Định nghĩa các khoản cho vay có đòn bẩy
Các khoản cho vay có đòn bẩy đề cập đến các khoản cho vay có rủi ro không trả được nợ cao do các khoản vay này được cấp cho các công ty hoặc một cá nhân đã có mức nợ đáng kể và có thể có lịch sử hoặc tín dụng kém do các khoản vay đó có mức nợ cao lãi suất.
Nói một cách dễ hiểu, nó đề cập đến những loại cho vay được mở rộng cho những cá nhân hoặc công ty có lịch sử tín dụng kém hoặc đã phải gánh một khoản nợ đáng kể. Do rủi ro vỡ nợ cao hơn, các khoản vay như vậy thường tốn kém hơn cho người đi vay, tức là các cá nhân hoặc công ty sử dụng các khoản vay đó phải trả lãi suất cao hơn các khoản vay thông thường. Các khoản cho vay có đòn bẩy còn được gọi là các khoản tín dụng có bảo đảm cao cấp. Các khoản vay này được sử dụng để tái cấp vốn cho cấu trúc vốn hiện có hoặc hỗ trợ tái cấp vốn hoàn toàn, trong khi nó chủ yếu được sử dụng để tài trợ cho các hoạt động mua bán và sáp nhập (M&A).
Các loại hợp đồng cho vay có đòn bẩy
Nó có thể được phân loại thành ba loại chính - Thỏa thuận được bảo lãnh, Hợp đồng nỗ lực tốt nhất và Thỏa thuận câu lạc bộ. Bây giờ, chúng ta hãy xem xét từng người trong số họ một cách riêng biệt:
# 1 - Thỏa thuận được bảo lãnh
Người bảo lãnh hoặc người sắp xếp sử dụng thỏa thuận được bảo lãnh để phân phối khoản vay có đòn bẩy chủ yếu ở Châu Âu. Trong loại hình cho vay hợp vốn này, người thu xếp cam kết bán toàn bộ số tiền cho vay. Trong trường hợp người bảo lãnh phát hành không thu hút được đủ nhà đầu tư đăng ký đầy đủ khoản vay, thì theo cam kết, họ có nghĩa vụ tự mua phần còn lại chưa đăng ký của khoản vay và sau này họ có thể bán trên thị trường. Việc đăng ký thấp hơn được nhìn thấy trong trường hợp thị trường giảm giá hoặc các nguyên tắc cơ bản của chủ nợ yếu. Nếu thị trường tiếp tục giảm, người bảo lãnh phát hành sau đó buộc phải bán thuốc chưa đăng ký với giá chiết khấu và ghi khoản lỗ trên giấy là “bán thông qua phí”.
Bất chấp rủi ro thua lỗ cao như vậy, các công ty bảo lãnh phát hành luôn tìm kiếm các khoản vay như vậy vì hai lý do chính:
- Việc bảo lãnh các khoản vay như vậy có thể làm cho tổ chức tài chính trông cạnh tranh hơn và cuối cùng có thể giúp họ giành được các nhiệm vụ trong tương lai.
- Do rủi ro liên quan đến các khoản vay có đòn bẩy, việc bảo lãnh các khoản vay như vậy thường dẫn đến các khoản phí sinh lợi cao hơn.
# 2 - Phân phối Nỗ lực Tốt nhất
Nguồn cung cấp những nỗ lực cao nhất chủ yếu ở Hoa Kỳ. Trong loại hình cho vay hợp vốn này, người thu xếp không có nghĩa vụ bảo lãnh toàn bộ số tiền của khoản vay. Trên thực tế, nếu số tiền cho vay được đăng ký dưới mức, thì khoản tín dụng có thể không đóng hoặc có thể được điều chỉnh thêm để tận dụng sự thay đổi của thị trường. Tuy nhiên, nếu khoản vay tiếp tục được đăng ký dưới mức ngay cả sau khi thay đổi, thì người đi vay có thể phải chấp nhận số tiền vay thấp hơn bởi vì nếu không, thỏa thuận hoàn toàn có thể xảy ra.
# 3 - Giao dịch câu lạc bộ
Thỏa thuận câu lạc bộ là một loại giao dịch trong đó một số lượng lớn người cho vay (thường là vốn cổ phần tư nhân) mở rộng khoản vay cho một hoạt động M&A. Quy mô của khoản vay thường lớn hơn mức mà bất kỳ ai cho vay có thể tự tài trợ. Đặc điểm nổi bật của thỏa thuận câu lạc bộ là nó cho phép các công ty cổ phần tư nhân có được các mục tiêu mà trước đây chỉ có sẵn cho những người chơi chiến lược lớn hơn trong khi phân bổ rủi ro đối với nhóm cho vay. Người sắp xếp chính và các thành viên khác của hiệp hội thỏa thuận câu lạc bộ có một phần gần như bằng nhau về các khoản phí được tính trên khoản vay có đòn bẩy. Một hợp đồng câu lạc bộ thường đòi hỏi một khoản vay nhỏ hơn, thường từ 25 triệu đến 100 triệu đô la, mặc dù đôi khi, nó lên tới 150 triệu đô la. Thỏa thuận câu lạc bộ cũng được gọi là đầu tư hợp vốn.
Ưu điểm
- Nó cung cấp khả năng tiếp cận vốn, vốn có thể được sử dụng để hoàn thành một kỳ tích kinh doanh sẽ không thể thực hiện được nếu không có đòn bẩy. Như chúng ta biết rằng đòn bẩy tài chính có thể nhân lên mỗi đô la hoạt động nếu được thực hiện thành công.
- Loại tín dụng này lý tưởng cho việc mua lại và mua lại. Tuy nhiên, các khoản vay có đòn bẩy là phù hợp nhất cho các yêu cầu kinh doanh ngắn hạn vì chi phí vay cao hơn và rủi ro tăng nợ.
Nhược điểm
- Mặc dù thực tế là các khoản vay như vậy có thể giúp doanh nghiệp phát triển nhanh chóng hơn, nó được coi là một trong những hình thức tài chính rủi ro nhất. Lý do là tại các thời điểm, mức nợ cao hơn bình thường có thể khiến doanh nghiệp gặp rủi ro đáng kể về khả năng thanh toán, tức là bên vay có thể không trả được nợ.
- Các sản phẩm tài chính có đòn bẩy, chẳng hạn như trái phiếu lợi suất cao và các khoản vay có đòn bẩy, là một hình thức tài trợ rất tốn kém vì người đi vay phải trả lãi suất cao hơn để bù đắp rủi ro cao hơn cho các nhà đầu tư.
- Các khoản vay như vậy thường có cấu trúc phức tạp, chẳng hạn như khoản nợ dưới tầng lửng, điều này cuối cùng dẫn đến thời gian quản lý bổ sung và có nhiều rủi ro khác nhau.
Những điểm quan trọng cần lưu ý về các khoản cho vay có đòn bẩy
- Vào cuối năm 2018, dư nợ của các khoản cho vay có đòn bẩy ở Hoa Kỳ là 1,15 nghìn tỷ đô la.
- Vào cuối năm 2018, dư nợ của các khoản cho vay có đòn bẩy ở châu Âu là 180 tỷ euro.
- Theo báo cáo của đơn vị Leveraged Data & Com Comments của S & P Global Market Intelligence, 85% các khoản vay như vậy là "covenant-lite" tính đến cuối năm 2018. Covenant-lite nghĩa là các khoản vay này không yêu cầu người vay. để duy trì hoặc đáp ứng các tiêu chuẩn tài chính nhất định, vốn từng là tiêu chuẩn cho tài chính truyền thống.
