Giá trị ngoại lai của một quyền chọn là gì?
Giá trị bên ngoài của quyền chọn là một trong những thành phần của tổng giá trị của quyền chọn do giá trị thời gian và tác động của sự biến động của tài sản cơ sở. Phần giá trị quyền chọn này không tính đến giá trị nội tại tạo nên sự khác biệt giữa giá giao ngay và giá thực hiện của chứng khoán cơ bản.
Các thành phần
Phân cấp sau đây cho thấy các yếu tố đóng góp vào giá trị tùy chọn và các yếu tố ảnh hưởng đến các thành phần này:
- Giá trị nội tại bị ảnh hưởng bởi giá giao ngay tại thời điểm đáo hạn, giá thực hiện của quyền chọn, dòng tiền của cơ sở và lãi suất phi rủi ro được sử dụng để chiết khấu
- Điều này bị ảnh hưởng bởi thời gian đáo hạn hoặc hết hạn của quyền chọn và sự biến động của giá cơ bản
Các yếu tố ảnh hưởng đến giá trị bên ngoài
- Giá trị thời gian, còn được gọi là giá trị thời gian giảm dần, được biểu thị bằng các tùy chọn tiếng Hy Lạp 'theta' và do đó còn được gọi là giảm dần theta, tồn tại bởi vì người mua quyền chọn tin rằng trong thời gian nhất định để đáo hạn, giá cơ bản có thể trở nên có lợi và do đó, người ta tin rằng thời gian hết hạn càng lâu thì giá trị thời gian càng lớn
- Và khi thời gian hết hạn tiếp tục giảm, giá trị này tiếp tục giảm dần. Tại thời điểm hết hạn, giá trị này bằng 0 và đây là lý do tại sao nó được gọi là giá trị thời gian giảm dần
- Sự biến động (tiếng Hy Lạp quyền chọn: 'vega') của cơ sở cũng có mối quan hệ trực tiếp với giá trị bên ngoài bởi vì người mua quyền chọn mua nó để tự bảo hiểm và nếu anh ta tin rằng giá trị của cơ sở không quá biến động, anh ta sẽ không bao giờ sẵn sàng trả giá khi mua quyền chọn.
- Do đó, nếu giá cơ bản biến động mạnh, người mua có thể hưởng lợi từ nó vì quyền chọn có rủi ro đơn phương. Có nghĩa là, nếu quyền chọn bằng tiền, nó sẽ được thực hiện trong khi nếu hết tiền, nó sẽ không được thực hiện. Vì vậy, sự biến động của tài sản cơ bản càng cao thì rủi ro đối với người bảo hiểm càng cao và giá trị bên ngoài càng cao dẫn đến giá trị quyền chọn càng cao.
- Sau khi giải thích các yếu tố và mối quan hệ của chúng với giá trị ngoại tại, chúng ta vẫn cần hiểu rằng đo lường giá trị ngoại tại không phải là một quá trình dễ dàng và đôi khi, có các giá trị tùy chọn khác nhau từ các nhà phân tích khác nhau do sự khác biệt về quan điểm của họ về số đo biến động .
Ví dụ về giá trị ngoại lai
- Như chúng tôi đã đề cập trong phần giới thiệu, giá trị quyền chọn có hai thành phần, nội tại và ngoại tại. Khi nhà đầu tư mua quyền chọn, giá thực hiện được xác định bằng hoặc thấp hơn (cao hơn) so với giá giao ngay hiện tại của quyền chọn mua (bán). Điều này ngụ ý rằng giá trị nội tại là 0. Trong trường hợp quyền chọn mua (đặt), quyền chọn có mức hoàn vốn dương khi giá giao ngay tại thời điểm đáo hạn lớn hơn (thấp hơn) so với giá thực hiện.
- Ngay cả với giá trị nội tại bằng 0, nhà đầu tư vẫn trả phí bảo hiểm để mua quyền chọn. Vì vậy, tại thời điểm này, toàn bộ phí bảo hiểm là do giá trị ngoại lai.
