Quyền chọn Chênh lệch Tín dụng là gì?
Quyền chọn chênh lệch tín dụng là một chiến lược giao dịch quyền chọn phổ biến bao gồm việc bán và mua các quyền chọn tài sản tài chính có cùng thời hạn nhưng giá thực tế khác nhau theo cách mà nó dẫn đến tín dụng ròng có phí bảo hiểm khi chiến lược được triển khai với kỳ vọng rằng mức chênh lệch sẽ thu hẹp trong suốt nhiệm kỳ của chiến lược, dẫn đến lợi nhuận.
Các loại Quyền chọn Chênh lệch Tín dụng
Chủ yếu có hai loại chiến lược Quyền chọn chênh lệch tín dụng, được sử dụng tùy thuộc vào quan điểm của tài sản cơ bản:
# 1 - Chênh lệch tín dụng tăng
Chiến lược này được triển khai khi giá cơ bản dự kiến sẽ không thay đổi hoặc tăng cho đến thời hạn của chiến lược. Chiến lược này liên quan đến việc bán PUT với giá thực tế cụ thể của tài sản tài chính và mua PUT (với số lượng bằng nhau) với giá thực tế thấp hơn.
# 2 - Chênh lệch tín dụng giảm giá
Chiến lược này được triển khai khi giá cơ bản được kỳ vọng sẽ không thay đổi hoặc giảm giá cho đến thời hạn của chiến lược. Điều này liên quan đến việc bán các CUỘC GỌI với giá thực tế cụ thể của tài sản tài chính và mua các CUỘC GỌI (với số lượng bằng nhau) với giá thực tế cao hơn.
Công thức Quyền chọn Chênh lệch Tín dụng
# 1 - Công thức cho Chênh lệch tín dụng tăng
Phí bảo hiểm ròng đã nhận = Phí bảo hiểm nhận được khi bán PUT (của Strike X1) - Trả phí đặc biệt khi mua PUT (của Strike X2)Trong đó: X1> X2
# 2 - Công thức để Chênh lệch tín dụng giảm giá
Phí bảo hiểm ròng đã nhận = Phí bảo hiểm đã nhận khi bán CALL (của Strike X1) - Trả phí đặc biệt khi mua CALL (của Strike X2)Trong đó: X1 <X2
Ví dụ
Chúng ta hãy xem một công ty niêm yết ABC có cổ phiếu hiện đang giao dịch ở mức $ 100.
Sau đây là Giá thực tế và LTP (giá giao dịch cuối cùng) của các lệnh gọi OTM (ra tiền) ngay lập tức.
- Giá đình công = $ 105 | LTP = $ 5
- Giá đình công = $ 110 | LTP = $ 4
- Giá đình công = $ 115 | LTP = $ 2
Sau đây là Giá thực tế và LTP (giá giao dịch cuối cùng) của giao dịch OTM ngay lập tức (ra tiền)
- Giá đình công = $ 95 | LTP = $ 4
- Giá đình công = $ 90 | LTP = $ 3
- Giá đình công = $ 85 | LTP = $ 1
# 1 - Chênh lệch tín dụng tăng
Từ thông tin đã cho, chúng ta có thể hình thành 3 chiến lược chênh lệch tín dụng tăng giá khác nhau:
1) Phí bảo hiểm ròng = Bán thỏa thuận với mức phạt $ 95 và Mua thỏa thuận với mức phí $ 90
- = + $ 4 - $ 3 (Dấu dương biểu thị dòng vào và Âm biểu thị dòng ra)
- = + $ 1 (Vì đây là một số lượng dương, đây là dòng vốn vào hoặc tín dụng ròng)
2) Phí bảo hiểm ròng = Bán thỏa thuận với mức phạt $ 95 và Mua thỏa thuận với mức phí $ 85
- = + $ 4 - $ 1
- = + $ 3
3) Phí bảo hiểm ròng = Bán thỏa thuận với mức phạt $ 90 và Mua thỏa thuận với mức phí $ 85
- = + $ 3 - $ 1
- = + $ 2
# 2 - Chênh lệch tín dụng giảm giá
Từ thông tin đã cho, chúng ta có thể hình thành 3 chiến lược chênh lệch tín dụng giảm giá khác nhau:
1) Phí bảo hiểm ròng = Cuộc gọi bán với mức phạt $ 105 và Cuộc gọi mua với mức tiền phạt là $ 110
- = + $ 5 - $ 4 (Dấu dương biểu thị dòng vào và Âm biểu thị dòng ra)
- = + $ 1 (Vì đây là một số lượng dương, đây là dòng vốn vào hoặc tín dụng ròng)
2) Phí bảo hiểm ròng = Cuộc gọi bán với mức phạt $ 105 và Cuộc gọi mua với mức tiền phạt $ 115
- = + $ 5 - $ 2
- = + $ 3
3) Phí bảo hiểm ròng = Cuộc gọi bán với mức phạt $ 110 & Cuộc gọi mua với mức tiền phạt $ 115
- = + $ 4 - $ 2
- = + $ 2
Ví dụ thực tế
Hãy để chúng tôi lấy một ví dụ về cổ phiếu của Apple Inc. và cố gắng xây dựng chiến lược chênh lệch tín dụng và cũng phân tích Lãi và lỗ.
