Định nghĩa hợp nhất theo chiều dọc
Sáp nhập theo chiều dọc là sự hợp nhất xảy ra giữa hai hoặc nhiều đơn vị kinh doanh hoạt động ở các giai đoạn sản xuất khác nhau cùng một ngành trong đó một bên là nhà sản xuất sản phẩm và bên kia là nhà cung cấp nguyên liệu thô hoặc dịch vụ cần thiết để sản xuất. sản phẩm như vậy.
Một ví dụ điển hình về sự hợp nhất theo chiều dọc là giữa eBay và PayPal vào năm 2002. eBay là một trang web mua sắm và đấu giá trực tuyến và PayPal cung cấp dịch vụ chuyển tiền và cho phép người dùng thực hiện thanh toán trực tuyến. Mặc dù cả eBay và PayPal đều hoạt động trong các lĩnh vực kinh doanh khác nhau, việc sáp nhập đã giúp eBay tăng số lượng giao dịch và chứng minh một quyết định chiến lược về tổng thể.
Giải trình
Sáp nhập theo chiều dọc là sự kết hợp của hai hoặc nhiều công ty hoạt động trong cùng một ngành nhưng sản xuất các sản phẩm hoặc dịch vụ khác nhau dọc theo chuỗi giá trị. Nó cung cấp một công cụ chiến lược cho các công ty để phát triển doanh nghiệp của họ và có được nhiều quyền kiểm soát hơn đối với các bước hỗ trợ chuỗi cung ứng.
Có nhiều người tham gia vào một chuỗi cung ứng, chủ yếu bao gồm các nhà cung cấp cung cấp nguyên liệu thô, nhà sản xuất sản xuất sản phẩm, nhà phân phối sau đó cung cấp cho các nhà bán lẻ, những người cuối cùng bán sản phẩm và dịch vụ cho khách hàng cuối cùng. Vậy tại sao các công ty lại đi vào những cuộc sát nhập như vậy?
Sáp nhập theo chiều dọc cho phép các công ty sử dụng sức mạnh tổng hợp giúp vận hành hiệu quả, giảm chi phí và mở rộng kinh doanh. Nó cũng cho phép các công ty phát triển hoạt động của họ thành các giai đoạn khác nhau của chuỗi cung ứng. Ngược lại với sáp nhập theo chiều dọc sẽ là sáp nhập theo chiều ngang, bao gồm sự hợp nhất giữa hai hoặc nhiều công ty tạo ra sản phẩm cạnh tranh hoặc cung cấp dịch vụ cạnh tranh và hoạt động trong cùng một giai đoạn của chuỗi cung ứng.
Ví dụ về hợp nhất theo chiều dọc
Một ví dụ rất hay về sự hợp nhất theo chiều dọc là một công ty sản xuất xe hơi hợp nhất với một công ty săm lốp. Nó không chỉ có lợi trong việc giảm chi phí cho nhà sản xuất ô tô mà còn giúp mở rộng hoạt động kinh doanh bằng cách cung cấp lốp cho các nhà sản xuất ô tô khác. Vì vậy, hình thức sáp nhập này sẽ không chỉ làm cho tỷ suất lợi nhuận tốt hơn bằng cách giảm chi phí mà còn thúc đẩy lợi nhuận cao nhất, tức là doanh thu thông qua mở rộng kinh doanh.Ví dụ toàn diện
Công ty A là nhà sản xuất hóa chất vô cơ dung dịch kiềm xút xút (CSL) với các sản phẩm phụ là Hydro (H2) và Clo (Cl2). Sản phẩm CSL có thể được tiếp tục chế biến thành CSL Flakes và bán trên thị trường với độ nhận biết cao hơn. Hydro và Clo có thể được tiếp tục xử lý thành Axit Hydro-Cloric (HCL). Nguyên liệu chính để sản xuất CSL là Muối cấp công nghiệp, được gọi là natri clorua (NACL).
Sau đây là các thông số tài chính chính của A:
Số tiền Rs. Trong 1.000.000
- Vốn sử dụng - 200
- Doanh thu thuần - CSL - 100, Cl2 - 30, H2 - 20. Tổng = 150
- Biên EBIDTA - 30%
- ROCE - 20%
100% Muối được mua từ các nhà sản xuất bên thứ ba được sản xuất trong mùa từ tháng 3 đến tháng 10.
Biên EBIDTA đối với Cl2 và H2 là âm 10% do nhu cầu thị trường thiếu. A không có đội ngũ bán hàng hiệu quả.
