Định nghĩa ngân sách rủi ro
Lập ngân sách rủi ro là một loại phân bổ danh mục đầu tư trong đó rủi ro của danh mục đầu tư được phân bổ giữa các loại tài sản khác nhau với mục tiêu tối đa hóa tổng lợi nhuận danh mục đầu tư trong khi giữ cho tổng rủi ro danh mục đầu tư ở mức tối thiểu.
Cách tiếp cận phổ biến nhất để phân bổ danh mục đầu tư là dựa trên nguồn vốn, tức là tỷ trọng vốn nên dành cho cổ phiếu hoặc trái phiếu hoặc các loại tài sản khác. Ví dụ, nếu tôi có 100 đô la với mình và đầu tư 80 đô la vào cổ phiếu và 20 đô la vào trái phiếu, chúng tôi biết phân bổ vốn của mình cho từng loại tài sản, nhưng chúng tôi không biết về định lượng rủi ro mà chúng tôi đã gán cho cổ phiếu và bao nhiêu cho trái phiếu. Trong lập ngân sách rủi ro, trước tiên nhà đầu tư phải tính toán tỷ trọng của rủi ro danh mục tổng thể mà mỗi loại tài sản đại diện và sau đó tính toán ngược lại tỷ trọng của từng loại tài sản để giảm thiểu rủi ro tổng danh mục đầu tư.
Tính toán ngân sách rủi ro với ví dụ
Lập ngân sách rủi ro chủ yếu sử dụng ba bước, tức là đo lường rủi ro, phân bổ rủi ro và phân bổ rủi ro.
Chúng ta hãy xem một ví dụ để hiểu cách lập ngân sách rủi ro hoạt động. Giả sử chúng ta có hai loại tài sản X & Y, với trọng số bằng nhau và năm giá trị trả về sau đây.
| X | Y | Lợi nhuận danh mục đầu tư |
| 4,00% | 6,00% | 5,00% |
| 6,00% | 3,00% | 4,50% |
| 8,00% | 5,00% | 6,50% |
| 9,00% | 11,00% | 10,00% |
| 11,00% | 12,00% | 11,50% |
Lợi nhuận của danh mục đầu tư có thể được tính toán dễ dàng bằng cách sử dụng phương pháp bình quân gia quyền dựa trên trọng số 50:50 (Wx, Wy) của từng loại tài sản. Tiếp theo, chúng tôi tính toán độ lệch chuẩn (là thước đo rủi ro hoặc biến động) của từng loại tài sản (σ x , σ y ) bằng công thức tích hợp sẵn. Chúng tôi cũng tính toán mối tương quan giữa hai loại tài sản (Corr xy ) bằng cách sử dụng công thức tích hợp sẵn.
Do đó, việc tính toán độ lệch chuẩn danh mục đầu tư (σ p) bằng công thức dưới đây có thể được thực hiện như sau,
- σ p 2 = (Wx * σ x ) 2 + (Wy * σ y ) 2 + 2 * Wx * σ x * Wy * σ y * Corr xy
- = (50% * 2,42%) 2+ (50% * 3,50%) 2+ (2 * 50% * 50% * 2,42% * 3,50% * 0,752246166)) 0,5
- Danh mục đầu tư SD = 2,775%
Mục tiêu của ngân sách rủi ro là để giảm thiểu nguy cơ tổng thể danh mục đầu tư σ p bằng cách thay đổi trọng lượng danh mục đầu tư Wx và Wy.
Cách rõ ràng nhất để đạt được điều này là giảm tỷ trọng tài sản rủi ro nhất. Nhưng điều này sẽ ảnh hưởng đến lợi nhuận của danh mục đầu tư vì tài sản rủi ro nhất thường có lợi tức cao nhất.
Để giải quyết vấn đề này, thay vì giảm thiểu độ lệch chuẩn của danh mục đầu tư, chúng tôi giảm thiểu một tỷ lệ được gọi là Tỷ lệ Sharpe, được đưa ra bởi công thức sau:
SR = (Rp - Rf) / σ p , trong đó Rp và Rf lần lượt là lợi nhuận danh mục đầu tư tổng thể và lợi nhuận phi rủi ro.