Tại phiên giao dịch cuối ngày 18 tháng tháng 10 năm 2019, sau đây là giá cổ phiếu của Apple.
Chuỗi tùy chọn của Apple cho các hợp đồng tùy chọn hết hạn vào ngày 25 tháng Tháng Mười được hiển thị bên dưới.
Dữ liệu cần thiết hiện có sẵn để xây dựng chiến lược này.
- Chúng tôi sẽ triển khai một Spread tín dụng tăng giá trên cổ phiếu của Apple Inc chỉ là một vài phút trước khi đóng cửa của thị trường vào ngày 18 tháng Tháng mười 2019.
- Hai mức đình công được chọn là $ 235 và $ 230. Điểm dừng của mỗi cảnh cáo này đã được đánh dấu. Trong trường hợp này, số tiền đặt cược $ 235 sẽ được bán và số lượng $ 230 tương tự sẽ được mua.
- Giá được đánh dấu trên chuỗi quyền chọn sẽ được sử dụng để xây dựng biểu đồ hoàn vốn của chiến lược.
Khi phí bảo hiểm của mỗi cảnh cáo này được cung cấp trong trình tạo chiến lược quyền chọn, kết quả sau đây đã thu được. Có thể thấy rằng chiến lược có tín dụng ròng là $ 1,12
Nguồn: http://optioncreator.com
Những điểm sau đây là điểm nổi bật của tín dụng tăng giá trên cổ phiếu Apple Inc.
- Khi được giữ cho đến khi hết hạn, lợi nhuận tối đa là $ 1,12, là số tiền nhận được tại thời điểm triển khai chiến lược.
- Khi được giữ cho đến khi hết hạn, khoản lỗ tối đa là $ 3,88
- Lợi nhuận tăng tuyến tính khi giá cổ phiếu di chuyển từ $ 230 lên $ 235, đây là hai điểm được chọn cho chiến lược này.
- Dưới $ 230 & trên $ 235, cả lỗ và lãi đều được giới hạn lần lượt là $ 3,88 & $ 1,12.
- Tỷ lệ rủi ro-phần thưởng là 1,12 / 3,88 = 0,29
Để hiểu một khía cạnh khác của chiến lược này, chúng ta hãy thay đổi giá thực hiện của lệnh mua thành $ 232,50. Vì vậy, số tiền đặt cọc cuộc đình công trị giá 235 đô la sẽ được bán và số lượng tương đương của số tiền đặt cọc 232,50 đô la hiện sẽ được sử dụng là:
Khi phí bảo hiểm của mỗi cảnh cáo này được cung cấp trong trình tạo chiến lược quyền chọn, kết quả sau đây đã thu được. Có thể thấy rằng chiến lược có tín dụng ròng là $ 0,73
Có thể nhận thấy rằng:
- Mức lãi và lỗ tối đa cho cặp đình công này lần lượt là $ 0,73 và $ 1,77.
- Tỷ lệ rủi ro-thưởng là 0,73 / 1,77 = 0,41
Có thể nhận thấy rằng khi các cuộc đình công được thay đổi để tăng chênh lệch tín dụng, tỷ lệ rủi ro / phần thưởng từ chiến lược đó sẽ nghiêng nhiều hơn về rủi ro.
Ưu điểm
- Chiến lược này tự nhiên được bảo hiểm rủi ro và giới hạn tổn thất ở một số lượng nhất định được xác định trước, có thể được tính toán trước khi chiến lược được đưa vào. (Hiện tượng này được quan sát thấy trong cả ví dụ trên về việc triển khai chênh lệch tín dụng tăng giá trên cổ phiếu Apple Inc.. Mức lỗ tối đa đã được cố định và tính toán trước)
- Lợi tức vốn bị chặn do ký quỹ cao hơn so với bán quyền chọn bán (do chiến lược chênh lệch tỷ lệ ký quỹ thấp hơn bị chặn)
- Phân rã theo thời gian của quyền chọn có lợi cho chiến lược này
Nhược điểm
- Lợi nhuận tối đa có giới hạn và thu được ngay tại thời điểm triển khai.
- Tỷ lệ rủi ro / phần thưởng nghiêng về rủi ro.
Phần kết luận
Chiến lược quyền chọn này hạn chế tổn thất tối đa trong khi có lợi thế về sự phân rã của theta, do đó áp dụng các đặc điểm mong muốn của việc mua và bán quyền chọn, tương ứng.
