Ý nghĩa cấu trúc tài chính
Cơ cấu tài chính đề cập đến nguồn vốn và tỷ trọng tài trợ đến từ các khoản nợ ngắn hạn, nợ ngắn hạn, nợ dài hạn cũng như từ nguồn vốn chủ sở hữu để tài trợ dài hạn cũng như nhu cầu vốn lưu động ngắn hạn của công ty.
- Nợ bao gồm một khoản vay hoặc khoản tiền đã vay khác có cấu phần lãi đi kèm với khoản nợ đó, được trả theo định kỳ cho đến khi hoàn trả hết số tiền đã vay.
- Vốn chủ sở hữu đề cập đến việc pha loãng cổ phần của chủ sở hữu trong công ty và bán nó cho các nhà đầu tư. Nhà đầu tư cổ phần không cần phải trả lãi suất như nợ, mà lợi nhuận thu được của một công ty được quy cho họ khi họ sở hữu cổ phần trong công ty và là chủ sở hữu một phần. Lợi nhuận được phân phối thông qua cổ tức do công ty trả cho các nhà đầu tư.
Cơ cấu tài chính tối ưu
Mặc dù mọi công ty hoặc doanh nghiệp, tư nhân hay đại chúng, được tự do sử dụng bất kỳ loại cấu trúc nào nhưng bất kỳ hoặc sự kết hợp ngẫu nhiên nào giữa nợ và vốn chủ sở hữu đều không thích hợp và không tốt cho công ty hoạt động liên tục. Loại cấu trúc mà một công ty sử dụng ảnh hưởng đến WACC (Chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền) của nó, ảnh hưởng trực tiếp đến việc định giá công ty. Do đó, một cấu trúc tối ưu là cần thiết để tối đa hóa giá trị của một công ty. WACC là giá trị bình quân gia quyền của chi phí tài trợ cận biên đối với từng loại hình tài trợ được sử dụng.
Công thức cho WACC là
WACC = K e * W e + K d (1 thuế suất) * W d
- K e = Chi phí vốn chủ sở hữu
- W e = Tỷ trọng / Tỷ trọng vốn chủ sở hữu trong cơ cấu tài chính
- K d = Chi phí nợ
- W d = Tỷ trọng / Tỷ trọng nợ trong cơ cấu tài chính
Ví dụ: một công ty tên là ABC ltd. có tổng vốn cơ cấu là 1 triệu đô la với 500.000 đô la mỗi vốn chủ sở hữu và nợ. Cả vốn chủ sở hữu và nợ đều đi kèm với chi phí. Chi phí nợ là lãi phải trả trong khi chi phí vốn chủ sở hữu là lợi nhuận tối thiểu mà nhà đầu tư mong đợi. Giả sử chi phí vốn chủ sở hữu là 12% và chi phí nợ là 8% và thuế suất là 30%, do đó WACC của ABC ltd là
- WACC = .12 * (500.000 / 1.000.000) +. 08 * (1-0.3) * (500.000 / 1.000.000)
- = 0,088 hoặc 8,8%
Một số người có thể tranh luận chống lại khoản nợ là tại sao phải sử dụng nó và trả lãi cho nó? Có nhiều lý do giải thích cho vấn đề này như một công ty có thể không có vốn chủ sở hữu để tài trợ cho hoạt động kinh doanh của mình và sẽ tài trợ bằng nợ. Một lý do khác là do chi phí nợ hiệu quả thấp hơn vốn chủ sở hữu, điều này làm giảm WACC và tăng định giá và khuếch đại các tỷ suất sinh lời nhất định như lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu. Làm thế nào chi phí nợ nhỏ hơn chi phí vốn chủ sở hữu có thể được giải thích với ví dụ sau:
Giả sử một công ty cần vốn 100.000 đô la cho hoạt động kinh doanh của mình, vì vậy một công ty có thể phát hành khoản nợ 100.000 đô la với lãi suất 10% hoặc có thể pha loãng vốn chủ sở hữu của mình 10%. Như đã đề cập và tính toán dưới đây, công ty đi theo con đường tài trợ bằng nợ sẽ trả lãi 10% cho 100.000 đô la của 10.000 đô la và thu được lợi nhuận là 273.000 đô la. Trong khi công ty thông qua con đường tài trợ vốn cổ phần sẽ tạo ra lợi nhuận 280.000 đô la do chi phí lãi vay bằng không nhưng lợi nhuận ròng thuộc về chủ sở hữu sẽ chỉ là 252.000 đô la (280.000-10% * 280.000 đô la) do chủ sở hữu chỉ sở hữu 90% công ty và 10% thuộc sở hữu của người khác do bán 10% vốn chủ sở hữu.
