Trái phiếu lợi tức âm là gì?
Trái phiếu có lợi suất âm là khi người phát hành trái phiếu (người đi vay) được trả tiền bởi nhà đầu tư (người nắm giữ trái phiếu) để vay tiền trong môi trường lãi suất âm. Các nhà đầu tư cuối cùng sẽ mất tiền khi họ giữ trái phiếu đó cho đến khi đáo hạn. Ví dụ: hãy xem xét một nhà đầu tư, trong những trường hợp bình thường, sẽ mua một trái phiếu không phiếu giảm giá thấp hơn mệnh giá, chẳng hạn như 98 đô la, và giá trị của chứng khoán chuyển trở lại mệnh giá khi đáo hạn là 100 đô la. Với lợi suất âm, các nhà đầu tư trái phiếu mua với giá cao hơn, tức là trên mệnh giá 103 đô la và trong thời hạn, giá giảm trở lại mệnh giá 100 đô la. Lợi tức âm làm xói mòn giá trị của chứng khoán theo mệnh giá.
Các loại trái phiếu lợi tức âm
Sau đây là các loại trái phiếu có lợi suất âm.
# 1 - Trái phiếu lãi suất cố định
Nếu trái phiếu được bán với lợi suất âm khi đáo hạn, thì người mua không nhận lại được tổng số tiền đã đầu tư. Lợi tức âm ảnh hưởng đến giá trị đáo hạn nhưng không ảnh hưởng đến các khoản thanh toán phiếu giảm giá vì không thể thu thập các phiếu giảm giá âm từ nhà đầu tư.
# 2 - Trái phiếu lãi suất thả nổi
Tỷ giá tham chiếu được trả trên ghi chú tỷ giá thả nổi có thể được liên kết với một chỉ số như OIS, LIBOR, EURIBOR. Ví dụ: nếu 3 tháng EURIBOR hiện đang giao dịch ở mức -020,% có nghĩa là chênh lệch dưới 20 điểm cơ bản sẽ yêu cầu thanh toán mà không thể thực hiện được, vì vậy 3 tùy chọn dưới đây kết hợp lợi suất âm:
- Thêm chênh lệch lớn khi bắt đầu, n, yêu cầu thanh toán trả trước lớn. Điều này không quá phổ biến vì các nhà đầu tư FRN thích mua bằng tỷ giá.
- Phiếu giảm giá âm được trừ vào việc mua lại trước hạn hoặc thanh toán đáo hạn.
- Tùy chọn thứ ba là tùy chọn sàn, trong đó nhà đầu tư được yêu cầu trả trước chi phí tương tự như tùy chọn để bảo vệ khỏi lợi suất âm, d, sẽ quá đắt.
Những lý do đằng sau sự tồn tại của lãi suất âm
Sau đây là những lý do đằng sau sự tồn tại của lãi suất âm.
# 1 - Hành động của Ngân hàng Trung ương
Ngân hàng trung ương thực hiện chính sách tiền tệ để quản lý lãi suất và cung tiền nhằm mục tiêu mức tăng trưởng kinh tế và tỷ lệ lạm phát. Chúng cũng kích thích tăng trưởng kinh tế bằng cách tăng cung tiền trong nền kinh tế và cắt giảm lãi suất đi vay thông qua việc mua trái phiếu. Về bản chất, lợi tức tỷ lệ nghịch với giá trái phiếu, tức là, nếu lợi tức tăng thì giá trái phiếu giảm và ngược lại. Nếu ngân hàng trung ương tiếp tục mua trái phiếu trên thị trường, giá trái phiếu sẽ bị đẩy lên cao hơn cho đến khi lãi suất âm. Vì vậy, có thể nói rằng lợi suất âm là sự phản ánh của giá cực kỳ cao.
# 2 - Yêu cầu về Quy định
Có thể buộc nhà đầu tư tổ chức như ngân hàng trung ương (để đáp ứng dự trữ ngoại hối), quỹ hưu trí (để đáp ứng các khoản nợ và đáp ứng yêu cầu dự trữ), các công ty bảo hiểm (để đáp ứng các yêu cầu ngắn hạn của bên mua bảo hiểm), ngân hàng (để đáp ứng yêu cầu thanh khoản liên tục và trong để vay quỹ trên thị trường tiền tệ, họ cần cầm cố tài sản thế chấp để giữ một phần quỹ ở dạng lỏng bằng cách mua trái phiếu có lợi suất âm). Họ bị ràng buộc bởi nhiệm vụ và quy tắc do các cơ quan quản lý khác nhau đặt ra.
