Viết tùy chọn cuộc gọi là gì
Quyền chọn là một trong những công cụ phái sinh được sử dụng trong thế giới tài chính để chuyển rủi ro từ thực thể này sang thực thể khác và cũng có thể được sử dụng để bảo hiểm rủi ro hoặc chênh lệch giá hoặc đầu cơ. Theo định nghĩa, Quyền chọn mua là một công cụ tài chính cung cấp cho người nắm giữ nó (người mua) quyền nhưng không có nghĩa vụ mua tài sản cơ bản ở mức giá xác định trước trong thời gian của hợp đồng.
Trong bài viết này, chúng tôi thảo luận chi tiết về việc viết các tùy chọn cuộc gọi -
- Viết tùy chọn cuộc gọi
- Viết tùy chọn cuộc gọi ví dụ
- Phần thưởng cho việc viết các tùy chọn cuộc gọi
- Các chiến lược liên quan đến việc viết các tùy chọn cuộc gọi
- # 1 - Viết cuộc gọi được bảo hiểm
- Viết ví dụ về cuộc gọi được bao phủ
- # 2 - Cuộc gọi khỏa thân viết hoặc cuộc gọi ngắn khỏa thân
- Viết ví dụ về cuộc gọi khỏa thân
- Tóm lại
Viết tùy chọn cuộc gọi
Viết quyền chọn mua còn được gọi là bán quyền chọn mua.
Như chúng ta đã biết, quyền chọn mua đó cung cấp cho người nắm giữ quyền nhưng không có nghĩa vụ mua cổ phiếu với mức giá xác định trước. Trong khi đó, bằng văn bản quyền chọn mua, một người bán quyền chọn mua cho người nắm giữ (người mua) và có nghĩa vụ bán cổ phiếu với giá thực hiện nếu người nắm giữ đó thực hiện. Đổi lại, người bán nhận được một khoản phí bảo hiểm do người mua trả.
Viết tùy chọn cuộc gọi ví dụ
Giả sử hai nhà đầu tư, ông A và ông B, đã thực hiện nghiên cứu của họ về cổ phiếu của TV Inc. Ông A có 100 cổ phiếu của TV Inc trong danh mục đầu tư của mình và hiện tại, TV Inc đang giao dịch ở mức giá $ 1000 / - . Ông A bi quan về cổ phiếu và cảm thấy rằng trong thời gian một tháng, TV Inc sẽ giao dịch ở mức tương đương, hoặc nó sẽ giảm xuống so với mức hiện tại và do đó muốn bán quyền chọn mua. Tuy nhiên, ông muốn giữ lại cổ phần của TV Inc trong danh mục đầu tư của mình trong dài hạn. Do đó, anh ta bán quyền chọn mua trên TV Inc với giá thực tế là 1200 đô la / -, với mức phí bảo hiểm là 400 đô la / - (4 đô la / mỗi cổ phiếu) và thời gian đáo hạn là một tháng tới. Quy mô lô của một hợp đồng mà chúng tôi giả định ở đây là 100 cổ phiếu.
Mặt khác, ông B cảm thấy rằng cổ phiếu của TV Inc sẽ tăng từ $ 1000 / - lên $ 1200 / -. Và do đó, anh ta muốn mua một quyền chọn mua. Tuy nhiên, ông không muốn tăng danh mục đầu tư của mình như bây giờ. Do đó, anh ta đặt lệnh mua quyền chọn mua trên TV Inc với giá thực tế là 1200 đô la / -, với mức phí bảo hiểm là 400 đô la / - và thời gian đáo hạn vào tháng tiếp theo.
Anh A thấy rằng ai đó đã báo giá quyền chọn mua với giá chào mua là 400 đô la / - cho giá thực hiện là 1200 đô la / -. Anh ta chấp nhận đơn đặt hàng và hợp đồng quyền chọn mua giữa hai người đã hoàn tất.
