IPO hộp
Vào ngày 24 tháng 3 năm 2014, công ty lưu trữ trực tuyến Box đã nộp đơn đăng ký IPO và tiết lộ kế hoạch huy động 250 triệu đô la Mỹ. Công ty đang trong cuộc đua để xây dựng nền tảng lưu trữ đám mây lớn nhất và cạnh tranh với các công ty lớn hơn như Google Inc và đối thủ của nó, Dropbox.
Tôi nhanh chóng duyệt qua Hộp S1 Nộp hồ sơ, và khi tôi hy vọng nhìn thấy một Hộp màu xanh lam mát mẻ, thì hóa ra đó là một “Hộp đen” khuếch tán. Tôi cũng đã chuẩn bị một Mô hình Tài chính Hộp nhanh chóng và bẩn thỉu để tiếp cận sâu hơn mức độ nghiêm trọng của tình huống và nhận ra rằng Tài chính Hộp chứa đầy những câu chuyện kinh dị. Bạn cũng có thể muốn tải xuống Mô hình tài chính IPO Box để biết thêm chi tiết.
Yếu tố rủi ro cũng được đề cập trong Bản cáo bạch của Box Inc càng khiến tôi sợ hãi.
Chúng tôi không kỳ vọng sẽ có lợi nhuận trong tương lai gần
Nếu bạn đang có kế hoạch đầu tư vào Box, bạn cũng có thể muốn đọc Box IPO - Mua hay Không mua?
10 yếu tố rủi ro hàng đầu của IPO Box
# 1 OMG - Doanh thu từ hộp <<< Lỗ!
- Xu hướng tăng trưởng hàng đầu của Box hơn 100% mỗi năm, mà tôi tin rằng rất ấn tượng. Tuy nhiên, mấu chốt là một mớ hỗn độn thực sự. Ban đầu tôi nghĩ đó là lỗi đánh máy, nhưng nhanh chóng nhận ra rằng doanh thu từ Box ít hơn đáng kể so với lỗ.
- Doanh thu 124 triệu đô so với Lỗ ròng 168 triệu đô có vẻ hơi đáng sợ.
- Thêm vào tai ương, Box có khoản thâm hụt lũy kế là 361 triệu đô la.
# 2 Chi phí Bán hàng & Tiếp thị Hộp gấp ba lần mức trung bình
- Chi phí cao nhất là chi phí Bán hàng và Tiếp thị, ở mức 171 triệu USD, tăng gần 73% so với cùng kỳ.
- Box đã duy trì tốc độ mở rộng tích cực sang một số ngành dọc, và điều này khó có thể xảy ra đáng kể trong vài năm tới.
- Chi phí Bán hàng & Tiếp thị (S&M) trung bình là khoảng. 45% Doanh thu cho các công ty SaaS.
- Tuy nhiên, chi phí S&M của Box chiếm 137% Doanh thu, cao gấp ba lần các công ty SaaS (điều này khiến tôi lo lắng!)
# 3 - Kinh nghiệm vận hành hộp tăng từ 31 triệu đô la / tháng lên 233 triệu đô la / tháng (vâng, đó là mỗi tháng!)
- Công ty ghi nhận chi phí hoạt động là 257 triệu đô la trong năm 2014, tức là khoảng 21,5 triệu đô la mỗi tháng.
- Ngay cả khi chúng tôi loại bỏ chi phí R&D, chi phí mỗi tháng sẽ là 17,5 triệu đô la mỗi tháng.
- Ngoài ra, hãy lưu ý rằng chi phí hoạt động không tương xứng hàng năm và nó tăng từ 31 triệu đô la mỗi tháng trong năm 2015 lên 233 triệu đô la mỗi tháng trong năm 2019!
Muốn trở thành Chuyên gia phân tích tỷ lệ, hãy xem nghiên cứu trường hợp phân tích tỷ lệ chi tiết từng bước này trong Excel
# 4 - Box Inc sẽ cần 1,25 tỷ USD trong 5 năm tới để tồn tại
- Box chỉ có 108 triệu đô la tiền mặt và các khoản tương đương tiền, và điều này là do khoản tài trợ cuối năm là 100 triệu đô la. Có vẻ như Box đã nhận được khoản tài trợ này chỉ trong chốc lát!
- Có thể thấy từ Mô hình Tài chính Hộp rằng 250 triệu đô la sẽ tồn tại ít hơn một năm với tốc độ đốt tiền mặt hiện tại của nó. Bạn có thể tìm hiểu thêm về Định giá Doanh nghiệp của Box tại đây.
- Tôi lưu ý trong mẫu mô hình tài chính Box Inc rằng họ sẽ yêu cầu thêm 1 tỷ đô la nếu họ muốn “tồn tại” trong 5 năm tới!
- Tôi đã giả định rằng họ sẽ tăng nợ; tuy nhiên, đầu tư tư nhân cũng có thể là một lựa chọn hợp lý để xem xét.
# 5 - Sở hữu quản lý ít hơn mong đợi
- Aaron Levie chỉ sở hữu 4,1% Box Inc (phần giao dịch); tuy nhiên, nếu bao gồm các khoản trợ cấp bổ sung mà anh ta nhận được, thì cổ phần của anh ta gần 6%. Với cổ phần nhỏ như vậy trong Box, lợi ích của người sáng lập và lợi ích của công ty có thể không đồng nhất. Bạn có thể lưu ý rằng sau IPO của Facebook, Mark Zuckerberg sở hữu 22% cổ phần của Facebook.
