Chẵn lẻ rủi ro là gì?
Phương pháp tiếp cận ngang giá rủi ro là một phương pháp tạo danh mục đầu tư trong đó số tiền đầu tư vào các tài sản khác nhau trong danh mục được xác định dựa trên lượng rủi ro mà chứng khoán mang lại cho danh mục đầu tư và mục tiêu cuối cùng là đảm bảo rằng mỗi tài sản đều đóng góp như nhau vào rủi ro chung của danh mục đầu tư.
Giải trình
Chúng tôi xem xét lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro trong khi tạo danh mục đầu tư, lưu ý các ràng buộc, yêu cầu lợi nhuận và khả năng chấp nhận rủi ro của nhà đầu tư. Tuy nhiên, trong cách tiếp cận ngang bằng rủi ro, chúng tôi chỉ phân bổ số tiền đó vào một tài sản, điều này làm cho rủi ro của khoản đầu tư bằng với rủi ro của các khoản đầu tư khác trong danh mục đầu tư và đáp ứng mức chấp nhận rủi ro như được quy định trong Tuyên bố Chính sách Nhà đầu tư ( IPS)
Đôi khi phương pháp này còn được gọi là phương pháp 'Tính ngang bằng rủi ro' và những người đề xuất tin rằng phương pháp này cho rằng tỷ lệ Sharpe của danh mục đầu tư như vậy cao hơn so với danh mục đầu tư không tuân theo phương pháp này.
Tính ngang bằng rủi ro hoạt động như thế nào?
- Theo truyền thống, danh mục đầu tư bao gồm khoảng 60% cổ phiếu và 40% vào các khoản đầu tư có thu nhập cố định. Do đó, rủi ro tối đa, gần như gần 90%, đến từ việc đầu tư vào cổ phiếu, và lợi nhuận cũng vậy. Trong cách tiếp cận ngang giá rủi ro, nếu tài sản có mức sinh lời cao, rủi ro cao thì khoản đầu tư vào tài sản đó sẽ thấp hơn một chút và đầu tư tăng nhiều hơn sẽ chuyển sang các giao dịch mua có hồ sơ hoàn vốn ngắn rủi ro thấp.
- Mục đích chung là tối đa hóa tỷ lệ Sharpe, vì vậy ngay cả khi tử số nhỏ hơn, mẫu số thậm chí còn nhỏ hơn vì đó là rủi ro của danh mục đầu tư, do đó tỷ lệ Sharpe tổng thể cao hơn. Sau đây là nghệ thuật thông minh cho thấy hướng mà danh mục đầu tư uốn cong theo phương pháp tương đương rủi ro để đạt được sự cân bằng giữa tài sản rủi ro hơn và ít rủi ro hơn:
Ví dụ về danh mục đầu tư ngang bằng rủi ro
Hãy để chúng tôi hiểu với một ví dụ.
Chúng ta có thể lấy một danh mục đầu tư gồm hai tài sản đơn giản và thực hiện một vài phép tính để cho thấy cách tiếp cận ngang giá rủi ro có thể đưa ra tỷ lệ Sharpe tốt hơn so với danh mục đầu tư truyền thống:
Giải pháp:
Đối với danh mục đầu tư truyền thống
Lợi tức danh mục đầu tư
- Công thức hoàn vốn danh mục đầu tư = lợi nhuận bình quân gia quyền = 0,60 x 18% + 0,40 x 8% = 14%
Độ lệch chuẩn danh mục đầu tư
- Biểu tượng rho là hệ số tương quan giữa hai tài sản
Danh mục đầu tư Độ lệch chuẩn =
= 14,107%
Đóng góp rủi ro = Trọng lượng tài sản * Độ lệch chuẩn của tài sản
- Đóng góp rủi ro cổ phiếu = 0,60 x 22 = 13,2%
- Đóng góp rủi ro trái phiếu = 0,40x 6 = 2,4%
Đối với danh mục đầu tư ngang bằng rủi ro
Lợi tức danh mục đầu tư
- Lợi tức danh mục đầu tư = 0,2143 x 18% + 0,7857 x 8% = 10%
Độ lệch chuẩn danh mục đầu tư
= 67%
Đóng góp rủi ro = Trọng lượng tài sản * Độ lệch chuẩn của tài sản
- Đóng góp rủi ro cổ phiếu = 0,2143 x 22 = 4,71%
- Đóng góp rủi ro trái phiếu = 0,7857 x 6 = 4,71%
Vì vậy, chúng ta có thể thấy rằng phương pháp tương đương rủi ro có tỷ lệ Sharpe cao hơn, ngay cả với lợi tức danh mục đầu tư thấp hơn
Những lợi ích
- Đa dạng hóa: Trong cách tiếp cận Bình đẳng rủi ro, một phần nhỏ hơn của khoản đầu tư được thực hiện vào tất cả các loại tài sản như cổ phiếu, trái phiếu, hàng hóa, chứng khoán được bảo vệ khỏi lạm phát của kho bạc, tài sản phi rủi ro, v.v. Điều này làm tăng cơ hội thu lợi nhuận tốt ngay cả trong thời điểm thị trường chứng khoán hoạt động thấp hơn. Do đó, danh mục đầu tư đầu tiên như vậy được gọi là quỹ 'Mọi thời tiết' và được bắt đầu vào năm 1996.