Với sơ lược về A ở trên, chúng ta hãy xem các hợp nhất theo chiều dọc khác nhau mà công ty có thể xem xét với các công ty trong cùng ngành hóa chất vô cơ:
Ví dụ # 1 - Hợp nhất dẫn đến cải thiện lợi nhuận EBIDTA
Công ty B là nhà sản xuất HCL với doanh thu là Rs. 40 Cr / năm. B thu mua H2 và Cl2 từ thị trường với chi phí tương đương 50% doanh thu bán HCL. Chi phí xử lý thêm phát sinh là 40% doanh thu và do đó B tạo ra tỷ suất lợi nhuận EBIDTA là 10%.
Ở đây A và B có thể hợp nhất với B sẽ nhận được nguyên liệu thô là H2 và Cl2 từ A với giá thành sản xuất thấp hơn khi mua từ thị trường, do đó tỷ suất lợi nhuận tăng lên 15% và A sẽ có thể tiếp tục xử lý H2 và Cl2 thành sản phẩm có lãi HCL và do đó cải thiện lợi nhuận chung.
Do đó, lợi nhuận EBIDTA sẽ hình thành như sau:
Trước khi sáp nhập
Sau khi hợp nhất
Ví dụ # 2 - Sáp nhập dẫn đến giảm chi phí và cải thiện ROCE
Giả sử Công ty C đang sản xuất Caustic Soda Lye. Công ty có một đội ngũ bán hàng và tiếp thị rất tốt. Tuy nhiên, C không thể tăng sản lượng do thiếu vốn và chuyên môn về quy trình để thực hiện dự án mở rộng sản xuất. C có thể mở rộng sản xuất tại địa điểm hiện tại thêm 30000 tấn mỗi năm với vốn đầu tư Rs. 100 ('000,000) và thời gian mang thai là 1 năm.
Đối với A, để thiết lập một đơn vị sản xuất quy mô này, khoản đầu tư cần thiết sẽ là Rs. 200 ('000,000), và thời gian kể từ khi bắt đầu hoạt động sẽ là 3 năm.
Đây là cơ hội tốt để A và C hợp nhất theo chiều dọc và đạt được lợi thế về quy mô và tiết kiệm đầu tư thông qua dự án cánh đồng nâu thay vì dự án cánh đồng xanh.
ROCE và IRR cho dự án greenfield của A:
Giả sử, EBIT mỗi năm cho nhà máy 30000 tấn sẽ là Rs. 40 ('000.000). A phải chi thêm tiền cho tiếp thị để bán sản phẩm cao hơn, nói Rs. 5 ('000,000) mỗi năm.
ROCE mỗi năm cho A sẽ là 35/200 = 17,50%.
Giá trị cuối
- Giá trị cuối = FCF dự kiến cuối cùng * (1 + Tốc độ tăng trưởng) / (WACC - Tốc độ tăng trưởng)
- Tỷ lệ tăng trưởng được giả định là 0, WACC là 15%.
Giá trị đầu cuối = 35 / 0,15
Giá trị đầu cuối = Rs. 233 ('000,000)
IRR sẽ là -
IRR = 13,95%
ROCE và IRR cho dự án brownfield với C:
C sẽ không phải tốn thêm chi phí marketing. Tuy nhiên, chi phí bảo trì của nhà máy sẽ rất cao. 10 ('000.000) mỗi năm do thiết kế kém của nhà máy hiện tại và phải thuê chuyên gia từ bên ngoài để vận hành nhà máy. EBIT sẽ là Rs. 40 - 10 Cr = Rs. 30 ('000,000)
ROCE mỗi năm sẽ là 30/100 = 30%.
Giá trị cuối
IRR sẽ là -
IRR = 34,86%
Do đó, lợi ích tổng hợp của việc sáp nhập có thể được nhìn thấy trong IRR được cải thiện đáng kể cho một dự án khi được thực hiện cùng với C thay vì A thực hiện một mình.
Ví dụ # 3 - Sáp nhập dẫn đến đa dạng hóa nguồn cung ứng Rủi ro về nguyên liệu thô
Nguyên liệu chính - Muối loại công nghiệp được A thu mua trên thị trường, và việc sản xuất CSL của A hoàn toàn phụ thuộc vào sự sẵn có của muối trên thị trường. A phải mua muối với bất kỳ giá nào; nó có thể mua và không có khả năng thương lượng do tính đáng tin cậy của nó.
Vì vậy, trong khi vào mùa cao điểm, muối có sẵn rất nhiều và giá thấp, trong khi đó, trong thời kỳ sản xuất muối trái vụ, giá mà A phải trả rất cao. Ngoài ra, trong trường hợp không có muối trên thị trường, thì A phải ngừng sản xuất CSL của mình. Điều này dẫn đến mất khả năng dự đoán và tính ổn định của lợi nhuận hàng ngày và dòng tiền.