Trong thời gian đáo hạn, giá cổ phiếu của TV Inc tăng vọt lên $ 1300 / - và do đó ông B đã thực hiện quyền chọn mua của mình (vì quyền chọn mua bằng tiền). Bây giờ, theo hợp đồng, ông A phải bán 100 cổ phiếu của TV Inc với giá $ 1200 / - cho ông B, điều này sẽ mang lại lợi nhuận cho ông B vì ông có thể bán số cổ phiếu với giá $ 1300 / - trên thị trường giao ngay.
Tại đây, ông B đã mua cổ phiếu của TV Inc với giá 1200 đô la / - trị giá 1300 đô la / - trên thị trường giao ngay. Trong khi đó, ông A đã kiếm được 400 đô la / - là Phí bảo hiểm trong khi viết quyền chọn mua nhưng phải bán cổ phiếu với giá 1200 đô la / - trị giá 1300 đô la / -.
Trong ví dụ của chúng tôi, một câu hỏi hiển nhiên xuất hiện trong đầu chúng tôi rằng nếu anh A cảm thấy rằng cổ phiếu của TV Inc sắp giảm xuống so với mức hiện tại, thì anh ấy có thể đã mua quyền chọn bán thay vì bán quyền chọn mua. Trong trường hợp mua quyền chọn bán thay vì viết quyền chọn mua, anh ta (với tư cách là người nắm giữ) phải trả Phí bảo hiểm và sẽ mất cơ hội kiếm Phí bảo hiểm bằng cách bán quyền chọn mua.
Với ví dụ trên, chúng ta có thể kết luận rằng trong khi viết một quyền chọn mua, người viết (người bán) từ bỏ quyền của mình và có nghĩa vụ bán quyền mua cơ bản ở mức giá thực hiện, nếu người mua thực hiện.
Phần thưởng cho việc viết các tùy chọn cuộc gọi
Quyền chọn mua cung cấp cho người nắm giữ quyền chọn mua một tài sản vào một ngày nhất định với một mức giá nhất định. Do đó, bất cứ khi nào một quyền chọn mua được viết bởi người bán hoặc người viết, nó sẽ mang lại lợi nhuận bằng không vì lệnh gọi không được thực hiện bởi người nắm giữ quyền chọn hoặc chênh lệch giữa giá thực hiện và giá cổ phiếu, tùy theo mức nào là tối thiểu. Vì thế,
Hoàn vốn của quyền chọn bán ngắn hạn = tối thiểu (X - S T , 0) hoặc - tối đa (S T - X, 0)
Chúng ta có thể tính toán khoản hoàn trả của ông A với các chi tiết có sẵn được giả định trong ví dụ trên.
- Khoản hoàn trả của ông A = min (X - S T , 0)
- = tối thiểu (1200 - 1300, 0)
- = - $ 100 / -
Nếu giá cổ phiếu của TV Inc được chuyển đến $ 1100 / - và kết thúc bằng tiền, phần thưởng cho ông A sẽ như sau
- Khoản hoàn trả của ông A = min (X - S T , 0)
- = tối thiểu (1200 - 1100, 0)
- = $ 0 / -
Các chiến lược liên quan đến việc viết các tùy chọn cuộc gọi
Trong ví dụ trên, chúng ta thấy rằng ông A (người viết quyền chọn mua) sở hữu 100 cổ phiếu của TV Inc. Vì vậy, khi hợp đồng quyền chọn được thực hiện bởi ông B (người mua quyền chọn mua), ông A đã bán cổ phần cho ông B và chốt hợp đồng. Nhưng sẽ có một trường hợp trong đó cơ bản không thuộc sở hữu của người bán hoặc anh ta chỉ đơn giản là giao dịch dựa trên suy đoán của mình. Lập luận này cung cấp không gian cho các chiến lược Giao dịch Quyền chọn liên quan đến việc viết quyền chọn mua.
Chiến lược viết tùy chọn cuộc gọi có thể được thực hiện theo hai cách:
- viết cuộc gọi được bảo hiểm
- viết cuộc gọi khỏa thân hoặc cuộc gọi ngắn khỏa thân
Bây giờ chúng ta hãy thảo luận chi tiết về hai chiến lược liên quan đến việc viết các tùy chọn cuộc gọi.