Nói một cách thô thiển, tỷ lệ Sharpe biểu thị lợi nhuận trên một đơn vị rủi ro của một danh mục đầu tư. Do đó, chúng tôi giảm thiểu Tỷ lệ Sharpe của danh mục đầu tư (SR) bằng cách thay đổi tỷ trọng của các loại tài sản khác nhau.
Bảng sau đây đưa ra các giá trị cho các tham số khác nhau của lập ngân sách rủi ro cho ví dụ trên.
Do đó, việc tính toán tỷ lệ Sharpe bằng công thức trên như sau,
- = (7,5% -3%) / 2,775%
- Tỷ lệ Sharpe = 1,62
Các loại / Thành phần của Lập ngân sách Rủi ro
Không giống như lập ngân sách vốn trong các mô hình lập ngân sách rủi ro, chúng ta có thể bao gồm rủi ro của danh mục đầu tư đối với các yếu tố bên ngoài khác nhau như lạm phát, tăng trưởng kinh tế, lãi suất, v.v. Để ấn định ngân sách rủi ro cho các yếu tố bên ngoài, nhà đầu tư phải thiết lập mối quan hệ giữa từng loại tài sản và các yếu tố bên ngoài, sau đó sau khi xem xét các giả định về sự biến động và tương quan giữa các yếu tố này, có thể xây dựng một mô hình rủi ro thích hợp.
Rủi ro của danh mục đầu tư cũng có thể được phân tách thành các thành phần chủ động và thụ động tương tự như kỹ thuật đã thảo luận ở trên. Thành phần thụ động thường là một tiêu chuẩn thích hợp, trong khi thành phần tích cực thể hiện rủi ro do người quản lý quỹ do nhà đầu tư thuê.
Trong hình trên, chúng ta có thể thấy rằng 95% rủi ro của danh mục đầu tư là do hành vi của từng loại tài sản riêng lẻ, trong khi 5% là do các nhà quản lý quỹ sử dụng.
Ưu điểm
- Lập ngân sách rủi ro giúp nhà đầu tư tối ưu hóa hiệu suất danh mục đầu tư và đồng thời duy trì rủi ro mà anh ta cảm thấy thoải mái.
- Đây là một kỹ thuật mạnh mẽ vì nó không chỉ giải thích cho các loại tài sản mà còn cho các tác động tương quan của các loại tài sản khác nhau.
- Lập ngân sách rủi ro cũng có thể tính đến ảnh hưởng của một yếu tố bên ngoài đối với danh mục đầu tư và sự tương tác của nó với các loại tài sản khác nhau, điều này không thể thực hiện được trong lập ngân sách vốn.
Nhược điểm / Hạn chế
- Hạn chế chính của việc lập ngân sách rủi ro là khó khăn trong hoạt động của nó. Quản lý danh mục đầu tư tích cực bằng cách lập ngân sách rủi ro yêu cầu dữ liệu liên tục và phân tích thống kê.
- Thứ hai, lập ngân sách rủi ro đòi hỏi chuyên môn kỹ thuật, điều mà hầu hết các nhà đầu tư nhỏ lẻ khó đạt được hoặc có thời gian thực hiện, và do đó phương pháp này ít được chấp nhận trong số đông.
Phần kết luận
Lập ngân sách rủi ro là một trong những phương pháp tối ưu hóa danh mục đầu tư gần đây nhất và được sử dụng cùng với phương pháp lập ngân sách vốn phổ biến hơn. Lợi ích chính của Lập ngân sách rủi ro là nó giúp nhà đầu tư cân đối cẩn thận rủi ro của mình giữa các loại tài sản khác nhau, các yếu tố bên ngoài và vai trò của nhà quản lý quỹ tích cực. Nhưng cần phân tích chi tiết để tìm ra mối tương quan giữa các yếu tố bên ngoài và các loại tài sản, nếu thực hiện không đúng cách, có thể làm mất hiệu lực của toàn bộ mô hình tối ưu hóa.