Vì vậy, lợi nhuận từ tài trợ bằng nợ lớn hơn tài trợ bằng vốn cổ phần do chi phí liên quan đến nợ ít hơn và cũng do tính năng được khấu trừ thuế của nó.
Một lần nữa, người ta nên nhớ về rủi ro tài chính vốn có của nợ tự mang lại, không có bữa ăn trưa miễn phí và do đó rủi ro với nợ cũng cao hơn. Do đó, mức đòn bẩy tối ưu là khi tác động nâng cao giá trị của khoản nợ bổ sung được bù đắp bằng giá trị làm giảm tác động của nó.
Các yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính
Các yếu tố khác nhau ảnh hưởng đến quyết định cấu trúc tài chính. Một số trong số chúng được giải thích dưới đây:
- Chi phí vốn - Như đã thảo luận ở trên, nợ và cổ phiếu ưu đãi là nguồn vốn rẻ hơn vốn chủ sở hữu và trọng tâm của một công ty là giảm chi phí sử dụng vốn.
- Kiểm soát - Vốn chủ sở hữu như một nguồn vốn có những hạn chế của nó. Việc pha loãng hoặc bán quá nhiều cổ phần có thể dẫn đến mất quyền quyết định và kiểm soát cổ phần trong công ty.
- Đòn bẩy - Nợ có thể vừa dương vừa âm. Về mặt tích cực, nó giúp giữ chi phí sử dụng vốn thấp vì đây là nguồn rẻ hơn vốn chủ sở hữu và lợi nhuận tăng nhỏ sẽ làm tăng tỷ suất sinh lợi nhất định, về mặt tiêu cực, nó có thể tạo ra các vấn đề về khả năng thanh toán và tăng rủi ro tài chính cho công ty.
- Tính linh hoạt - Cơ cấu tài chính nên được sắp xếp theo cách có thể thay đổi cùng với sự thay đổi của môi trường. Quá nhiều cứng nhắc có thể khiến công ty khó tồn tại.
- Uy tín & Quy mô của một công ty - Các công ty quy mô nhỏ hoặc các công ty mới hoặc các công ty có lịch sử tín dụng xấu có thể không bị hạn chế quyền truy cập vào khoản nợ do dòng tiền không đáng kể, thiếu tài sản và thiếu người bảo lãnh để đảm bảo cho khoản vay. Do đó, nó có thể buộc phải pha loãng vốn chủ sở hữu để tăng vốn.
Cơ cấu tài chính v / s Cơ cấu vốn
Một số người nhầm lẫn giữa cấu trúc tài chính với cấu trúc vốn. Mặc dù có nhiều điểm giống nhau nhưng giữa chúng có một chút khác biệt. Cấu trúc tài chính là một thuật ngữ rộng hơn cấu trúc vốn.
Cơ cấu tài chính bao gồm các nguồn vốn dài hạn cũng như ngắn hạn và bao gồm toàn bộ nợ phải trả và vốn chủ sở hữu trên bảng cân đối kế toán. Trong khi đó, cơ cấu vốn chỉ bao gồm các nguồn dài hạn của quỹ như vốn chủ sở hữu, trái phiếu, các khoản nợ, các khoản vay dài hạn khác chứ không bao gồm các khoản phải trả và các khoản vay ngắn hạn. Vì vậy về cơ bản cấu trúc vốn là một bộ phận của cấu trúc tài chính.
