Naked Shorting là gì?
Bán khống là hình thức bán khống trong đó người bán không mượn tài sản mà anh ta ký kết hợp đồng để bán, cũng như không hỏi liệu tài sản đó có thể được vay hay không, do đó, nó là một đề xuất rủi ro hơn so với bán khống bởi vì tại thời điểm hoàn thành hợp đồng, tài sản có thể không có sẵn và hợp đồng có thể thất bại.
Giải trình
Trong một giao dịch bán khống thông thường, chúng tôi thực hiện theo quy trình sau:
Về cơ bản, người giao dịch hoặc người vay tài sản kỳ vọng giá của tài sản sẽ giảm trên thị trường, và do đó anh ta sẽ có thể bán cao và mua thấp sau đó để trả lại tài sản cho chủ sở hữu của nó. Chênh lệch giá giữa việc bán và mua tài sản là lợi nhuận của nhà kinh doanh.
Bán khống hiện nay đề cập đến tình huống trong đó bước 1 của việc vay tài sản không được thực hiện. Nhà giao dịch ký hợp đồng giao tài sản cho người mua vào một ngày xác định trước sau đó và hy vọng rằng trong thời gian chờ đợi, anh ta sẽ có thể mua tài sản từ thị trường với giá thấp hơn và hoàn thành hợp đồng mua bán. Điều này dẫn đến rủi ro không thể mua được tài sản và do đó không thể giao nó cho người mua.
Mục đích của việc rút ngắn khỏa thân
Mục đích chính của loại hình bán khống này là tạo ra tính thanh khoản cho một loại cổ phiếu được giao dịch mỏng, trong đó số lượng đơn vị có sẵn là rất thấp. Đây được gọi là hoạt động tạo lập thị trường tự do trong đó các nhà môi giới và đại lý trao đổi các hợp đồng như vậy liên tục để tạo ra lãi suất trong cổ phiếu.
Đôi khi, việc thiếu thanh khoản khiến việc mua bán tài sản bị bán khống trở nên vô cùng khó khăn. Do đó, các nhà giao dịch vào thế không chịu để không phải chịu chi phí vay cao và mua tài sản ngay tại thời điểm giao hàng.
Quy tắc rút ngắn khỏa thân
Theo các quy tắc mới được Ủy ban Giao dịch Chứng khoán (SEC) phát hành vào ngày 17 tháng 9 năm 2008, để tăng cường bảo vệ nhà đầu tư, các hành động sau đã được thực hiện để ngăn chặn tình trạng bán khống 'lạm dụng':
- Hợp đồng sẽ được giải quyết và tài sản thiếu sẽ được giao vào T + 3 ngày kể từ ngày giao dịch mua bán.
- Bất kỳ sự chậm trễ hoặc thất bại nào trong việc đáp ứng các điều kiện giải quyết trên sẽ bị phạt.
- Hơn nữa, Nhà môi giới-Đại lý của người bán sẽ bị cấm bán khống cùng một tài sản trong tất cả các giao dịch trong tương lai cho đến khi và trừ khi đó là một giao dịch bán khống được bảo hiểm.
- Lệnh cấm này sẽ được áp dụng đối với các giao dịch mà nhà môi giới và đại lý này muốn thực hiện với bất kỳ và mọi người bán chứ không chỉ đối với người bán không giao hàng.
- Trước đó, các nhà tạo lập thị trường quyền chọn đã được miễn trừ quy định đóng cửa theo Quy tắc 203 (b) (3) trong quy định SHO. Tuy nhiên, sau khi quy tắc trên có hiệu lực, chúng cũng được đưa vào đối xử như tất cả những người tham gia thị trường khác.
- Hơn nữa, một quy tắc chống gian lận 10b-21 đã được thông qua để quản lý những người bán có ý định gian lận hoặc lừa đảo nhằm bảo vệ các nhà môi giới và đại lý.
Các hiệu ứng
Hiệu quả của chiến lược này có thể được hiểu thông qua chuỗi sự kiện sau:
Như đã giải thích ở trên, một khi các nhà môi giới và đại lý bắt đầu mua và bán cổ phiếu kém thanh khoản, các nhà đầu tư khác sẽ quan tâm đến nó và bắt đầu yêu cầu tương tự. Điều này dẫn đến tính thanh khoản cao hơn vì việc tìm kiếm người mua và người bán cổ phiếu trở nên dễ dàng hơn.
Nó có thể xuất hiện giống như thao túng thị trường; tuy nhiên, nó cũng có thể được coi là một hoạt động xúc tiến bán hàng hoặc một hoạt động tiếp thị để tạo ra tiếng vang xung quanh một sản phẩm mới. Khi nhu cầu được tạo ra, các nhà đầu tư thực hiện thẩm định trước khi mua và bán chứng khoán cụ thể, và do đó, cho đến thời điểm nó không ảnh hưởng đến giá, đó là một nỗ lực chính đáng để thu lãi.
