chúng ta hãy so sánh đồ thị trên với Exxon đó. Exxon là một công ty Dầu khí (công ty thâm dụng vốn cao). Như dự kiến, chúng tôi lưu ý rằng chênh lệch giữa Biên EBIT và Biên EBITDA là rất cao - xấp xỉ 8,42% (13,00% - 4,58%). Điều này là do các khoản đầu tư lớn vào Tài sản và Thiết bị của Nhà máy dẫn đến số liệu khấu hao và khấu hao cao.
nguồn: ycharts
Việc sử dụng bội số này trong các ngành Dầu khí sẽ không chính xác do hiện tượng khấu hao và khấu hao cao hơn. Khấu hao và khấu hao cao hơn có thể dẫn đến giá trị EBIT rất thấp. Ngoài ra, các chính sách khấu hao cũng có thể khác nhau giữa các công ty, một công ty theo phương pháp đường thẳng và một công ty theo phương pháp khấu hao nhanh. Do đó, để so sánh đúng, EV với EBITDA là bội số định giá chính xác trong trường hợp này.
Các lĩnh vực khác mà chúng ta nên tránh sử dụng EV thành EBIT (ưu tiên sử dụng EV thành EBITDA) là các lĩnh vực thâm dụng vốn cao như -
- Chế tạo
- Tiện ích
- Lĩnh vực ô tô
- Khai thác mỏ
- Năng lượng
- Viễn thông
Phần kết luận
Hệ số EV trên EBIT có một lợi ích duy nhất là định giá một công ty mặc dù việc thu xếp vốn của nó làm cho tỷ lệ này trở nên hấp dẫn đối với các nhà phân tích.
Bài viết hữu ích
- Giá trị doanh nghiệp để bán hàng
- Giá trị doanh nghiệp trên EBITDA
- Giá trị doanh nghiệp so với Giá trị vốn chủ sở hữu
