Hợp đồng tương lai (Định nghĩa, Ví dụ) - Làm thế nào để định giá?

Mục lục

Hợp đồng tương lai trái phiếu là gì?

Hợp đồng tương lai trái phiếu là gì?

Hợp đồng tương lai trái phiếu là một hợp đồng quy định trách nhiệm cho người nắm giữ phải mua và bán một số lượng trái phiếu cố định như được quy định trong thỏa thuận hợp đồng với mức giá được xác định trước bởi chủ sở hữu hợp đồng, nơi bên kia là người trao đổi. Nó có thể được mua và bán trên thị trường hối đoái, giá cả và ngày tháng được tiêu chuẩn hóa tại thời điểm chủ sở hữu ký kết thỏa thuận.

Tương lai trái phiếu được định giá như thế nào?

Một trong những hợp đồng tương lai trái phiếu phổ biến nhất là hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc do CME Group giao dịch. Trong trường hợp này, bất kỳ trái phiếu chính phủ nào có thời hạn trên 15 năm đến hạn vào ngày đầu tiên của tháng giao hàng và không thể gọi được trong vòng 15 năm kể từ ngày đó đều có thể được chuyển nhượng. Hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10, 5 và 2 năm ở các tiểu bang thống nhất là phổ biến.

Giá tương lai của trái phiếu kho bạc rất khó xác định vì không thể dễ dàng định giá được các lựa chọn của bên bán liên quan đến thời điểm giao hàng và lựa chọn trái phiếu được giao. Tuy nhiên, nếu chúng ta giả định rằng cả giá rẻ nhất để giao trái phiếu và ngày giao hàng đều được biết, thì hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc là hợp đồng tương lai về chứng khoán được giao dịch cung cấp cho người nắm giữ thu nhập đã biết. Phương trình dưới đây cho thấy giá tương lai (F0) của trái phiếu có liên quan đến giá giao ngay (S0)

FO = (S0-I) e ^(rT)

Ở đâu,

I - giá trị hiện tại của phiếu thưởng trong thời gian tồn tại của hợp đồng tương lai
T - là thời gian cho đến khi hợp đồng tương lai đáo hạn
r - là lãi suất phi rủi ro

Thí dụ

Giả sử một nhà đầu tư tham gia vào một hợp đồng kho bạc để giao một trái phiếu @ coupon 12% với hệ số chuyển đổi là 1.6000, trong đó việc giao hàng sẽ diễn ra trong 270 ngày. Phiếu thưởng được thanh toán nửa năm một lần trên trái phiếu, và ngày lấy phiếu cuối cùng là 60 ngày trước, ngày lấy phiếu tiếp theo là 122 ngày, ngày lấy phiếu sau đó là 305 ngày. Cơ cấu kỳ hạn không đổi, lãi suất 10% / năm. Giả sử rằng giá trái phiếu niêm yết hiện tại là $ 115.

Giá tiền mặt của trái phiếu được tính bằng cách cộng giá niêm yết với tỷ lệ của khoản thanh toán phiếu mua hàng tiếp theo tích lũy cho người nắm giữ.

= $ 115 + (60 / (60 + 122)) * 6
= $ 116,978

Một phiếu giảm giá $ 6 sẽ được nhận sau 122 ngày (0,3342 năm). Giá trị hiện tại của cái này

= 6 * e ^{(-.1 * 0,3342)}
= 5.803

Hợp đồng tương lai kéo dài trong 270 ngày (0,7397). Giá tương lai bằng tiền nếu hợp đồng được viết trên trái phiếu 12% sẽ là

= (116,978-5,803) e ^{(0,1 * .7397)}
= $ 119,711

Có 148 ngày tính lãi cộng dồn kể từ ngày giao hàng. Nếu hợp đồng được viết trên trái phiếu 12%, lãi tích lũy được loại trừ để tính giá tương lai được niêm yết .

= (119,711-6) + 148 / (148 + 35)
= $ 114,859

Giá tương lai niêm yết được đưa ra dưới đây xem xét hệ số chuyển đổi 1.6000 tương đương với trái phiếu tiêu chuẩn 12%

= 114,859 / 1,6000
= 71,79

Làm thế nào để nhận được Rẻ nhất để cung cấp Trái phiếu trong Hợp đồng tương lai Liên hệ?

