Giá trị Doanh nghiệp là gì?
Giá trị Doanh nghiệp là thước đo tổng giá trị của công ty và cung cấp cái nhìn tổng quan về toàn bộ thị trường thay vì chỉ giá trị vốn chủ sở hữu, nó bao gồm tất cả các quyền sở hữu từ nợ và vốn chủ sở hữu, tỷ lệ này đặc biệt quan trọng để định giá một thương vụ mua lại và được tính toán là giá trị thị trường của nợ cộng với giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu trừ đi tiền và các khoản tương đương tiền.
Giải thích công thức
Giá trị doanh nghiệp (EV) = (Vốn hóa thị trường + Giá trị thị trường của vốn cổ phần ưu đãi + Giá trị thị trường của nợ + Lợi ích thiểu số) - Tiền và các khoản tương đương tiền
Đôi khi công ty bị mua lại cũng có thể có một số công ty liên kết nhất định mà giá trị của chúng cũng có thể phải được trừ đi để có được Giá trị doanh nghiệp. Ngoài ra, nếu có các khoản nợ lương hưu chưa hoàn thành trên bảng cân đối kế toán của công ty bị mua, chúng phải được thêm vào.
Tương tự, Công thức Giá trị Doanh nghiệp cũng bao gồm các Công thức chung khác.
Nhiều khi, giá trị của lợi ích thiểu số và giá trị của vốn cổ phần ưu đãi không quan trọng hoặc bằng 0 đối với công ty. Điều này là bởi vì họ chỉ đơn giản là vắng mặt. Trong trường hợp đó, Công thức Giá trị Doanh nghiệp ở trên có các hình thức đơn giản hơn sau, chẳng hạn như lựa chọn cổ phần của nhân viên, điều khoản bỏ việc, điều khoản môi trường, v.v., vì chúng cũng phản ánh các khiếu nại về công ty.
Giá trị doanh nghiệp (EV) = Vốn hóa thị trường + Giá trị thị trường của nợ - Tiền và các khoản tương đương tiền
Nhìn vào công thức trên, có thể hiểu rằng Giá trị doanh nghiệp trên thực tế có được nhờ sự tinh chỉnh của Vốn hóa Thị trường.
Vốn hóa thị trường chỉ đơn giản là giá cổ phiếu của cổ phiếu của công ty nhân với tổng số cổ phiếu đang lưu hành. Mặt khác, EV có những điều khoản bổ sung được trình bày ở trên, dẫn đến một con số có thể phục vụ mục đích của nhà đầu tư hiệu quả hơn.
Tìm hiểu thêm về "Giá trị Doanh nghiệp so với Vốn hóa Thị trường"
Giá trị doanh nghiệp của một công ty
Các thuật ngữ chính được sử dụng trong Tính toán EV của một công ty là Vốn hóa thị trường, vốn cổ phần ưu đãi, nợ, tiền và các khoản tương đương tiền, và Lợi ích thiểu số. Vì vậy, chúng ta hãy cố gắng hiểu các thuật ngữ này một cách chi tiết với các ví dụ.
Bước # 1 - Tính toán vốn hóa thị trường:
Đó là giá trị thị trường của cổ phiếu phổ thông của một công ty, bằng tích số lượng cổ phiếu (vốn cổ phần phổ thông) và giá thị trường hiện tại trên mỗi cổ phiếu.
Trong ví dụ dưới đây, chúng tôi có các công ty được liệt kê hàng đầu cùng với Giá và Cổ phiếu Nổi bật.
- Vốn hóa thị trường = Giá x Cổ phiếu mở rộng.
- Vốn hóa thị trường Amazon.com = 785,33 x 475,2 = 373.162,5 triệu USD
nguồn: ycharts
Bước # 2 - Tính Nợ
Nó bao gồm trái phiếu và các khoản vay ngân hàng. Các khoản như tín dụng thương mại không được bao gồm trong khoản nợ. Khi một công ty được mua lại, những khoản nợ này trở thành trách nhiệm của người bị mua lại. Bên mua có trách nhiệm thanh toán các khoản nợ từ dòng tiền của doanh nghiệp, đó là lý do tại sao chúng được thêm vào tính toán Giá trị doanh nghiệp. Ví dụ, Johnson & Johnson có tổng số nợ là 26.865 triệu USD.
nguồn: ycharts
Bước # 3 - Tính toán Cổ phiếu Ưu tiên:
Chúng bao gồm cổ phiếu ưu đãi có thể mua lại. Chúng được ưu tiên hơn so với cổ phiếu phổ thông và do đó tương tự như nợ. Đây là lý do tại sao cổ phiếu ưu đãi đại diện cho một yêu cầu về doanh nghiệp phải được thực hiện trong Tính toán Giá trị Doanh nghiệp.
