Contango vs Backwardation - Sự khác biệt hàng đầu (với đồ họa thông tin)

Sự khác biệt giữa Contango và Backwardation

Một thị trường được cho là ở trạng thái Contango (còn được gọi là kỳ hạn) khi giá giao ngay thấp hơn giá kỳ hạn của hợp đồng tương lai, trong khi thị trường được cho là ở trạng thái Backwardation khi giá giao ngay cao hơn giá kỳ hạn của hợp đồng tương lai.

Backwardation và Contango được sử dụng để xác định hình dạng và cấu trúc của một đường cong trong tương lai. Backwardation và Contango là những thuật ngữ rất thường được sử dụng trong thị trường hàng hóa. Backwardation và Contango không được nhầm lẫn là một thuật ngữ vì đây là hai thuật ngữ khác nhau được sử dụng với mục đích giải thích hình dạng và cấu trúc của đường cong tương lai cho các hàng hóa như lúa mì, vàng, bạc hoặc dầu thô. Một thị trường được cho là Backwardation, khi giá giao ngay cao hơn giá kỳ hạn của hợp đồng tương lai, trong khi một thị trường được cho là ở Contango (còn gọi là kỳ hạn), khi giá giao ngay thấp hơn giá kỳ hạn. của một hợp đồng tương lai.Giao dịch ngược xảy ra khi giá giao ngay được dự đoán là đắt hơn giá kỳ hạn của hợp đồng tương lai trong khi Contango xảy ra khi giá giao ngay được dự đoán là rẻ hơn giá kỳ hạn của hợp đồng tương lai.

Contango là gì?

Khi Giá giao ngay của cơ sở (S _t ) thấp hơn Giá tương lai (F _t ) tại một thời điểm cụ thể, tình huống được gọi là 'Contango.' Vì vậy, nếu dầu thô Brent ở mức $ 50 / thùng ngay bây giờ (ngày 1 tháng 6). Giá giao sau, tức là giá của hợp đồng tương lai tháng trước đối với dầu thô Brent hôm nay là $ 55 / thùng (giá giao sau vào ngày 27 tháng 6 vào ngày 1 tháng 6 là $ 55 / thùng), Hợp đồng dầu thô Brent được cho là ở Contango.

Giá giao ngay và giá kỳ hạn di chuyển theo cách chúng được cho là do cung cầu, tin tức, v.v. thúc đẩy nhưng khi hết hạn hợp đồng, giá kỳ hạn và giá giao ngay là như nhau. Contango đang liên quan đến một ngày và thỏa thuận cụ thể. Tôi ghét phải nói điều đó, nhưng nó đã trở thành một quan niệm phổ biến khi nói rằng thị trường nằm ở Contango, trong trường hợp này là Brent Crude. Hợp đồng tháng 6 có thể nằm trong Contango, nhưng hợp đồng tháng 7 có thể không. Thị trường đang ở trạng thái Contango nếu tất cả các hợp đồng tương lai có thời hạn khác nhau có giá cao hơn giá giao ngay.

Sự thay đổi xảy ra khi S _t <F _t, tức là Giá giao ngay tại thời điểm 't' thấp hơn Giá tương lai tại thời điểm 't.' Ví dụ, giá tương lai có thể là của hợp đồng tháng 6 hoặc tháng 9 hoặc tháng 12. Ở trên, nó liên quan đến tháng sáu.

Hợp đồng tháng 6 được cho là ở Contango trong trường hợp này.

Thị trường được cho là ở Contango trong trường hợp này vì giá giao sau của tất cả các hợp đồng đều cao hơn giá giao ngay hôm nay.

Contango bình thường

Điều này không hiển thị. Điều này xảy ra khi 'Giá giao ngay kỳ vọng nhỏ hơn Giá tương lai ( E (S _t ) <F _t ). Nó là một đường cong dựa trên mô hình hoặc một đường cong tưởng tượng. Nó là một hàm của kỳ vọng, là giá trị trung bình đến từ các kết quả xác suất.

Liên quan đến đồ thị trên, nếu trên 01 tháng 6, bạn mong đợi Giá giao ngay vào ngày 27 ^tháng là ít hơn $ 55 / thùng, sau đó nó được coi là bình thường contango như Futures Giá trong 01 Tháng Sáu ^st for June 27 ^ngày là 55 $ / thùng. Chúng tôi sẽ giữ khái niệm này ra khỏi bức tranh.