# 1 - Viết cuộc gọi được bảo hiểm
Trong chiến lược cuộc gọi được bảo hiểm bằng văn bản, nhà đầu tư viết các quyền chọn mua đó mà họ sở hữu cơ bản. Đây là một chiến lược rất phổ biến trong các tùy chọn viết. Chiến lược này được các nhà đầu tư áp dụng nếu họ cảm thấy rằng cổ phiếu sắp giảm hoặc không đổi trong ngắn hạn hoặc ngắn hạn nhưng muốn giữ cổ phiếu trong danh mục đầu tư của mình.
Khi giá cổ phiếu giảm, họ kết thúc với việc kiếm được là Premium. Mặt khác, nếu giá cổ phiếu tăng, họ sẽ bán cơ bản cho người mua quyền chọn mua.
Trong ví dụ trên, chúng ta thấy rằng ông A đã viết một quyền chọn mua đối với cổ phiếu của TV Inc mà ông đang nắm giữ và sau đó đã bán lại cho người mua là ông B vì giá cổ phiếu không biến động như kỳ vọng của ông và lệnh mua. tùy chọn đã kết thúc bằng tiền. Ở đây, ông A đã đảm bảo vị thế của mình bằng cách nắm giữ cổ phiếu cơ sở (cổ phiếu của TV Inc). Nhưng nếu giá cổ phiếu được điều chỉnh theo kỳ vọng của anh ấy và giảm xuống, anh ấy sẽ kiếm được khoản lãi ròng là 400 đô la / - dưới dạng Premium. Tuy nhiên, trong trường hợp của người mua, nếu giá cổ phiếu tăng theo kỳ vọng của anh ta, anh ta có thể kiếm được lợi nhuận không giới hạn về mặt lý thuyết.
Bằng cách này, người viết giới hạn khoản lỗ của mình bằng sự chênh lệch giữa giá thực hiện mà quyền mua cơ bản được bán và Phí bảo hiểm kiếm được bằng cách bán khống hoặc bán quyền chọn mua.
Viết ví dụ về cuộc gọi được bao phủ
Giả sử,
- S T = $ 1200 / -
- X = $ 1500 / -
- C O = 400 / -
Một nhà đầu tư đã viết quyền chọn mua có bảo hiểm và tại thời điểm hết hạn, giá cổ phiếu đã tăng lên $ 1600 / -.
Khoản thanh toán cho người bán như sau:
- Pay-off = min (X - ST, 0)
- = tối đa (1500 - 1600, 0)
- = - $ 100 / -
- Hoàn trả ròng của người viết = 400 - 100 = 300 đô la / -
# 2 - Cuộc gọi khỏa thân viết hoặc cuộc gọi ngắn khỏa thân
Viết một cuộc gọi trần trái ngược với chiến lược cuộc gọi có bảo hiểm vì người bán quyền chọn mua không sở hữu chứng khoán cơ bản. Nói cách khác, chúng ta có thể nói điều đó khi quyền chọn không được kết hợp với vị thế bù trừ trong cổ phiếu cơ sở.
Để hiểu điều này, chúng ta hãy nghĩ về một khía cạnh khác của giao dịch trong quyền chọn mua, trong đó một người đã viết một quyền chọn mua và để lại quyền mua (hoặc bắt buộc phải bán) một lượng cổ phiếu nhất định ở một mức giá nhất định nhưng không sở hữu chứng khoán cơ sở. Chiến lược này về cơ bản được nhà đầu tư áp dụng khi họ rất đầu cơ hoặc nghĩ rằng giá cổ phiếu sẽ không tăng lên.
Trong loại chiến lược này, người bán kiếm được thông qua Phí bảo hiểm do người mua trả. Tuy nhiên, về mặt lý thuyết, khoản lỗ sẽ là không giới hạn, nếu giá cổ phiếu tăng lên và được thực hiện bởi người mua. Do đó, lợi nhuận có hạn và tiềm ẩn rủi ro tăng giá rất lớn.
Hơn nữa, phần thưởng cho việc viết các tùy chọn cuộc gọi trần trụi sẽ tương tự như việc viết một cuộc gọi có bảo hiểm. Sự khác biệt duy nhất là tại thời điểm thực hiện của người mua; người bán phải mua cổ phiếu cơ bản từ thị trường hoặc cách khác phải mượn cổ phiếu từ người môi giới và bán nó cho người mua với giá thực tế.
