Định nghĩa trái phiếu nối tiếp
Trái phiếu nối tiếp, không giống như trái phiếu viên đạn hoặc trái phiếu có kỳ hạn hoàn trả toàn bộ tiền gốc tại thời điểm đáo hạn, hoàn trả nó theo từng đợt đều đặn, tức là toàn bộ đợt phát hành bao gồm nhiều chứng khoán hoặc CUSIP có kỳ hạn khác nhau và mỗi CUSIP hoặc một loạt CUSIP số đáo hạn vào một thời điểm khác theo lịch trình hoàn trả quy định trong hợp đồng trái phiếu.
Nói chung, những dự án này được cấp bởi chính quyền trung ương, tiểu bang hoặc thành phố để tài trợ cho các dự án công trình công cộng lớn, chẳng hạn như đường cao tốc, đường thu phí, cầu vượt, trường học, v.v. dự kiến sẽ có một dòng tiền ổn định và thường xuyên. Các khoản thu này được dùng để trả nợ. Do đó chúng đôi khi còn được gọi là trái phiếu doanh thu.
So với trái phiếu khấu hao, bao gồm một trái phiếu có kỳ hạn thanh toán duy nhất, thì trái phiếu nối tiếp bao gồm các trái phiếu có kỳ hạn thanh toán nhiều lần. Trong trái phiếu phân bổ, một phần của mọi khoản thanh toán bao gồm tiền gốc và phần lãi còn lại, trong khi đối với trái phiếu nối tiếp, tiền gốc được hoàn trả vào những ngày cụ thể.
Ví dụ về Trái phiếu nối tiếp
Sau đây là các ví dụ về liên kết nối tiếp.
Ví dụ 1
Chúng ta hãy giả sử rằng các vấn đề tổ chức phát hành trái phiếu nối tiếp trị giá $ 10 triệu vào ngày 1 st tháng một năm 2010 ở mức 10% lãi suất hàng năm phải nộp vào ngày 31 tháng 12 st mỗi năm. Tổ chức phát hành cũng quy định lịch trả nợ sau:
| Ngày | Số tiền trả nợ | Thăng bằng | Chi phí lãi vay hàng năm @ 10% |
| Ngày 31 tháng 12 năm 2014 | 0 | 10 triệu đô la | 1 triệu đô la |
| Ngày 31 tháng 12 năm 2015 | $ 2 triệu | 8 triệu đô la | 1 triệu đô la |
| Ngày 31 tháng 12 năm 2016 | $ 2 triệu | 6 triệu đô la | 0,8 triệu đô la |
| Ngày 31 tháng 12 năm 2017 | $ 2 triệu | 4 triệu đô la | 0,6 triệu đô la |
| 31 tháng 12, 2018 | $ 2 triệu | $ 2 triệu | 0,4 triệu đô la |
| Ngày 31 tháng 12 năm 2019 | $ 2 triệu | - | 0,2 triệu đô la |
Các suy luận sau có thể được thực hiện từ bảng trên:
- Cho đến ngày 31 tháng 12 năm 2014, toàn bộ 10 triệu đô la là do lãi hàng năm là 1 triệu đô la
- Cho đến ngày 31 tháng 12 năm 2015, toàn bộ 10 triệu đô la do tiền lãi hàng năm là 1 triệu đô la. Tuy nhiên, vào ngày này, 2 triệu đô la được mua lại, để lại số dư 8 triệu đô la trong những năm tới
- Vào mỗi ngày 31 tháng 12 tiếp theo, 2 triệu đô la được mua lại, làm giảm số dư 2 triệu đô la trong những năm tới và do đó giảm chi phí lãi vay tương ứng
Ví dụ số 2 - Hạt Ulster
Như đã đề cập trước đó, Thành phố là một trong những tổ chức phát hành trái phiếu nối tiếp và được quản lý bởi Hội đồng Quản trị Chứng khoán Thành phố (MSRB) tại Hoa Kỳ. Họ có một cơ sở dữ liệu điện tử về các trái phiếu do họ phát hành, trong đó cũng chứa tất cả thông tin về các đợt phát hành trái phiếu nối tiếp của họ. Cơ sở dữ liệu này được gọi là Tiếp cận Thị trường Đô thị Điện tử (EMMA).
Bạn có thể truy cập các phát hành trái phiếu nối tiếp trên trang web này: emma.msrb.org.
Trang web này cũng chứa các báo cáo chính thức chi tiết do các tổ chức phát hành công bố về một số vấn đề như vậy, trong đó cung cấp thông tin như lịch trình trả nợ, khả năng chịu thuế của vấn đề, tình hình tài chính hiện tại của tổ chức phát hành, các công ty hoặc tổ chức có trách nhiệm thanh toán các vấn đề, vv Sau đây là một trong những vấn đề như vậy:
Trái phiếu cải tiến công cộng (nối tiếp) của County of Ulster, New York
- Trong số này, trái phiếu serial nghĩa vụ chung trị giá $ 5.280.000 được phát hành theo tuyên bố chính thức của họ ngày 01 tháng 8 st , 2019, để cải thiện bất động sản công cộng.