Như bạn có thể lưu ý rằng không có nhiều công ty có cổ phần ưu đãi. Bank of America có cổ phiếu ưu đãi trị giá 22.273 triệu USD.
Bước # 4 - Tìm Sở thích của Người thiểu số:
Nó thực chất là tỷ lệ các công ty con do cổ đông thiểu số sở hữu. Do đó, nó nên được coi là một khoản nợ dài hạn.
Giống như Cổ phiếu Ưu đãi, Lợi ích của Người thiểu số có nhiều khả năng bị thiếu trong bảng cân đối kế toán hoặc nói chung là một con số nhỏ cần xem xét. Ví dụ, AT&T có lợi ích thiểu số là 969 triệu đô la.
Bước # 5 - Tìm tiền mặt và các khoản tương đương tiền
Tiền mặt và các khoản tương đương tiền rất nổi tiếng. Nó bao gồm tiền mặt tại quỹ, tiền mặt tại ngân hàng, cộng với các khoản đầu tư ngắn hạn. Hầu hết các tài sản có tính thanh khoản cao được coi là tương đương với tiền mặt vì chúng dễ dàng chuyển đổi thành tiền mặt. Vì chúng làm giảm giá mua lại có hiệu lực nên chúng được trừ đi để tính giá trị doanh nghiệp.
Alphabet (Google) có tiền và các khoản tương đương tiền là 16.549 triệu đô la.
Tính toán giá trị doanh nghiệp - tất cả trong một
Khi chúng tôi đã điền tất cả dữ liệu bắt buộc trong trang tính excel, chúng tôi có thể tính giá trị Doanh nghiệp bằng công thức.
Công thức EV = (Vốn hóa thị trường + Nợ + Vốn chủ sở hữu ưu đãi + Lợi ích cổ đông thiểu số) - Tiền và các khoản tương đương tiền
Công thức EV cho Verizon = $ 201,752,6 + $ 116,218 + 0 + $ 1,414 - $ 4,470 = $ 314,915 triệu
Tại sao sử dụng Giá trị doanh nghiệp?
Giá trị doanh nghiệp có thể được coi là giá tiếp quản lý thuyết nếu công ty được mua lại bởi một công ty khác. Mức giá này có thể coi là người mua cũng như người bán có thể chấp nhận được khi họ ngồi đàm phán mua lại.
Ev là một số liệu cực kỳ quan trọng được sử dụng cho các mục đích định giá doanh nghiệp, lập mô hình tài chính và định giá, kế toán, phân tích danh mục đầu tư và phân tích rủi ro. Giá trị công ty cũng được chấp nhận bởi tất cả mọi người như một sự thể hiện chính xác hơn giá trị của một công ty hơn là vốn hóa thị trường đơn thuần.
Điều này chủ yếu là do nó cũng tính đến các tác động quan trọng khác mà bên bị mua sẽ phải đối phó với tư cách là chủ sở hữu mới của công ty bị mua. Hai đoạn văn sau sẽ dễ dàng khiến bạn hiểu khái niệm này.
Với tất cả các tài sản hiện tại và không dài hạn của công ty, người mua sẽ trở thành chủ sở hữu của các khoản nợ phải trả. Vì vậy, bất kể khoản nợ ngắn hạn và dài hạn và các khoản thanh toán lãi suất đến hạn trong tương lai, chúng sẽ cộng vào chi phí mua lại mà bên mua phải chịu.
Tương tự, tất cả tiền mặt trên bảng cân đối kế toán của công ty bị mua lại sau đó cũng sẽ chuyển đến tay của công ty bị mua lại. Vì vậy, công ty mua lại có thể sử dụng tiền mặt đó để thanh toán cho con nợ để đáp ứng bất kỳ khoản nợ nào khác của công ty. Vì vậy, lượng tiền mặt hiện có trên bảng cân đối kế toán của công ty bị mua lại cần phải được trừ đi để đạt được giá trị lý thuyết chính xác của công ty.
Hai đoạn trên giải thích rõ ràng lý do tại sao tất cả các khoản nợ được cộng vào trong khi tất cả tiền và các khoản tương đương tiền được trừ khỏi Giá trị vốn hóa thị trường trong khi chúng tôi thực hiện Tính toán giá trị doanh nghiệp.
Ví dụ về giá trị doanh nghiệp - Nghiên cứu điển hình cơ bản
Giả sử một công ty ABC đang xem xét việc mua lại một công ty khác là XYZ. Bây giờ, ABC nên nghĩ đến số tiền phải trả cho mục đích này là bao nhiêu? Hoặc, Giá trị doanh nghiệp / Giá trị doanh nghiệp của XYZ là bao nhiêu nếu nó có các chi tiết tài chính sau đây?
