Định nghĩa Nghĩa vụ Nợ Thế chấp
Nghĩa vụ nợ có thế chấp (CDO) là một sản phẩm Có cấu trúc được các ngân hàng sử dụng để tự gánh chịu rủi ro và điều này được thực hiện bằng cách gộp tất cả các tài sản nợ (bao gồm các khoản vay, trái phiếu doanh nghiệp và thế chấp) để tạo thành một công cụ có thể đầu tư (các phần / kỳ hạn). sau đó được bán cho các nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận rủi ro tiềm ẩn.
Nghĩa vụ Nợ Thế chấp (CDO) hoạt động như thế nào?
Việc tạo ra Nghĩa vụ Nợ thế chấp (CDO) có thể được hiểu là một quy trình gồm 5 bước:
Bước # 1 - Tài sản gộp
Các ngân hàng chuẩn bị một danh sách tất cả các tài sản gộp chung (có bảo đảm và không có bảo đảm) như các khoản vay mua ô tô, các khoản vay thế chấp, các khoản vay thương mại, v.v. có thể được bao gồm một phần của CDO
Bước # 2 - Các ngân hàng hình thành một danh mục đầu tư đa dạng
Sau khi danh sách các tài sản gộp được chuẩn bị, Ngân hàng bắt đầu với việc tổng hợp các tài sản nợ khác nhau, chẳng hạn như Các khoản cho vay doanh nghiệp và cá nhân phát hành, Trái phiếu doanh nghiệp được đầu tư vào, Thế chấp và các công cụ nợ khác như các khoản phải thu từ thẻ tín dụng.
Bước # 3 - Ngân hàng đầu tư
Một Ngân hàng có thể buộc vào một ngân hàng đầu tư để bán danh mục đầu tư đa dạng này
Bước # 4 - Hình thành các nhánh
Dòng tiền từ danh mục đầu tư được tạo ra được chia thành số lượng các đợt có thể đầu tư. Các giai đoạn này được đặc trưng bởi mức độ rủi ro. Các đợt được tạo được phân loại là:
- "Cấp cao", an toàn nhất và là người đầu tiên nhận được các khoản thanh toán. Nhưng, có lãi suất thấp nhất
- "Tài trợ lửng", rủi ro vừa phải và lãi suất cao hơn một chút
- "Vốn chủ sở hữu" / "thải độc", giai đoạn cơ sở, rủi ro nhất và cung cấp lãi suất cao nhất. Các khoản thanh toán được thực hiện sau khi tất cả các khoản thanh toán được thực hiện cho các đợt cấp siêu cao cấp và tầng lửng
Bước # 5 - Bán Chi nhánh cho Nhà đầu tư.
Tùy thuộc vào khẩu vị rủi ro của các nhóm nhà đầu tư khác nhau, các đợt này được cung cấp. Đợt cao cấp nhất thường được bán cho các tổ chức tìm kiếm các công cụ được đánh giá cao, chẳng hạn như quỹ hưu trí. Các đợt được đánh giá thấp nhất thường được giữ lại bởi các tổ chức phát hành CDO (Nghĩa vụ Nợ Thế chấp). Điều này tạo cho ngân hàng động cơ để giám sát khoản vay.
Những tầng lửng thường được các ngân hàng, tổ chức tài chính mua lại.
Toàn bộ quá trình tập hợp tài sản và cắt nhỏ và bán nó cho các nhà đầu tư thích hợp được gọi là chứng khoán hóa. Ngân hàng hoặc tổ chức đảm nhận vai trò phát hành CDO được gọi là Tổ chức gốc. Và toàn bộ mô hình này được gọi là mô hình gốc để phân phối.
Điều khoản quan trọng và sự khác biệt với các sản phẩm tương tự
Dưới đây là các điều khoản quan trọng liên quan đến Nghĩa vụ Nợ Thế chấp.
# 1 - CDO và CMO
Nghĩa vụ thế chấp tài sản thế chấp, như tên cho thấy, là một sản phẩm có cấu trúc tập hợp các khoản vay thế chấp và chia chúng thành các nhánh của các hồ sơ rủi ro khác nhau, như đã giải thích trong phần trước. Mặt khác, CDO có thể có các khoản cho vay (mua nhà / sinh viên / ô tô, v.v.), trái phiếu công ty, thế chấp và các khoản phải thu từ thẻ tín dụng, do đó mở rộng sự lựa chọn các công cụ để hình thành danh mục đầu tư.
- CMO do REMICs (Công ty TNHH Đầu tư Thế chấp Bất động sản) cấp. CDO được phát hành bởi các SPE (Đơn vị có mục đích đặc biệt) được tạo ra bởi các ngân hàng được vốn hóa riêng biệt để đảm bảo xếp hạng Tín dụng cao cho việc phát hành CDO.
- CMO có thể có các loại chứng khoán khác nhau tùy thuộc vào lượng rủi ro liên quan đến các khoản thế chấp và được tạo ra bằng cách chia nhỏ các phiếu giảm giá và thanh toán gốc. Mặt khác, CDO có các giai đoạn được tạo ra bằng cách chia nhỏ các nhóm dòng tiền từ các công cụ khác nhau. Và phải có ít nhất ba phân loại.