Làm thế nào nó hoạt động?
Lời hứa giao hàng được thực hiện với giá cao hơn bởi vì người bán hy vọng rằng vào hoặc trước thời điểm giao hàng, giá tài sản sẽ giảm. Nếu điều này thực sự xảy ra, thì việc mua tài sản sẽ diễn ra với giá thấp hơn. Sau khi giao tài sản, phần chênh lệch giữa hai mức giá trừ đi chi phí giao dịch, nếu có, sẽ trở thành lợi nhuận cho người bán.
Ví dụ về Naked Shorting
Một trong những ví dụ thực tế về việc bán khống có thể là trường hợp của SEC kiện Rhino Advisors Inc. và Thomas Badian, ngày 26 tháng 2 năm 2003. Trong trường hợp này, các cố vấn của Rhino đã làm việc thay mặt cho Sedona Inc và theo chỉ thị của chủ tịch của họ. , Thomas Badian, đã ký kết các hợp đồng bán khống, trong đó cơ bản là cổ phiếu trong đó các khoản nợ có thể chuyển đổi của công ty sẽ được chuyển đổi nếu và khi người có giấy nợ thực hiện quyền chuyển đổi các khoản nợ.
Ở đây, những cổ phiếu này không tồn tại vào thời điểm bán khống và do đó, có thể thuộc phạm vi bán khống. Điều này dẫn đến việc giảm giá cổ phiếu Sedona và cuối cùng buộc người có giấy nợ phải chuyển cổ phiếu của mình thành cổ phiếu.
Sự khác biệt giữa Bán khống và Bán khống
- Đi vay: Theo bán khống, tài sản được vay trong khi bán khống, không phải vậy.
- Quy định: Bán khống được quy định nhưng không bị cấm ở Mỹ. Bán khống phải đối mặt với các quy định lớn hơn và gần như tốt nhưng bị cấm vì các quy định làm cho các chiến lược như vậy chỉ giống như bán khống vì chúng đòi hỏi sự thẩm định thích hợp về tính sẵn có của tài sản.
Những lợi ích
- Giảm thời gian và công sức: Thông qua chiến lược này, thời gian đi vay hoặc tìm hiểu xem liệu bảo mật có thể mượn được hay không. Nó có hiệu quả là trì hoãn nỗ lực này đến thời điểm mà việc hoàn thành hợp đồng thực sự được yêu cầu.
- Mang lại tính thanh khoản: Như đã giải thích trong các phần trước, nó giúp tăng tính thanh khoản của chứng khoán tương đối kém thanh khoản.
- Kiểm tra chi phí đi vay: Nếu chi phí vay chứng khoán là cắt cổ, thì điều này cho phép các nhà giao dịch tránh được những chi phí đó, và do không có nhu cầu vay, chi phí đi vay sẽ được điều chỉnh và giảm xuống mức có thể chấp nhận được.
Hạn chế
- Thao túng thị trường: Một trong những nhược điểm lớn nhất của chiến lược này là nó dẫn đến áp lực bán không hợp lý đối với chứng khoán, khiến giá của nó giảm xuống mức phi lý. Đây là những gì được gọi là rút ngắn trần trụi 'lạm dụng' và đây là hành vi bị SEC cấm. Tuy nhiên, thật khó để xác định bán hàng nào là lạm dụng và bán hàng nào không.
- Không giao tài sản: Nếu chiến lược này được phép tiếp tục tự do, nó có thể dẫn đến việc người bán không thể giao tài sản cho người mua tại thời điểm giao hàng vì tài sản thực sự không tồn tại và đây là một trong những hạn chế lớn nhất của nó, dẫn đến lệnh cấm của nó sau sự sụp đổ thị trường chứng khoán vào năm 2007-08.
Phần kết luận
Tóm lại, bây giờ chúng ta có thể hiểu rằng bán khống là một chiến lược được sử dụng để bán tài sản không thuộc sở hữu cũng như không được vay và được mua vào một ngày sau đó để hoàn tất việc giao tài sản đó cho người mua. Nó là một biến thể của bán khống; tuy nhiên, sau này sử dụng tài sản đi vay để thực hiện chiến lược. Sau cuộc khủng hoảng 2007-08, SEC đã đưa ra các quy định rất nghiêm ngặt để hạn chế hoạt động này, và sau đó nó đã cấm một cách hiệu quả điều tương tự để tránh lạm dụng chiến lược dẫn đến thao túng thị trường.