- Cổ phiếu đang lưu hành = 1.000.000
- Giá cổ phiếu = $ 20 mỗi cổ phiếu
- Giá trị thị trường của khoản nợ = $ 10.000.000
- Tiền và các khoản tương đương tiền = $ 8.000.000
- Giá trị thị trường của vốn cổ phần ưu đãi = 500.000 đô la
- Lợi ích của cổ đông thiểu số = 2.000.000 đô la
Vốn hóa Thị trường sẽ bằng (Cổ phiếu lưu hành * Giá cổ phiếu) = (1.000.000 * 20 đô la) = 20.000.000 đô la.
Do đó, phép tính được thực hiện như sau:
Công thức Giá trị Doanh nghiệp = (Vốn hóa Thị trường + Giá trị thị trường của vốn cổ phần ưu đãi + Giá trị thị trường của nợ + Lợi ích của cổ đông thiểu số) - Tiền và các khoản tương đương tiền
= (20.000.000 USD + 500.000 USD + 10.000.000 USD + 2.000.000 USD) - 8.000.000 USD = 24.500.000 USD
Đây là Giá trị doanh nghiệp của công ty XYZ và cũng là con số mà công ty ABC phải ghi nhớ nếu họ đang nghĩ đến việc tiếp quản công ty XYZ.
Trong ví dụ trên, Giá trị doanh nghiệp cao hơn 22,5% so với Giá trị vốn hóa thị trường của XYZ. Điều này có nghĩa là nếu ABC mua XYZ, họ sẽ phải trả 22,5% phí bảo hiểm so với giá cổ phiếu hiện tại của XYZ. Điều này ngụ ý rằng ABC sẽ trả 24,5 đô la cho mỗi cổ phiếu để mua XYZ, có giá Cổ phiếu là 20 đô la cho mỗi cổ phiếu. Điều này xảy ra trong thế giới thực nói chung, Giá trị doanh nghiệp của một công ty có đòn bẩy đáng kể sẽ cao hơn Vốn hóa thị trường của nó.
Ví dụ về Mua lại MENT của Siemens AG
Rất tin tức thâu tóm gần đây nổi trên tờ Wall Street là tập đoàn Đức, Siemens AG (SIEGY, SMAWF), đang diễn ra để tiếp nhận tự động hóa thiết kế và cung cấp phần mềm công nghiệp Mentor Graphics Corp (ment) cho $ 37,25 cho mỗi cổ phiếu bằng tiền mặt, thể hiện Giá trị doanh nghiệp (EV) là 4,5 tỷ đô la. Thông báo này được đưa ra vào Thứ Hai, ngày 14 tháng 11 năm 2016.
Bây giờ, giá cổ phiếu của Mentor Graphics Corp. sẽ tiếp tục thay đổi trên thị trường. Nhưng bài báo đã nói rằng mức giá chào bán 4,5 tỷ đô la tương đương với mức cao hơn 21% so với giá đóng cửa của Mentor vào ngày giao dịch cuối cùng trước khi thông báo, tức là ngày 11 tháng 11 năm 2016.
nguồn: ycharts
Bội số EV
Khi bạn biết cách tính giá trị Doanh nghiệp, nó có thể được sử dụng để tính toán một số bội số tích phân được gọi là Bội số Doanh nghiệp. Các bội số EV được sử dụng rất thường xuyên trong lĩnh vực Nghiên cứu Cổ phiếu và Ngân hàng Đầu tư để thực hiện Định giá Tương đối.
- Bội số Doanh nghiệp dựa trên mối quan hệ giữa giá trị của một công ty theo giá trị thị trường của tổng vốn từ tất cả các nguồn và thu nhập hoạt động, thường được coi là EBITDA. Bội số EV / EBITDA có mối tương quan thuận với sự gia tăng dòng tiền tự do cho doanh nghiệp (FCFF) và tương quan nghịch với mức độ rủi ro và chi phí vốn bình quân gia quyền (WACC).
- Bội số này hữu ích hơn tỷ lệ PE nếu các công ty có mức độ đòn bẩy tài chính (DFL) khác nhau phải được so sánh.
- Các bội số định giá tương đối khác có chứa EV (Giá trị doanh nghiệp) là EV / EBIT và EV / Doanh số. EV cũng bao gồm ảnh hưởng của tài sản lưu động và giá trị nợ của một công ty. Do đó, bội số EV / Doanh số phục vụ mục đích tốt hơn là tỷ lệ Giá / Doanh số.
Ngoài ra, hãy kiểm tra Giá trị doanh nghiệp so với Giá trị vốn chủ sở hữu.
EV - Tại sao nó có thể không giống nhau cho tất cả mọi người?