Bên có vị thế bán khống hoặc người viết trái phiếu chọn trái phiếu rẻ nhất để phân phối trong số nhiều loại trái phiếu. Và quyết định của anh ấy dựa trên cơ sở dưới đây:

(Giá thanh toán gần đây nhất * Hệ số chuyển đổi) + Lãi suất tích lũy

Và chi phí mua trái phiếu là,

Giá trái phiếu được báo giá + tiền lãi tích lũy

Giá rẻ nhất để cung cấp trái phiếu là một trong số đó dưới đây là ít nhất.

Giá trái phiếu được báo giá - (Giá thanh toán gần đây nhất * Hệ số chuyển đổi)

Số lượng các yếu tố xác định giá rẻ nhất để phân phối trái phiếu. Nếu lợi suất trái phiếu đạt 6%, hệ thống hệ số chuyển đổi cho phép người viết phân phối trái phiếu coupon thấp có kỳ hạn dài. Khi lợi suất dưới 6%, thì trái phiếu coupon ngắn hạn cao được ưa chuộng.

Ngoài ra, khi lợi tức dốc lên, có xu hướng ưu tiên cho các trái phiếu có thời gian đáo hạn dài, trong khi khi nó dốc xuống, các trái phiếu có kỳ hạn ngắn sẽ được giao.

Các Yếu tố Chuyển đổi Hợp đồng Tương lai là gì?

Hợp đồng này cho phép bên có vị thế bán khống lựa chọn giao bất kỳ trái phiếu nào có thời hạn thanh toán trên 15 năm và không thể gọi được trong vòng 15 năm. Hệ số chuyển đổi được áp dụng tại thời điểm giao một trái phiếu cụ thể để đổi lấy giá nhận được từ vị thế bán của trái phiếu. Giá niêm yết áp dụng là tích số của giá thanh toán gần đây cho hợp đồng tương lai và hệ số chuyển đổi. Có tính đến lãi tích lũy, tiền mặt nhận được cho mỗi mệnh giá 100 đô la của trái phiếu được giao là:

(Giá thanh toán gần đây nhất * Hệ số chuyển đổi) + Lãi tích lũy

Mỗi hợp đồng là để giao trái phiếu mệnh giá $ 100000. Giả sử rằng giá thanh toán gần đây nhất là 90-00, hệ số chuyển đổi cho trái phiếu được giao là 1,3800 và lãi tích lũy trên trái phiếu này tại thời điểm giao hàng là 3 đô la trên mệnh giá 100 đô la.
Khi đó, tiền mặt mà bên có vị thế bán khống nhận được là (1,3800 * 90,00) +3 = 127,20 đô la trên mệnh giá 100 đô la. Một bên có vị thế bán là một hợp đồng sẽ giao trái phiếu có mệnh giá 10.000 đô la và nhận được 127.200 đô la.

Nó được trích dẫn như thế nào?

Hợp đồng này được tính bằng đô la và ba mươi giây đô la trên mệnh giá 100 đô la. Điều này tương tự như cách trái phiếu và trái phiếu được báo giá trên thị trường giao ngay. Giả sử giá thanh toán của hợp đồng giao tháng 6 năm 2017 này được quy định là 124-150. Điều này có nghĩa là 124 (15/32) hoặc 124. 46875. Lấy ví dụ tiếp theo, nếu giá thanh toán của tháng 9 năm 2017 được báo giá là 120-105 có nghĩa là 120 (10,5 / 32) hoặc 120.328125.

Phần kết luận

Một trong những hợp đồng lãi suất quan trọng là hợp đồng trái phiếu kho bạc được giao dịch tại Hoa Kỳ. Bên có vị thế bán khống có một số tùy chọn phân phối thú vị:

Việc giao hàng có thể được thực hiện bất kỳ ngày nào trong tháng giao hàng.
Có một số trái phiếu thay thế có thể được chuyển giao.
Vào ngày của tháng giao hàng, thông báo về ý định giao hàng lúc 2 giờ chiều và giá thanh toán có thể được thực hiện bất kỳ lúc nào đến 8 giờ tối.

Bài báo được đề xuất

Đây là một hướng dẫn về Hợp đồng tương lai trái phiếu là gì. Ở đây chúng tôi thảo luận về các yếu tố chuyển đổi trái phiếu trong tương lai và cách nó được trích dẫn cùng với một ví dụ. Bạn có thể tìm hiểu thêm từ các bài viết sau -