Backwardation là gì?

Khi Giá giao ngay của giao dịch cơ bản (S _t ) lớn hơn Giá tương lai (F _t ) tại một thời điểm cụ thể, tình huống được gọi là 'Chuyển hướng ngược'. Vì vậy, nếu dầu thô Brent ở mức $ 50 / thùng ngay bây giờ (ngày 1 tháng 6). Giá giao sau, tức là giá của hợp đồng tương lai tháng trước đối với dầu thô Brent là 45 USD / thùng hôm nay (giá giao sau vào ngày 27/6 vào ngày 1/6 là 45 USD / thùng), Brent Crude được cho là đang giảm.

Giá giao ngay và giá kỳ hạn di chuyển theo cách chúng được cho là do cung cầu, tin tức, v.v. thúc đẩy nhưng khi hết hạn hợp đồng, giá kỳ hạn và giá giao ngay là như nhau. Ở đây, lùi thời gian cũng liên quan đến một thỏa thuận cụ thể vào một ngày cụ thể. Một lần nữa, tôi ghét phải nói điều đó, nhưng nó đã trở thành một quan niệm phổ biến khi nói rằng thị trường đang đi lùi trong trường hợp này, Brent Crude. Hợp đồng tháng 6 có thể ở dạng Backwardation, nhưng hợp đồng tháng 7 có thể không. Hợp đồng tháng 6 có thể ở dạng Backwardation, nhưng hợp đồng tháng 7 có thể không. Thị trường sẽ lạc hậu nếu tất cả các hợp đồng tương lai có thời hạn khác nhau có giá cao hơn giá giao ngay.

Đảo ngược xảy ra khi S _t > F _t, tức là Giá giao ngay tại thời điểm 't,' lớn hơn Giá tương lai tại thời điểm 't.' Ví dụ, giá tương lai có thể là của hợp đồng tháng 6 hoặc tháng 9 hoặc tháng 12. Ở trên, nó liên quan đến tháng sáu.

Chuyển tiếp bình thường

Điều này không hiển thị. Điều này xảy ra khi 'Giá giao ngay kỳ vọng nhỏ hơn Giá tương lai ( E (S _t )> F _t ). Nó là một đường cong dựa trên mô hình hoặc một đường cong tưởng tượng. Nó là một hàm của kỳ vọng, là giá trị trung bình đến từ các kết quả xác suất.

Liên quan đến đồ thị trên, nếu trên 01 Tháng Sáu, bạn mong đợi Giá giao ngay vào ngày 27 ^tháng được hơn $ 45 / thùng, sau đó nó được coi là bình thường contango như Futures Giá trên 01 tháng 6 cho 27 tháng 6 là 45 $ / thùng. Chúng tôi sẽ giữ khái niệm này ra khỏi bức tranh.

Backwardation vs Contango Infographics

Hãy cùng xem những điểm khác biệt hàng đầu giữa lùi lại và Contango cùng với đồ họa thông tin.

Sự khác biệt chính

• Đảo ngược xảy ra khi giá giao ngay xác định trước cao hơn giá giao sau, ngược lại Contango diễn ra khi giá giao ngay xác định trước thấp hơn giá giao sau.
• Chuyển tiếp diễn ra do các lý do như lợi tức thuận lợi, nhu cầu quá mức đối với tài sản tương lai hoặc tài sản giao ngay, cung vượt cầu đối với lô hoặc tài sản giao ngay, v.v. đối với hợp đồng tương lai hoặc tài sản giao ngay, chi phí tài chính, chi phí bảo hiểm, chi phí lưu kho, nhu cầu quá mức đối với rất nhiều tài sản giao ngay, v.v.
• Việc lùi lại bình thường mang lại kết quả tích cực, trong khi Contango cho kết quả tiêu cực ban đầu với tư cách là người nắm giữ vị thế tương lai dài.
• Việc lùi lại bình thường mang lại kết quả tiêu cực, trong khi Contango cho kết quả tích cực ban đầu với tư cách là người nắm giữ vị thế tương lai ngắn hạn.
• Thị trường hàng hóa trong trạng thái lùi bình thường cho thấy rằng đường giá kỳ hạn đang di chuyển xuống dưới. Ngược lại, thị trường hàng hóa ở Contango cho thấy rằng đường giá kỳ hạn đang di chuyển lên trên.