Nếu việc tính toán giá trị doanh nghiệp chỉ đơn giản như thay thế các giá trị trong một công thức nhất định, tại sao hai người khác nhau lại nhận được EV khác cho cùng một công ty?
Nhìn! Vốn hóa thị trường rất dễ tính toán. Vì vậy, cả hai sẽ nhận được chính xác cùng một giá trị cho thuật ngữ đó. Tuy nhiên, trong hầu hết các trường hợp, các điều khoản khác liên quan không được đưa ra, thậm chí không có trong báo cáo tài chính. Chúng phải được suy ra và tính toán và điều chỉnh vì những lý do cụ thể. Nếu không có những điều chỉnh như vậy và thậm chí cả những ước tính chủ quan, hầu như không thể tính được giá trị Doanh nghiệp (Giá trị doanh nghiệp). Và đó là nơi mà sự thay đổi trong tính toán Giá trị Doanh nghiệp do hai người khác nhau thực hiện trở thành bức tranh.
Lấy nợ chẳng hạn. Một phần lớn nợ của công ty không được giao dịch công khai. Thay vào đó, phần lớn là dưới hình thức tài trợ ngân hàng, cho thuê tài chính và các hình thức nợ khác mà không có giá thị trường. Vậy làm cách nào để bạn tìm ra thuật ngữ “Giá trị thị trường của nợ” từ dữ liệu được đưa ra trong báo cáo tài chính của công ty? Nó cần những điều chỉnh và ước tính chủ quan mà tôi đã đề cập trong đoạn trên.
Hơn nữa, các dữ liệu thiết yếu như số dư tiền mặt, mức nợ và các khoản dự phòng không được công bố thường xuyên (chủ yếu là mỗi năm một lần). Vì vậy, bạn cần dự đoán các giá trị này nếu bạn đang đánh giá EV (Giá trị doanh nghiệp) của một công ty vào giữa năm (hoặc bất kỳ kỳ báo cáo nào cho vấn đề đó).
Tương tự như vậy, các Công ty liên kết và Sở thích thiểu số được báo cáo theo giá trị lịch sử của chúng trong sách. Chúng không phản ánh “giá trị thị trường” hiện tại của chúng. Ngoài ra, các khoản nợ lương hưu chưa hoàn trả bao gồm nhiều giả định khác nhau và không đại diện cho giá trị “thị trường” thực sự. Vì vậy, hai giá trị này phải được ước tính bằng cách thực hiện các điều chỉnh đối với giá trị đã công bố của chúng.
Đôi khi, trong nhiều định giá chuyên nghiệp, họ lấy các điều khoản trên theo mệnh giá hoặc giá trị sổ sách theo báo cáo của công ty. Tuy nhiên, chính độ chính xác trong ước tính của các thuật ngữ này chỉ đánh dấu sự khác biệt giữa một người mới bắt đầu và một chuyên gia tìm EV.
Phần kết luận
Giá trị Doanh nghiệp là một thước đo toàn diện về tổng giá trị của một công ty. Nó là một sự cải tiến của Vốn hóa Thị trường và tính đến các yêu cầu bồi thường của tất cả các bên yêu cầu bồi thường (chủ nợ, cả có bảo đảm và không có bảo đảm cũng như các cổ đông, ưu tiên và phổ biến, thay vì chỉ giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu).
Việc đưa ra quyết định đầu tư có lợi cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ cũng như những người mua quyền lợi kiểm soát. Nó cũng được sử dụng để so sánh một số công ty có cấu trúc vốn đa dạng vì nó là một số liệu trung lập về vốn.
Có một số tỷ lệ có lợi chứa EV như một thuật ngữ. Các tỷ lệ này cũng hữu ích trong việc định giá tương đối của các công ty.
Cuối cùng, EV (Giá trị doanh nghiệp) không phải là giá trị có được bằng cách cộng và trừ các giá trị đã cho nhất định. Hầu hết các thuật ngữ liên quan phải được rút ra bằng cách thực hiện các điều chỉnh và ước tính chủ quan, có thể khiến giá trị cuối cùng thay đổi từ nhà phân tích này sang nhà phân tích khác.
Video Giá trị Doanh nghiệp
Bài viết hữu ích
Bài viết này là Hướng dẫn về giá trị Doanh nghiệp và định nghĩa của nó. Ở đây chúng ta thảo luận về lý do tại sao EV hữu ích cho việc phân tích chuyển đổi và tìm EV cho Apple, AT&T, Verizon, v.v. Bạn cũng có thể xem các bài viết này bên dưới để tìm hiểu thêm về định giá -
- Công thức giá trị vốn chủ sở hữu
- Công thức giá trị vốn chủ sở hữu
- Giá trị doanh nghiệp so với vốn hóa thị trường
- Tổng định giá các bộ phận