- Ví dụ: nếu giá thực hiện cho một quyền chọn mua là 100 đô la và giá giao ngay của cơ sở là 100 đô la trở xuống, thì khoản hoàn vốn là 0. Giả sử, trong thời gian của quyền chọn và giá giao ngay trở thành 110, thì khoản hoàn trả là 110-100 = 10 đô la và cho phép chúng tôi nói rằng còn ba tháng nữa là hết hạn, chúng tôi cảm thấy rằng giá cơ bản có thể tăng lên 120 đô la, vì vậy giá quyền chọn sẽ cao hơn mức hoàn trả hiện tại là 10, có thể là 15 đô la, thêm 5 đô la là do giá trị bên ngoài, chính xác hơn là giá trị thời gian nếu độ biến động không đổi.
Phương pháp định giá tùy chọn
Dựa trên độ dài của các khoảng thời gian tạm thời từ thời điểm mua quyền chọn cho đến khi đáo hạn, có hai phương pháp phổ biến được sử dụng để định giá quyền chọn, phương pháp nhị thức khi các khoảng thời gian là rời rạc như hai năm và BSM và các biến thể của nó, chẳng hạn như phương pháp Đen, khi giá mong muốn là liên tục.
Giá đến theo bất kỳ phương pháp nào trong số này bao gồm cả giá trị nội tại và ngoại tại của quyền chọn. Nếu giá thị trường thậm chí còn cao hơn giá này, thì có thể có hai lý do:
- Có một cơ hội kinh doanh chênh lệch giá.
- Hoặc các ước tính về độ biến động không đúng. Đôi khi, chúng tôi tính toán lại sự biến động từ giá thị trường hiện tại chọn tùy chọn, và sự biến động đó được gọi là sự biến động ngụ ý, trong khi có một phương pháp khác để tính toán độ biến động được gọi là phương pháp lịch sử.
Các giả định của Mô hình Black Scholes
Chúng ta cũng cần xem xét một số giả định của BSM vì một số trong số này rất đơn giản so với một kịch bản trong thế giới thực:
- Chúng tôi giả định rằng sự biến động của cơ sở đã biết trước và không đổi
- Lãi suất phi rủi ro đã biết và không đổi
- Cơ sở không có dòng tiền
- Không có chi phí giao dịch hoặc thuế
Tuy nhiên, những giả định này không phải lúc nào cũng đúng trong thế giới thực, và do đó mô hình BSM yêu cầu phải thực hiện các điều chỉnh để kết hợp phương sai đó. Những điều chỉnh như vậy khác nhau giữa các nhà phân tích và do đó có thể có khả năng giá được tính từ các phương pháp này có thể khác với giá thị trường hiện tại.
Những gì chúng ta cần hiểu từ điều này là không phải lúc nào giá thị trường - giá trị nội tại = giá trị ngoại tại, và ở đây là sự khác biệt giữa điều khoản giá và giá trị của quyền chọn. Giá có thể tham chiếu đến giá thị trường và giá trị có thể là giá được tính toán từ một trong các mô hình này và phí bảo hiểm có thể là số tiền được thanh toán tại thời điểm mua quyền chọn.
Dưới đây là công thức cho BSM để tính giá quyền chọn mua:
Nguồn: Wikipedia.org
- Không đi sâu quá nhiều, chúng ta chỉ nên hiểu các điểm từ quan điểm của bài viết này.
- Độ lệch chuẩn là biểu tượng cho sự biến động và Tt là thời gian cho đến khi hết hạn. Do đó, công thức gợi ý rằng giá được tính bằng cách sử dụng mô hình này kết hợp với các biến giá trị bên ngoài cùng với các biến giá trị nội tại.
Phần kết luận
- Chúng tôi hiểu rằng giá trị bên ngoài của quyền chọn là một trong những thành phần của tổng giá trị của quyền chọn, tồn tại do giá trị thời gian và tác động của sự biến động của tài sản cơ sở.
- Việc tính toán giá trị bên ngoài có thể không phải lúc nào cũng dễ dàng vì sự thay đổi trong tính toán đầu vào biến động của phương pháp định giá quyền chọn. Tuy nhiên, nếu chúng ta sử dụng giá thị trường của quyền chọn để tính toán lại độ biến động, thì độ biến động đó được gọi là độ biến động ngụ ý.
- Biến động ngụ ý chỉ có thể được tính toán nếu chúng ta biết giá thị trường và do đó, không thể dự đoán chính xác, làm cho việc dự đoán giá trị ngoại tại trở nên cực kỳ khó khăn.