# 6 - Mark Cuban - Tôi sẽ bùng cháy nếu tôi chịu trách nhiệm…
Mark Cuban, nhà đầu tư tỷ phú kiêm doanh nhân, là một trong những nhà đầu tư thiên thần đầu tiên vào năm 2005. Tuy nhiên, sự thay đổi chiến lược của công ty đã khiến ông phải bán cổ phần của mình trong khoảng một năm. Anh ta có thể đã bỏ lỡ những khoản lợi nhuận mà khoản đầu tư của anh ta sẽ đạt được. Tuy nhiên, Cuban dường như không hề lo lắng và cảnh báo các nhà đầu tư bằng dòng tweet của mình vào ngày 25 tháng 3 năm 2014.
Tôi cầu chúc điều tốt nhất cho @BoxHQ nhưng tôi sẽ cháy hết mình nếu 8 năm trong tôi chịu trách nhiệm về khoản lỗ $ 169mm so với số vòng quay ít hơn. Tôi hy vọng IPO sẽ giúp họ đi
# 7 - OpenText đòi bồi thường 268 triệu đô la trong một vụ kiện vi phạm bằng sáng chế
Vào ngày 30 tháng 3 năm 2014, OpenText, công ty phần mềm lớn nhất có trụ sở tại Canada chuyên phân phối phần mềm Quản lý thông tin doanh nghiệp, đã đệ đơn kiện vi phạm bằng sáng chế chống lại Box khẳng định rằng Box vi phạm 200 khiếu nại đối với 12 bằng sáng chế thuộc 3 họ bằng sáng chế khác nhau. Open Text đang tìm kiếm các lệnh cấm sơ bộ và vĩnh viễn về việc ngừng bán các sản phẩm của Box, cũng như thiệt hại vượt quá 268 triệu đô la. So sánh con số này với 250 triệu USD mà Box Inc đang huy động thông qua IPO!
Open Text v. Box et. al.
# 8 - Đối thủ cạnh tranh
Thị trường cộng tác nội dung doanh nghiệp dựa trên đám mây rất cạnh tranh và phân mảnh. Mặc dù phân khúc này đang phát triển nhanh chóng, Box Inc vẫn thừa nhận Citrix, Dropbox, EMC, Google và Microsoft là những đối thủ cạnh tranh.
Việc xem xét bảng cân đối kế toán của đối thủ cạnh tranh cung cấp cái nhìn sơ lược về mức độ thâm hụt của các công ty này và mức độ cạnh tranh của môi trường kinh doanh trong tương lai.
# 9 - Các cuộc đấu tranh của NSA có thể có hại cho kinh doanh
- Các chiến thuật thu thập thông tin tình báo của Cơ quan An ninh Quốc gia (NSA) có thể khiến các doanh nghiệp quốc tế sợ hãi khi hợp tác với các công ty công nghệ có trụ sở tại Mỹ.
- Về cơ bản, khi hoạt động kinh doanh cốt lõi nằm ở việc chia sẻ và cộng tác dữ liệu, nó thậm chí còn trở nên khó khăn hơn khi bảo mật dữ liệu trở thành một dấu hỏi đối với một công ty quốc tế.
- Aaron Levie gợi ý rằng nếu điều này xảy ra, thì với tư cách là một nhà cung cấp đám mây, họ phải xây dựng một doanh nghiệp theo từng quốc gia với các hoạt động và cơ sở vật chất và dịch vụ hoàn toàn khác nhau.
- Levis thừa nhận rằng điều này sẽ hạn chế khả năng vươn ra quốc tế và Box Inc có thể đánh mất cơ hội của thị trường đám mây đang phát triển.
# 10 - Hộp có thể được mua lại sau khi IPO
The Box cần huy động khoảng 1,25 tỷ đô la trong 5 năm tới. IPO 250 triệu sẽ chỉ đóng góp 20% nhu cầu quỹ tổng thể. Tuy nhiên, công ty có thể phải thu xếp quỹ tới mức 1 tỷ USD. Họ có thể tìm kiếm nguồn vốn tư nhân hoặc tăng nợ. Một lựa chọn khác không thể bị từ chối là Các đối thủ cạnh tranh có túi tiền rủng rỉnh có thể xem xét việc mua lại Box Inc. Box có thể phải bắt buộc trong tương lai vì họ có thể tìm kiếm sự tăng trưởng tích cực và hợp nhất ngoài khả năng cốt lõi của họ.
Bước tiếp theo?
Tôi đã bỏ lỡ điều gì không? Hãy cho tôi biết bạn nghĩ gì, phản hồi của bạn bằng cách để lại bình luận
ps - Tôi không đại diện cho bất kỳ công ty môi giới nào. Các quan điểm trên là đánh giá của tôi về vụ IPO của Box. Tôi đã cố gắng hết sức để đảm bảo tính chính xác thực tế của phân tích. Tuy nhiên, vui lòng cung cấp cho tôi các biện pháp sửa chữa nếu bạn phát hiện ra bất kỳ lỗi nào.