Viết ví dụ về cuộc gọi khỏa thân
Giả sử cổ phiếu của ABC hiện đang giao dịch ở mức 800 đô la / - và quyền chọn mua với giá thực hiện là 1000 đô la / - với thời gian đáo hạn là một tháng và Phí bảo hiểm là 50 đô la / -. Tại đây, tôi có thể bán một cuộc gọi trần (giả sử tôi không sở hữu cổ phiếu của ABC) và kiếm được số tiền $ 50 / - thông qua Premium. Khi làm như vậy, tôi đang cố tình suy đoán rằng giá cổ phiếu của ABC sẽ không vượt quá $ 850 / - ($ 800 + Phí bảo hiểm là $ 50) cho đến khi hết hạn hợp đồng. Trong chiến lược này, tôi sẽ bắt đầu chịu lỗ khi cổ phiếu ABC bắt đầu di chuyển từ mức $ 850 / - và về mặt lý thuyết, nó có thể không giới hạn. Do đó, có khả năng thua lỗ rất lớn do rủi ro tăng và khả năng kiếm lời hạn chế.
Hãy xem xét một ví dụ khác:
Giả sử một nhà đầu tư bán quyền chọn mua trần của cổ phiếu XYZ với giá thực tế là 500 đô la / - với mức phí bảo hiểm là 10 đô la / - (vì đây là quyền chọn mua trần ngắn hạn, anh ta rõ ràng không nắm giữ cổ phiếu của XYZ) khi đáo hạn trong một tháng.
Giả sử, sau một tháng, giá cổ phiếu của XYZ chuyển sang $ 800 / - vào ngày hết hạn. Vì quyền chọn được tính bằng tiền mà người mua thực hiện tương tự, nhà đầu tư phải mua cổ phiếu của XYZ từ thị trường với giá 800 đô la / - và bán cho người mua với giá 500 đô la / -. Ở đây, nhà đầu tư lỗ $ 300 / -. Nếu giá cổ phiếu của XYZ được chuyển đến 400 đô la / -, thì nó sẽ kiếm được Phí bảo hiểm, trong trường hợp này, các quyền chọn hết hạn sử dụng tiền và người mua sẽ không thực hiện. Phần thưởng được tóm tắt dưới đây.
Phần thưởng được tóm tắt dưới đây.
| Kịch bản-1 (khi tùy chọn hết hạn Hết tiền) | |
| Giá đột phá của XYZ | 500 |
| Tùy chọn cao cấp | 10 |
| Giá khi đáo hạn | 800 |
| Thanh toán ròng | -290 |
| Kịch bản-2 (khi tùy chọn hết hạn, thành tiền) | |
| Giá đột phá của XYZ | 500 |
| Tùy chọn cao cấp | 10 |
| Giá khi đáo hạn | 400 |
| Thanh toán ròng | 10 |
Tóm lại
- Quyền chọn mua cung cấp cho người nắm giữ quyền nhưng không có nghĩa vụ mua cổ phiếu với mức giá xác định trước trong thời hạn của quyền chọn.
- Khi viết một quyền chọn mua, người bán (người viết) quyền chọn mua trao quyền cho người mua (người nắm giữ) quyền mua một tài sản vào một ngày nhất định với một mức giá nhất định.
- Một quyền chọn mua bằng văn bản có thể được thực hiện thông qua hai cách khác nhau. viết một cuộc gọi có bảo hiểm và viết một cuộc gọi trần trụi.
- Viết các lệnh gọi trần mang tiềm năng rủi ro tăng giá rất lớn với lợi nhuận hạn chế là Premium, trong khi bằng văn bản quyền chọn mua được bảo hiểm, rủi ro tăng giá được bảo hiểm.
- Phần thưởng bằng văn bản quyền chọn mua có thể được tính là min (X - S T , 0).
- Do các khoản nợ tiềm tàng cao khi viết một quyền chọn mua, người viết phải duy trì mức ký quỹ với nhà môi giới của nó cũng như với sàn giao dịch.