Ưu điểm của Tài trợ Nợ
Mặc dù dư nợ làm tăng rủi ro tài chính cho công ty, nhưng khoản nợ hợp lý có lợi thế của nó-
- Tài trợ bằng nợ cho phép người thúc đẩy và chủ sở hữu giữ quyền sở hữu và kiểm soát đối với công ty.
- Chủ sở hữu có thể tự do đưa ra quyết định như phân bổ vốn hoặc giữ lại lợi nhuận, phân chia cổ tức, v.v. mà không có bất kỳ sự can thiệp nào từ người cho vay miễn là thanh toán kịp thời cho họ.
- Về dài hạn, tài trợ bằng nợ ít tốn kém hơn vốn chủ sở hữu, do đó làm giảm chi phí vốn.
- Các nghĩa vụ nợ tồn tại cho đến khi khoản vay được hoàn trả mà sau đó người cho vay không thể yêu cầu gì đối với doanh nghiệp.
Nhược điểm của Tài trợ Nợ
- Nó phải được thanh toán theo khoảng thời gian thường xuyên nếu không có thể bị phạt nặng và xếp hạng tín dụng thấp hơn.
- Nợ chỉ giới hạn đối với các công ty đã thành lập và các công ty non trẻ đối mặt với sự thiếu hụt dòng tiền trong giai đoạn đầu, khó tiếp cận với nợ.
- Việc vay nợ cũng làm tăng rủi ro tài chính cho công ty.
Ưu điểm của tài trợ vốn cổ phần
- Một công ty theo con đường tài trợ vốn cổ phần không có nghĩa vụ hoàn trả tiền như trong trường hợp nợ. Rủi ro và phần thưởng của họ phù hợp với hoạt động của công ty. Nếu công ty phát triển và thu được lợi nhuận, chủ sở hữu vốn cổ phần có phần của họ trong số lợi nhuận đó và nếu công ty bị phá sản, thì chủ sở hữu vốn cổ phần sẽ mất tất cả giá trị tương đương với cổ phần của họ.
- Các công ty trẻ, mới thành lập hoặc chưa được chứng minh có thể có được nguồn vốn chủ sở hữu dễ dàng hơn nhiều so với việc vay nợ do thiếu tài sản, lịch sử tín dụng, v.v.
- Tài trợ vốn chủ sở hữu đưa các nhà đầu tư mới đến bàn, thường cung cấp hướng dẫn và lời khuyên về quản lý cho các chủ sở hữu hiện tại.
Nhược điểm của tài trợ vốn cổ phần
- Vốn huy động bằng cách pha loãng vốn cổ phần dẫn đến quyền kiểm soát và ra quyết định đối với công ty ít hơn.
- Quá nhiều bên liên quan với những ý tưởng khác nhau có thể làm trì hoãn quá trình ra quyết định và gây ra vấn đề trong hoạt động kinh doanh hàng ngày.
- Tài trợ bằng vốn chủ sở hữu so với tài trợ bằng nợ là một quá trình phức tạp và đôi khi tốn kém như trong trường hợp IPO (Phát hành lần đầu ra công chúng)
- Tài trợ bằng vốn chủ sở hữu như đã giải thích ở trên là tốn kém hơn so với tài trợ bằng nợ làm tăng chi phí vốn.
Phần kết luận
Cấu trúc tài chính cung cấp cái nhìn sâu sắc về đòn bẩy và chi phí vốn của một công ty. Tài sản trên vốn chủ sở hữu, Nợ trên vốn chủ sở hữu, v.v. là một số tỷ lệ cho ta ý tưởng về cấu trúc tài chính. Trong những năm đầu, nhiều công ty có thể đi chệch khỏi mục tiêu hoặc cơ cấu vốn tối ưu do cần vốn và do đó có thể không nghĩ đến các nguồn vốn.
Nhưng trong dài hạn, mọi công ty đều hướng tới mục tiêu hoặc cơ cấu vốn tối ưu, theo đó chi phí sử dụng vốn được giảm thiểu và giá trị của công ty được tối đa hóa.
