Hợp đồng kỳ hạn là gì?
Hợp đồng kỳ hạn là một hợp đồng tùy chỉnh giữa hai bên để mua hoặc bán tài sản cơ sở trong thời gian và ở mức giá đã thỏa thuận ngày hôm nay (được gọi là giá kỳ hạn).
- Người mua hợp đồng được gọi là dài hạn. Người mua đang đặt cược rằng giá sẽ tăng.
- Người bán hợp đồng được gọi là người bán khống. Người bán đang đặt cược rằng giá sẽ giảm.
- Trong trường hợp này, không có tiền nào được đổi chủ cho đến ngày thanh toán. Trên thực tế, giá kỳ hạn được ấn định để không bên nào phải trả bất kỳ khoản tiền nào khi bắt đầu hợp đồng.
- Họ phải chịu rủi ro vỡ nợ bất kể phương thức giải quyết của họ là gì. Trong cả giá kỳ hạn có thể giao và thanh toán bằng tiền mặt, chỉ bên sở hữu số tiền lớn hơn mới có thể không trả được nợ.
Giá trị của hợp đồng kỳ hạn
Tại thời điểm t = 0, người mua và người bán đồng ý rằng người bán khống sẽ giao tài sản cho người mua dài tại thời điểm T với mức giá F0 (T).
F0 (T) là giá kỳ hạn. Nếu tại thời điểm T, giá cơ bản là ST, thì người mua có nghĩa vụ trả F0 (T) cho người mua.
Giá trị của hợp đồng đối với Long khi hết hạn = ST - F0 (T).
Giá trị của hợp đồng bán khống khi hết hạn = F0 (T) - ST.
Thanh toán hợp đồng kỳ hạn
Khi hợp đồng kỳ hạn hết hạn, nó có thể được giải quyết theo hai cách:
# 1 - Giao hàng thực tế: Trong giao dịch thanh toán giao hàng thực, bên mua trả giá theo thỏa thuận cho bên mua ngắn và nhận tài sản cơ bản từ bên mua ngắn.
# 2 - Thanh toán bằng tiền mặt : Khi thanh toán bằng tiền mặt, người mua (người bán) nhận được phần chênh lệch giữa giá thị trường và giá đã thỏa thuận nếu giá thị trường cao hơn (thấp hơn) so với giá đã thỏa thuận vào ngày thanh toán.
- Các hợp đồng thanh toán bằng tiền mặt thường được sử dụng nhiều hơn khi việc phân phối không thực tế, ví dụ, trong các hợp đồng kỳ hạn về chỉ số chứng khoán, sẽ không thực tế nếu không phân phối dài hạn một danh mục đầu tư chứa từng cổ phiếu trong chỉ số chứng khoán tương ứng với trọng mục lục.
- Giá kỳ hạn thanh toán bằng tiền mặt còn được gọi là giá kỳ hạn không thể phân phối, tức là NDF.
Làm thế nào để tính toán giá kỳ hạn trong hợp đồng?
Mô hình định giá được sử dụng để tính giá kỳ hạn đưa ra các giả định sau:
- Không có chi phí giao dịch hoặc hạn chế bán khống.
- Thuế suất như nhau trên tất cả lợi nhuận ròng.
- Vay và cho vay theo lãi suất phi rủi ro.
- Cơ hội kinh doanh chênh lệch giá được khai thác khi chúng phát sinh.
Để phát triển mô hình định giá kỳ hạn, chúng tôi sẽ sử dụng ký hiệu sau:
- T = thời gian đến hạn (tính bằng năm) của hợp đồng kỳ hạn.
- S0 = giá tài sản cơ bản ngày hôm nay (t = 0).
- F0 = giá kỳ hạn ngày hôm nay.
- r = lãi suất kép hàng năm không có rủi ro liên tục.