# 2 - CDO và MBS
MBS hay chứng khoán được đảm bảo bằng thế chấp là dạng sản phẩm có cấu trúc sớm nhất, được chính thức giới thiệu vào đầu những năm 80. Về mặt cấu trúc MBS và CDO tương tự như CDO phức tạp hơn. MBS đã đóng gói lại các khoản thế chấp thành các công cụ có thể đầu tư. Dựa trên loại thế chấp được đóng gói lại, MBS chủ yếu có hai loại: RMBS (MBS dân cư) và CMBS (MBS thương mại)
# 3 - CDO và ABS
ABS hoặc Bảo mật được hỗ trợ bằng tài sản, tương tự như MBS, với điểm khác biệt duy nhất là nhóm tài sản bao gồm tất cả các tài sản nợ không phải Thế chấp. CDO là một loại ABS bao gồm các khoản thế chấp cũng như trong nhóm tài sản.
# 4 - CLO và CBO
CLO và CBO là các phân loại con của CDO. CLO là các nghĩa vụ cho vay có thế chấp được thực hiện bằng các khoản vay ngân hàng. CBO là một nghĩa vụ trái phiếu thế chấp được thực hiện bằng trái phiếu công ty.
Cũng có các phân loại CDO ít được biết đến hơn, CDO hỗ trợ tài chính có cấu trúc có ABS / RMBS / CMBS làm cơ sở và CDO tiền mặt với các công cụ nợ trên thị trường tiền mặt.
Nghĩa vụ Nợ thế chấp và Khủng hoảng Thế chấp Dưới chuẩn 2008
Cuộc khủng hoảng tài chính năm 2007 và 2008, thường được gọi là cuộc khủng hoảng dưới chuẩn, có một số yếu tố, cuối cùng dẫn đến sự thất bại tài sản thế chấp của các hệ thống tài chính. Trong số các nguyên nhân khác nhau, CDO đóng một vai trò quan trọng. Cuộc khủng hoảng bắt đầu với bong bóng nhà đất 1, chủ yếu gia tăng do sự sẵn có của tín dụng giá rẻ và việc sử dụng rộng rãi mô hình Nguồn gốc để phân phối, vỡ vào khoảng năm 2006 và 2007, và dẫn đến tình trạng siết chặt thanh khoản.
Mô hình gốc để phân phối và chứng khoán hóa, tức là sử dụng CDO / CMO, v.v. trở nên phổ biến vì những lý do sau:
- Lãi suất thấp đối với các khoản thế chấp: Các tổ chức thành lập có khả năng phát hành các khoản thế chấp với lãi suất thấp bằng cách cắt giảm và phân tán rủi ro cho các nhà đầu tư sẵn sàng
- Xếp hạng cao của CDO đã giúp các ngân hàng đáp ứng các yêu cầu về phí vốn thấp hơn của Basel I và II mà không ảnh hưởng đến hồ sơ rủi ro.
Các thương phiếu đã được phát hành và các thỏa thuận mua lại ngắn hạn (cả hai đều là công cụ ngắn hạn lý tưởng) đã được thực hiện để tài trợ cho các khoản đầu tư vào các sản phẩm có cấu trúc. Các tháng của tháng 7 tháng 8 năm 2007 đặc biệt quan trọng vì hầu hết các thương phiếu đều đáo hạn trong giai đoạn này. Các ngân hàng đã cố gắng Repos và phát hành Thương phiếu để đáp ứng các yêu cầu thanh khoản khi mua lại, nhưng tác động quá lớn do tất cả các ngân hàng lớn đều gặp phải vấn đề tương tự, đó là lãi suất cho vay bằng đô la Mỹ tăng cao tới 6/7%.
Đối mặt với những khoản lỗ lớn, các ngân hàng và tổ chức tài chính đầu tư nhiều vào các sản phẩm cấu trúc buộc phải thanh lý tài sản với giá rất thấp. Điều này tiếp tục dẫn đến các vụ phá sản của các ngân hàng nổi tiếng như Lehman Brothers, công ty đầu tư thế chấp nhà của Mỹ. vv và dẫn đến sự can thiệp và tái cấu trúc tài chính của Quỹ Tiền tệ Quốc tế vào tháng 10 năm 2009
Phần kết luận
Nói một cách dễ hiểu, sự trỗi dậy và sụp đổ của CDO (Nghĩa vụ Nợ thế chấp) hóa ra là một quá trình theo chu kỳ, ban đầu đạt đến đỉnh cao vì những lợi ích vốn có của nó, nhưng cuối cùng lại sụp đổ và dẫn đến một trong những cuộc khủng hoảng tài chính lớn nhất trong thời gian gần đây. Các CDO được coi là công cụ tài chính vô cùng sắc sảo đã tạo ra thị trường tín dụng giá rẻ truyền thanh khoản và giải phóng vốn cho người cho vay nhưng cuối cùng đã sụp đổ vì thiếu hiểu biết toàn diện về rủi ro hệ thống mà nó có thể gây ra.