# 3 - Đánh đổi giữa Thanh khoản và Lợi tức
Mua trái phiếu lợi suất âm tương tự như trả tiền cho công ty phát hành để bảo vệ tiền của bạn. Có sự đánh đổi giữa thanh khoản và lợi nhuận. Nhà đầu tư yêu cầu hoàn vốn, nhưng mặt khác, họ cần giữ một phần nhất định để đáp ứng yêu cầu thanh khoản của khách hàng nhằm tạo điều kiện tiếp cận nhanh chóng với tiền mặt hoặc tài sản giống tiền mặt. Các quỹ thị trường tiền tệ để đầu tư vào thị trường nợ của chính phủ đồng euro thường giữ một trái phiếu có kỳ hạn 13 năm - trái phiếu có thời hạn thấp hơn kỳ hạn này mang lại lãi suất âm.
# 4 - Đối phó với Suy thoái kinh tế
Lợi suất âm phát sinh do những thách thức mà các ngân hàng trung ương phải đối mặt liên quan đến suy thoái kinh tế. Mua trái phiếu có lợi suất âm là một tín hiệu để khắc phục tình trạng giảm phát. Năm 2016, thị trường chứng khoán toàn cầu tăng trưởng chậm đã khuyến khích các nhà đầu tư chuyển hướng phân bổ từ tài sản rủi ro sang tài sản rủi ro thấp hoặc tài sản phi rủi ro như trái phiếu chính phủ, dẫn đến việc tăng giá để đáp ứng nhu cầu cao hơn. Khi nhu cầu tăng cao, giá trái phiếu tiếp tục tăng cho đến khi đường cong lợi suất chuyển sang âm. Các nhà đầu tư trong nước mua trái phiếu lợi suất chính phủ của chính họ nếu dự kiến sẽ có một thời gian giảm phát kéo dài.
# 5 - Trái phiếu phủ định được coi là thiên đường an toàn trong thị trường giảm giá
Có một số nhà đầu tư tin rằng các khoản lỗ nhỏ dưới dạng lợi suất âm sẽ tốt hơn các khoản lỗ lớn dưới dạng xói mòn vốn. Ví dụ, thị trường chứng khoán châu Âu thấp hơn 20% so với mức kỳ vọng của họ, trái phiếu doanh nghiệp vỡ nợ, giá hàng hóa giảm, vì vậy các nhà đầu tư chuyển sang tài sản trên trời an toàn mặc dù nó mang lại lợi suất âm trong thời kỳ hỗn loạn.
# 6 - Đầu cơ tiền tệ
Một số nhà đầu tư nước ngoài mua trái phiếu có lợi suất âm nếu họ kỳ vọng nó sẽ thu được lợi nhuận cao hơn so với lợi tức của các loại tài sản khác. Ví dụ, một số nhà đầu tư nước ngoài có quan điểm rằng đồng yên sẽ tăng giá trong tương lai và nắm giữ các trái phiếu có lợi suất âm bằng đồng yên sau một thời gian nhất định, đồng yên đã tăng mạnh, dẫn đến thu được vốn lớn từ việc đồng tiền tăng giá ngay cả khi đã tính năng suất âm.
Các chiến lược tốt nhất để đối phó với trái phiếu có lợi suất âm
Sau đây là các chiến lược tốt nhất để đối phó với trái phiếu có lợi suất âm.
# 1 - Chiến lược Đầu tư Chủ động
Phương pháp thụ động liên quan đến việc xây dựng một danh mục đầu tư để tái tạo lợi nhuận của chỉ số trái phiếu, trong khi phương pháp tiếp cận danh mục đầu tư chủ động liên quan đến việc lựa chọn chứng khoán dựa trên các đặc điểm độc đáo và mối tương quan liên quan của chúng, xác định cách chúng hoạt động trên cơ sở tổng hợp để đạt được lợi nhuận vượt trội hơn chỉ số . Một nhà quản lý tích cực có thể giảm thiểu tác động của lợi suất âm bằng cách thêm giá trị vào danh mục đầu tư trái phiếu để tận dụng cơ sở tương đối, cơ hội chiến thuật để vượt trội so với thị trường rộng lớn hơn.
# 2 - Lợi ích Đa dạng hóa
Nhà đầu tư có thể nâng cao lợi nhuận bằng cách đa dạng hóa danh mục đầu tư trên các phân khúc khác nhau của thị trường trái phiếu, kỳ hạn, lĩnh vực, ngành nghề, mức tài sản như trái phiếu có thế chấp, thị trường mới nổi, sản phẩm có cấu trúc, bảo đảm bằng tài sản đảm bảo, nghĩa vụ vay có thế chấp để bù đắp tiêu cực lợi tức trái phiếu chính phủ ở mức tổng hợp. Sự biến động của một trái phiếu có thể được sử dụng để bù đắp sự biến động của trái phiếu khác. Kết quả là, lợi nhuận sẽ cao hơn và rủi ro sẽ thấp hơn nhiều.
Phần kết luận
Lợi tức âm không liên quan đến thanh toán cho việc chấp nhận tiền gửi. Các ngân hàng trung ương của chín nước phát triển đã đặt lãi suất dưới 0 để đối phó với tình trạng giảm phát.
