Định nghĩa giả thuyết thị trường hiệu quả
Giả thuyết thị trường hiệu quả (EMH) tuyên bố rằng giá cổ phiếu chỉ ra tất cả thông tin liên quan và thông tin đó được chia sẻ rộng rãi khiến nhà đầu tư không thể kiếm được lợi nhuận trên mức trung bình một cách nhất quán. Các giả định của lý thuyết này bị các nhà kinh tế học hành vi hoặc những người khác tin vào sự kém hiệu quả vốn có của thị trường chỉ trích rất nhiều. Ý tưởng về giả thuyết thị trường hiệu quả được đưa ra bởi nhà kinh tế học Eugene Fama vào những năm 1960.
Các giả định của EMH
- Các nhà đầu tư trên thị trường hành động theo lý trí hoặc bình thường, có nghĩa là nếu có thông tin bất thường, nhà đầu tư sẽ phản ứng bất thường, đó là hành vi bình thường. Hoặc làm những gì mọi người khác đang làm cũng được coi là hành vi bình thường.
- Giá cổ phiếu cho biết tất cả các thông tin liên quan và thông tin đó được chia sẻ rộng rãi giữa các nhà đầu tư.
Các hình thức của giả thuyết thị trường hiệu quả
Sức mạnh của các giả định của lý thuyết thị trường hiệu quả (EMH) phụ thuộc vào các dạng EMH. Sau đây là các dạng EMH:
- Dạng Yếu: Nó nói rằng giá cổ phiếu cho biết thông tin thị trường công khai và kết quả hoạt động trong quá khứ không liên quan gì đến giá trong tương lai.
- Dạng bán mạnh: Nó nói rằng giá cổ phiếu phản ánh cả thông tin công khai trên thị trường và phi thị trường.
- Dạng mạnh: Nó nói rằng giá cổ phiếu được đặc trưng bởi cả thông tin công khai và cá nhân ngay lập tức.
Ví dụ về giả thuyết thị trường hiệu quả
Giả sử một người tên Johnson nắm giữ 900 cổ phiếu của một công ty ô tô và giá hiện tại của số cổ phiếu này giao dịch ở mức 156,50 USD. Johnson có một số mối quan hệ với một người nội bộ của cùng một công ty, người đã thông báo cho Johnson rằng công ty đã thất bại trong dự án mới của họ và giá cổ phiếu sẽ giảm trong vài ngày tới.
Johnson không có niềm tin vào người trong cuộc, và anh ta vẫn tiếp tục nắm giữ tất cả cổ phần của mình. Sau một vài ngày, công ty thông báo về sự thất bại của dự án, dẫn đến việc giá cổ phiếu giảm xuống còn $ 106,00.
Thị trường sửa đổi theo thông tin mới có sẵn. Để nhận được tổng lợi nhuận, Johnson đã bán cổ phiếu của mình với giá $ 106,00 và nhận được tổng lợi nhuận là $ 95,500. Nếu Johnson đã bán 900 cổ phiếu của mình với giá 156,50 đô la sớm hơn bằng cách nghe lời khuyên của người trong cuộc, anh ta sẽ kiếm được 140,850 đô la. Vì vậy, khoản lỗ của anh ta khi bán 900 cổ phiếu là $ 140,850- $ 95,500 tức là $ 45,350.
Sự chỉ trích
- Sự tồn tại của bong bóng thị trường: Một trong những lý do lớn nhất đằng sau những lời chỉ trích về EMH là bong bóng thị trường. Vì vậy, nếu những giả định như vậy là đúng, sẽ không có khả năng xảy ra bong bóng và các sự cố đổ vỡ như sụp đổ thị trường chứng khoán và bong bóng nhà đất năm 2008 hay bong bóng công nghệ những năm 1990. Những công ty như vậy đã giao dịch với giá trị cao trước khi sụp đổ.
- Chiến thắng thị trường: Một số nhà đầu tư đã chiến thắng thị trường liên tục, chẳng hạn như Warren Buffett. Ông đã kiếm được lợi nhuận trên mức trung bình từ thị trường liên tục trong hơn 50 năm bằng chiến lược đầu tư giá trị của mình. Một số nhà kinh tế học hành vi cũng chỉ trích cao các giả định của lý thuyết thị trường hiệu quả vì họ tin rằng các hoạt động trong quá khứ giúp dự đoán giá cả trong tương lai.
Hàm ý
Giả thuyết thị trường hiệu quả ngụ ý rằng thị trường là bất khả chiến bại vì giá cổ phiếu đã chứa tất cả các thông tin liên quan. Nó đã tạo ra một xung đột trong tâm trí của các nhà đầu tư. Họ bắt đầu tin rằng họ không thể đánh bại thị trường vì thị trường không thể đoán trước được, và giá cả trong tương lai phụ thuộc vào tin tức hôm nay chứ không phụ thuộc vào xu hướng hoặc hoạt động trong quá khứ của công ty. Tuy nhiên, lý thuyết này đã bị nhiều nhà kinh tế chỉ trích.