- Các khoản tiền này sẽ đến hạn thanh toán vào ngày 15 tháng 11 năm 2019-2027 và không phải thanh toán trước hạn, tức là bất kỳ ngày nào trước đó và lịch trình thanh toán gốc như sau:
| Năm | Số tiền trả nợ |
| 2019 | $ 560,000 |
| Năm 2020 | $ 720,000 |
| Năm 2021 | $ 750,000 |
| 2022 | $ 790,000 |
| 2023 | $ 705,000 |
| 2024 | $ 750,000 |
| Năm 2025 | $ 480,000 |
| 2026 | $ 225,000 |
| 2027 | $ 270,000 |
| Toàn bộ | 5.280.000 USD |
Nguồn: County of Ulster, New York Public Cải tiến (Nối tiếp) Trái phiếu: tuyên bố chính thức ngày 1 tháng 8 năm 2019
- Chứng khoán trong đợt phát hành này có mệnh giá $ 5000 mỗi loại.
- Giao dịch mua sẽ chỉ được thực hiện trên hệ thống ghi sổ, tức là sẽ không có chuyển khoản vật lý của trái phiếu, chỉ có các bút toán chuyển nhượng được thực hiện trên sổ sách của Công ty Tín thác Lưu ký (DTC) và những người tham gia trực tiếp / gián tiếp.
- Quận sẽ tạo ra doanh thu bằng cách đánh thuế đối với bất động sản theo các thủ tục, giới hạn và công thức được quy định bởi "Luật giới hạn thuế".
- Doanh thu được tạo ra được chuyển xuống chuỗi thông qua DTC để trả lãi và gốc.
- Sau đây là dòng chứng khoán và dòng tiền
- Quận thông báo rằng trái phiếu đang được phát hành, và điều này được chuyển đến các trái chủ thông qua một chuỗi DTC, những người này sẽ thông báo cho những người tham gia trực tiếp / gián tiếp.
- Các trái chủ tiềm năng tiếp cận người tham gia gần nhất của họ và bày tỏ sự quan tâm của họ đối với việc mua và gửi tiền cho người đó.
- Những người tham gia truyền đạt từ lên chuỗi.
- Hạt chịu trách nhiệm phân phối chứng khoán xuống chuỗi.
- Chuỗi tương tự được thực hiện đối với các khoản thanh toán lãi và gốc.
- Dòng chảy này được duy trì để đạt được sự thâm nhập sâu hơn của chứng khoán.
Ưu điểm của Trái phiếu nối tiếp
- Giảm rủi ro vỡ nợ : Vì tiền gốc được trả thành từng phần đều đặn, không phải toàn bộ số tiền đến hạn thanh toán vào một ngày duy nhất, và do đó, nó làm giảm các trường hợp vỡ nợ với mỗi lần trả nợ như vậy bằng cách giảm tác động của các sự kiện không lường trước được trong tương lai có thể dẫn đến không có số tiền lớn vào một ngày đáo hạn duy nhất.
- Thu hút nhiều nhà đầu tư hơn: Các nhà đầu tư có khoảng thời gian khác nhau có thể đầu tư vào các trái phiếu này tùy thuộc vào nhu cầu đầu tư của họ. Do đó, những trái phiếu này sinh lợi cho nhiều nhà đầu tư hơn. Hơn nữa, lãi suất cũng khác nhau. Trái phiếu có kỳ hạn ngắn hơn có lãi suất thấp hơn, trong khi trái phiếu dài hơn có lãi suất cao hơn để bù đắp cho nhà đầu tư vì rủi ro cao hơn.
- Giảm chi phí nợ : Các nhà phát hành ưa thích những điều này vì họ giảm được trách nhiệm lãi vay theo từng ngày trả nợ gốc. Điều này dẫn đến chi phí lãi vay bình quân gia quyền thấp hơn so với trái phiếu viên đạn.
Nhược điểm của trái phiếu nối tiếp
- Rủi ro tái đầu tư: Mặc dù những điều này làm giảm rủi ro vỡ nợ cho nhà đầu tư, nhưng lại tạo ra rủi ro tái đầu tư nếu môi trường lãi suất giảm. Các nhà đầu tư có thể cần phải sử dụng các hợp đồng phái sinh như thỏa thuận tỷ giá kỳ hạn, hoán đổi hoặc quyền chọn để phòng ngừa trước sự biến động của lãi suất, vốn là một chi phí bổ sung hoặc có thể chịu rủi ro tái đầu tư.
- Không phù hợp cho một số dự án: Chỉ nên phát hành những khoản này cho những dự án tạo ra dòng tiền ổn định và thường xuyên để trả hết các khoản chính, và nếu những dự án đó gặp phải một bước lùi nhất định, chúng sẽ dẫn đến nghĩa vụ chồng chất rất sớm trong dự án
Phần kết luận
Tóm lại, đặc điểm nổi bật của trái phiếu nối tiếp là lịch hoàn trả, điều này phù hợp với các nhà đầu tư ở các khoảng thời gian khác nhau. Những trái phiếu này được chính phủ phát hành chủ yếu để tài trợ cho các dự án mang lại thu nhập thường xuyên trong tương lai, được sử dụng để trả nợ phát hành. Cũng có thể có vấn đề của công ty, nhưng điều đó không phổ biến lắm.
Chúng tạo ra sự đánh đổi cho nhà đầu tư giữa rủi ro vỡ nợ và rủi ro tái đầu tư, trong khi sự đánh đổi đối với tổ chức phát hành là lãi suất thấp hơn và trả nợ gốc sớm hơn.