Tại sao một Contango hoặc Backwardation lại xảy ra?

Một lý do rõ ràng là nhu cầu quá mức hoặc cung vượt quá cầu đối với tài sản giao ngay hoặc hợp đồng tương lai, gây ra Contango hoặc giảm giá tùy trường hợp.

Contango:

• Chi phí mang theo (c): Một từ nghe có vẻ lạ mắt có nghĩa là chi phí để giữ tài sản cơ bản bên mình. Chẳng hạn, bạn không đặt các tài liệu cần thiết trong tủ khóa ngân hàng? Bạn có thể sợ rằng các loài gặm nhấm có thể ăn vào chúng, hoặc bạn có thể làm mất chúng hoặc vì bất cứ lý do gì. Đối với hàng hóa cũng vậy.
  Bạn có thể không muốn mua tài sản cơ bản ngay bây giờ vì bạn sẽ phải chịu chi phí cất giữ nó, chẳng hạn như trong nhà kho hoặc tủ khóa, hoặc bất cứ điều gì! Điều này làm giảm nhu cầu đối với tài sản trên thị trường giao ngay, do đó làm giảm giá giao ngay và tăng giá mua tài sản đó trong tương lai (giá tương lai) bằng chi phí này. Điều này cũng có thể dẫn đến tình trạng thiếu dung lượng lưu trữ, làm tăng chi phí lưu trữ. Nó có thể được chuyển đổi theo lợi suất (%).

• Lãi suất (r): Trì hoãn việc mua tài sản trên thị trường giao ngay vì hợp đồng tương lai kéo dài khiến bạn có nhiều tiền mặt hơn, được giả định là bạn sẽ kiếm được lãi suất (với lãi suất phi rủi ro) cho đến khi tài sản được mua vào thị trường kỳ hạn. Vì vậy, giá giao ngay kết hợp với tỷ lệ lãi suất cho đến khi tài sản được mua trong tương lai, được phản ánh trong giá tương lai hiện tại.

Chuyển tiếp:

• Lợi nhuận thuận tiện (y): Một ngành công nghiệp hoặc các công ty lớn có thể cảm thấy rằng sắp có sự thiếu hụt một loại hàng hóa như 'dầu'. Do đó, họ cho thấy bắt đầu tăng dự trữ các thùng dầu của mình ngay bây giờ thay vì làm điều đó trong tương lai. Họ không bán những thùng dầu hiện có vì sợ rằng họ có thể không mua được trong tương lai vì nó có thể bị khan hiếm. Tâm trạng và động lực này đẩy Giá giao ngay lên cao, và thiếu nhu cầu trên thị trường kỳ hạn đẩy giá của nó xuống so với giao ngay. Đây là 'phần bù sợ hãi' được gắn vào giá giao ngay.

Làm thế nào để nó trở thành một sản lượng?

Do lo sợ về sự thiếu hụt trong tương lai, họ không bán tài sản vì họ có thể sử dụng nó để sản xuất, v.v. Lưu ý rằng nó bắt đầu giống như một tài sản tạo ra thu nhập, mặc dù nó không tạo ra thu nhập!

• S ₀ = $ 50 / thùng
• T = 1 năm
• r = 10% pa liên tục cộng gộp

Về mặt lý thuyết, Giá tương lai đưa ra thông tin trên sẽ là $ 55,26 / thùng tức là,

• = 50 * e ^{(10%) * 1}
• = 55,26

Nhưng giá giao sau thực tế là $ 52 / thùng. Nó trông giống như một Contango và một trò chơi chênh lệch giá nhưng vì sợ hãi mà phương trình quay lại trở thành:

• = 50 * e ^{(10% - y%) * 1}
• = 52

Sử dụng nhật ký, chúng tôi nhận được

• y% = 6,10% mỗi năm

Do đó, phương trình điều chỉnh Giá tương lai đối với Giá giao ngay như sau (khi nó liên tục được ghép theo quy ước)

F ”t” = S ”t” * e ^{(r + cy) * (Tt)}

Ở đâu,

• F _t : Giá tương lai tại thời điểm 't.'
• S _t : Giá giao ngay tại thời điểm 't.'
• r: lãi suất phi rủi ro
• c: chi phí vận chuyển
• y: lợi nhuận thuận tiện
• (Tt): ngày hết hạn kể từ ngày định giá 't' đến ngày hết hạn hợp đồng 'T.'