- Chi phí thấp: Các danh mục đầu tư như vậy ít được quản lý tích cực hơn và do đó kiếm được lợi nhuận thụ động. Cơ cấu phí thấp hơn; do đó, những người không có khả năng chi trả phí quản lý đầu tư cao thích các danh mục đầu tư như vậy. Nhóm khách hàng chủ yếu bao gồm những người tìm kiếm lợi nhuận an toàn và do đó, khả năng chấp nhận rủi ro thấp hơn, chẳng hạn như những người hưu trí.
- An toàn hơn trong suy thoái: Khi nền kinh tế đối mặt với những cơn lốc suy thoái, các danh mục đầu tư như vậy có thể chịu đựng tốt hơn danh mục đầu tư truyền thống, vốn được đầu tư nhiều vào cổ phiếu và các tài sản rủi ro khác. Những khoản tiền như vậy có khả năng mất giá thấp hơn vì nhóm đa dạng có thể tạo ra một bước đệm cho lợi nhuận và ngăn nó giảm xuống quá nhiều. Trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2007 và một vài năm sau cuộc khủng hoảng đó, danh mục đầu tư này có hiệu suất tốt hơn so với danh mục đầu tư nặng về cổ phiếu.
Giới hạn
Những người phản đối cách tiếp cận này chỉ ra rằng không phải tất cả những gì lấp lánh đều là vàng; họ nói rằng mặc dù rủi ro thấp hơn, nhưng nó không bị loại bỏ:
- Rủi ro về thời điểm thị trường: Rủi ro Danh mục đầu tư chẵn lẻ phải đối mặt với rủi ro về thời điểm thị trường vì rủi ro hoặc biến động của tài sản đầu tư có thể không phải lúc nào cũng không đổi. Do đó, có thể xảy ra trường hợp rủi ro vượt quá giới hạn quy định và người quản lý danh mục đầu tư không thể rút vốn đầu tư kịp thời.
- Giám sát: Ngay cả khi quản lý tích cực không được yêu cầu nhiều như trong trường hợp danh mục đầu tư truyền thống hơn, thì vẫn cần tái cân bằng và giám sát. Do đó chi phí của các danh mục đầu tư như vậy thậm chí còn cao hơn so với các danh mục đầu tư hoàn toàn thụ động, đòi hỏi quản lý danh mục đầu tư gần như không đáng kể.
- Đòn bẩy: Cần có lượng đòn bẩy lớn hơn để tạo ra lợi tức tương tự so với cách quản lý danh mục đầu tư truyền thống. Tuy nhiên, đó là một sự đánh đổi để tạo ra rủi ro thấp hơn, và do đó, nhà đầu tư lựa chọn.
- Phân bổ tiền mặt cao hơn: Nhu cầu đòn bẩy lớn hơn đòi hỏi nhiều tiền mặt hơn để đáp ứng các khoản thanh toán định kỳ cho các nhà cung cấp đòn bẩy và đáp ứng các cuộc gọi ký quỹ. Đây là một hạn chế vì tiền mặt hoặc chứng khoán gần như tiền mặt kiếm được rất ít hoặc không có lợi nhuận.
Phần kết luận
Do đó, chúng ta có thể nói rằng cách tiếp cận ngang giá rủi ro là một kỹ thuật quản lý danh mục đầu tư trong đó vốn được phân bổ giữa các tài sản khác nhau sao cho mức đóng góp rủi ro của mỗi tài sản là ngang nhau, và do đó, cách tiếp cận này được đặt tên như vậy.
Người ta ủng hộ rằng cách tiếp cận này dẫn đến tỷ lệ Sharpe cao hơn, có nghĩa là lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro cao hơn; tuy nhiên, việc sử dụng đòn bẩy để đạt được mức phân bổ như vậy có thể dẫn đến quá nhiều tiền mặt. Và lợi nhuận tuyệt đối thấp hơn. Vì vậy, nhà đầu tư cần phải rõ ràng rằng nếu anh ta bỏ qua lợi nhuận, anh ta đang làm như vậy để có một danh mục đầu tư ít rủi ro hơn và ổn với cách tiếp cận này.