A ở đây có thể tham gia hợp nhất theo chiều dọc với các công ty có ruộng muối sản xuất muối và do đó có được nguồn cung ứng nguyên liệu thô đảm bảo. Hơn nữa, các công ty sản xuất muối cũng có thể có được một chuỗi cung ứng đảm bảo cho muối sản xuất của họ và dòng tiền ổn định dẫn đến đôi bên cùng có lợi.
Ví dụ # 4- Sáp nhập dẫn đến cải thiện kết hợp bán hàng và hiện thực hóa
A đang sản xuất CSL, có giá trị thực là Rs. 35000 mỗi tấn. CSL có thể được tiếp tục xử lý thành mảnh CSL với sự nhận biết Rs. 45000 mỗi tấn. Chi phí xử lý thêm là Rs. 5000 mỗi tấn.
Công ty D đang sản xuất CSL và CSL Flakes. Tuy nhiên, do sản lượng CSL thấp hơn, công suất của CSL Flakes không hoạt động đối với D.
Tình huống này tạo cơ hội nhàn rỗi cho sự hợp nhất theo chiều dọc của A và D, dẫn đến kết hợp bán hàng tốt hơn về mặt chế biến thêm CSL thành CSL Flakes và do đó tăng doanh thu và lợi nhuận.
Tại sao Sáp nhập Theo chiều dọc Xảy ra?
Loại hình hợp nhất này tạo ra giá trị cho doanh nghiệp được hợp nhất có giá trị cao hơn so với các doanh nghiệp riêng lẻ thuộc sở hữu cá nhân. Cơ sở lý luận của việc sáp nhập theo chiều dọc là để tăng sức mạnh tổng hợp và hiệu quả hoạt động như một thực thể kinh doanh duy nhất.
Một số lý do cho sự hợp nhất như vậy có thể là sau:
- Giảm chi phí hoạt động
- Biên lợi nhuận và lợi nhuận cao hơn
- Kiểm soát chất lượng tốt hơn
- Quản lý luồng thông tin tốt hơn
- Hợp lực Sáp nhập - Hợp lực Điều hành, Tài chính cũng như Quản lý
Tranh cãi trong Sáp nhập theo chiều dọc
Sáp nhập dọc, giống như các giao dịch kinh doanh khác, cũng có một khía cạnh gây tranh cãi. Đầu tiên, luật Chống vi phạm tín nhiệm thường có hiệu lực khi việc sáp nhập như vậy có nhiều khả năng làm giảm sự cạnh tranh trên thị trường. Nó cũng có thể được các công ty sử dụng để chặn quyền truy cập vào nguyên liệu thô của những người chơi khác trong chuỗi cung ứng và do đó phá hủy sự cạnh tranh bình đẳng thông qua các hoạt động kinh doanh không công bằng. Nó cũng có thể được các công ty sử dụng để thông đồng nhằm đạt được lợi thế kinh tế trong chuỗi cung ứng.
Phần kết luận
Cạnh tranh là lành mạnh cho người tiêu dùng vì nó cho phép các công ty động não và cung cấp các sản phẩm và dịch vụ sáng tạo, chất lượng cao cho người dùng cuối. Mặc dù việc sử dụng tích hợp theo chiều dọc để đạt được lợi thế trước đối thủ không phải là bất hợp pháp nhưng việc sử dụng nó để kiểm soát thị trường bằng các phương thức kinh doanh mờ ám như kiểm soát dòng nguyên liệu thô, v.v. có thể thuộc phạm vi điều chỉnh của pháp luật và bị giám sát ở nhiều quốc gia. Sau khi xem xét nhiều lợi ích mà sáp nhập theo chiều dọc mang lại và cân nhắc nó so với những thách thức hoặc hậu quả mà nó có thể gây ra, nó vẫn có vẻ là một cách khá chiến lược để mở rộng và hoạt động hiệu quả.
Nó sử dụng hoàn toàn phụ thuộc vào ý định của các công ty hợp nhất vì nó có thể được sử dụng để tiêu diệt sự cạnh tranh và kiểm soát những người chơi ở các giai đoạn khác nhau của chuỗi cung ứng. Mặc dù đã có luật Chống tín nhiệm để kiểm tra các hành vi thông đồng và thương mại không công bằng như giảm mức độ cạnh tranh xuống mức tối thiểu để kiểm soát thị trường, nhưng các công ty vẫn thực hiện bằng cách sử dụng sáp nhập theo chiều dọc.