Bảng so sánh Backwardation vs Contango

Cơ sở so sánh		Chuyển tiếp		Contango
Định nghĩa		Đó là một tình trạng phổ biến trên thị trường khi giá tương lai của các hàng hóa như lúa mì, dầu thô, vàng hoặc bạc giao dịch thấp hơn giá giao ngay dự đoán. Nó thường diễn ra khi giá trị được xác định là kết quả của việc giảm giá giao ngay từ giá kỳ hạn thấp hơn COC hoặc chi phí ghi sổ (đó là khi giá giao ngay cộng với chi phí vận chuyển cao hơn giá kỳ hạn).		Đây là tình trạng phổ biến trên thị trường khi giá tương lai của các hàng hóa như lúa mì, dầu thô, vàng hoặc bạc giao dịch cao hơn giá giao ngay dự đoán. Contango rất phổ biến trong các trường hợp hàng hóa không dễ hư hỏng và có COC.
Giá giao ngay		Một thị trường trong trạng thái lùi bình thường cho thấy giá giao ngay cao hơn so với giá kỳ hạn của hợp đồng tương lai.		Thị trường Contango hoặc giao dịch kỳ hạn chỉ ra rằng giá giao ngay thấp hơn so với giá kỳ hạn của hợp đồng tương lai.
Giá kỳ hạn của hợp đồng tương lai		Một thị trường trong trạng thái lùi bình thường cho thấy rằng giá kỳ hạn của hợp đồng tương lai thấp hơn so với giá giao ngay.		Thị trường Contango hoặc giao ngay chỉ ra rằng giá kỳ hạn của hợp đồng tương lai tương đối cao hơn so với giá giao ngay.
Tại sao nó thực sự diễn ra?		Có nhiều lý do giải thích tại sao quá trình lùi bình thường diễn ra. Những lý do này là lợi suất tiện lợi, nhu cầu quá cao đối với tài sản kỳ hạn hoặc tài sản giao ngay, cung vượt cầu đối với tài sản kỳ hạn hoặc tài sản giao ngay, v.v.		Có nhiều lý do giải thích tại sao Contango hoặc chuyển tiếp diễn ra. Những lý do này là COC, ROI hoặc tỷ lệ lãi suất, cung vượt cầu đối với tài sản tương lai hoặc tài sản giao ngay, chi phí tài chính, chi phí bảo hiểm, chi phí lưu kho, nhu cầu quá mức đối với tài sản tương lai hoặc tài sản giao ngay, v.v.
Mô hình của đường giá kỳ hạn		Khi một thị trường trong trạng thái quay ngược bình thường, cấu trúc của đường giá kỳ hạn là dốc xuống, cho thấy một thị trường đang đảo chiều.		Khi một thị trường ở Contango hoặc giao dịch chuyển tiếp, cấu trúc của đường giá kỳ hạn dốc lên, cho thấy một thị trường bình thường.
Tần số		Thường hiếm.		Không phải là một kịch bản hiếm.
Phản hồi ở người nắm giữ vị thế hợp đồng tương lai dài ban đầu		Nó sẽ dẫn đến lợi suất cuộn dương khi một người nắm giữ vị thế tương lai dài ban đầu.		Nó sẽ dẫn đến lợi suất cuộn âm khi một người nắm giữ vị thế tương lai dài ban đầu.
Phản hồi của người nắm giữ vị thế hợp đồng tương lai ngắn ban đầu		Nó sẽ dẫn đến lợi suất cuộn âm khi người nắm giữ vị thế giao dịch ngắn hạn ban đầu.		Nó sẽ dẫn đến lợi suất cuộn dương khi người nắm giữ vị thế giao dịch ngắn hạn ban đầu.
Thị trường hàng hóa		Cho biết rằng đường giá kỳ hạn đang dốc xuống.		Cho biết rằng đường giá kỳ hạn dốc lên.

Phần kết luận

Không được nhầm lẫn thị trường đi lùi và thị trường liên tục với đường tương lai ngược và đường tương lai bình thường. Khi một thị trường đang đối mặt với sự thụt lùi, thì hình dạng của đường giá kỳ hạn dốc xuống, điều này cho thấy rằng thị trường đang khá đảo ngược, trong khi khi một thị trường đang đối mặt với Contango, thì hình dạng của đường giá kỳ hạn dốc lên, điều này cho thấy rằng thị trường là khá bình thường.