Giá kỳ hạn có thể được viết là:
Công thức hợp đồng kỳ hạn # 1
F0 = S0exp (rT)
Vế phải của phương trình 1 là chi phí vay vốn cho tài sản cơ sở và chuyển nó sang thời gian T. Phương trình 1 nói rằng chi phí này phải bằng giá kỳ hạn. Nếu F0> S0.exp (rT), thì các nhà kinh doanh chênh lệch giá sẽ thu được lợi nhuận bằng cách bán kỳ hạn và mua tài sản bằng tiền đi vay. Nếu F0 <S0.exp (rT), các nhà kinh doanh chênh lệch giá sẽ thu được lợi nhuận bằng cách bán tài sản, cho vay số tiền thu được và mua kỳ hạn. Do đó, sự bình đẳng trong công thức phải được giữ nguyên. Lưu ý rằng mô hình này giả định thị trường hoàn hảo.
Thí dụ:
Giả sử hiện tại chúng ta có một tài sản trị giá 1.000 đô la. Lãi suất gộp liên tục hiện tại là 4% cho tất cả các kỳ hạn. Tính giá của hợp đồng kỳ hạn 6 tháng đối với tài sản này.
F0 = $ l, OOO.exp (0,04 * 0,5) = $ 1,020,20.
Công thức hợp đồng kỳ hạn số 2 (Giá kỳ hạn với chi phí ghi sổ)
Nếu bên cơ sở trả một lượng tiền mặt xác định trong suốt thời hạn của hợp đồng kỳ hạn, thì một điều chỉnh đơn giản được thực hiện cho Phương trình 1. Vì chủ sở hữu của hợp đồng không nhận được bất kỳ dòng tiền nào từ tài sản cơ sở giữa việc khởi tạo và giao hàng, Giá trị hiện tại của các dòng tiền này phải được trừ khỏi giá giao ngay khi tính giá kỳ hạn. Điều này dễ dàng nhận thấy nhất khi tài sản cơ bản thanh toán định kỳ. Chúng tôi cho / thể hiện giá trị hiện tại của dòng tiền trong T năm. Công thức 1 sau đó trở thành:
F0 = (S0 - I) exp (rT)
Công thức hợp đồng kỳ hạn số 3 (Ảnh hưởng của cổ tức đã biết)
Khi tài sản cơ bản cho hợp đồng kỳ hạn trả cổ tức, chúng tôi giả định rằng cổ tức được trả liên tục. Đặt q đại diện cho lợi tức cổ tức kép liên tục được trả bởi tài sản cơ sở được biểu thị hàng năm, Công thức 1 trở thành:
F0 = S0 exp (rq) T
Ưu điểm của hợp đồng kỳ hạn
Một số ưu điểm như sau:
- Chúng có thể phù hợp với khoảng thời gian phơi sáng cũng như với quy mô tiền mặt tiếp xúc.
- Nó cung cấp một hàng rào hoàn chỉnh.
- Sản phẩm không kê đơn.
- Sử dụng các sản phẩm chuyển tiếp giúp bảo vệ giá cả.
- Chúng rất dễ hiểu.
Nhược điểm của hợp đồng kỳ hạn
Một số nhược điểm như sau:
- Ràng buộc vốn là bắt buộc. Trước khi quyết toán, không có dòng tiền trung gian.
- Nó phải chịu rủi ro vỡ nợ.
- Hợp đồng có thể khó bị hủy bỏ.
- Tìm một đối tác có thể khó khăn.
Hạn chế
- Rủi ro thanh khoản.
- Rủi ro đối tác.
Ghi chú:
Các bên tham gia hợp đồng kỳ hạn không có quyền lựa chọn phương thức thanh toán (nghĩa là giao hàng hoặc thanh toán bằng tiền mặt) vào ngày thanh toán; đúng hơn, nó được thương lượng giữa các bên khi bắt đầu.
Phần kết luận
- Lợi nhuận dài nếu giá tài sản cao hơn giá kỳ hạn.
- Lãi ngắn hạn nếu giá tài sản nhỏ hơn giá kỳ hạn.
- Không bên nào thanh toán khi bắt đầu hợp đồng.
